民生證券：維持特海國(guó)際“推薦”評(píng)級(jí) 海外市場(chǎng)擴(kuò)張空間廣闊

快訊 2024年11月27日 11:00 1 admin

　　民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持特海國(guó)際（09658）“推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為7.94億美元、9.03億美元、10.08億美元；歸母凈利潤(rùn)為0.38億美元、0.52億美元、0.68億美元。依托特海國(guó)際的品牌影響力、精細(xì)化管理理念及本地化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，公司在海外市場(chǎng)的擴(kuò)張空間廣闊。

　　事件：2024年11月25日，特海國(guó)際發(fā)布2024年三季度業(yè)績(jī)，季度實(shí)現(xiàn)收入1.99億美元，yoy+14.6%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)0.15億美元，yoy+52.0%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為7.5%，yoy+1.8pct；歸母凈利潤(rùn)3772萬美元，同比扭虧，歸母凈利率19.0%。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入4070萬美元。

　　民生證券主要觀點(diǎn)如下：

　　量?jī)r(jià)齊升驅(qū)動(dòng)餐廳收入同比增長(zhǎng)14.5%，客流提升下外賣及其他業(yè)務(wù)亦保持良好增長(zhǎng)。

　　1）翻臺(tái)率：24Q3整體平均3.8次/天，上年同期為3.7次/天；其中東南亞/東亞/北美/其他分別為3.6/4.3/3.9/3.8次/天，yoy+0.1/+0.4/0/-0.1次/天。2）客單價(jià)：整體25.8美元，yoy+8.9%，其中東南亞/東亞/北美/其他分別為20.4/29.2/43.5/43美元，yoy+9.1%/+12.3%/+5.6%/+10.8%。量?jī)r(jià)齊升驅(qū)動(dòng)餐廳收入增長(zhǎng)，Q3餐廳經(jīng)營(yíng)收入1.91億美元，yoy+14.5%。24Q3餐廳總客流量約740萬人次，yoy+4.2%，客流提升之下，外送及其他業(yè)務(wù)亦保持增長(zhǎng)，Q3外賣收入260萬美元，yoy+8.3%，其他收入510萬美元，yoy+21.4%。

　　餐廳網(wǎng)絡(luò)數(shù)相對(duì)穩(wěn)健，同店增長(zhǎng)5.6%。

　　1）餐廳規(guī)模：季度內(nèi)無新店開業(yè)，截至24Q3公司餐廳總數(shù)121家，前三季度凈增6家，全年開店數(shù)量預(yù)計(jì)為雙位數(shù)。2）同店表現(xiàn)：Q3公司整體同店銷售增長(zhǎng)+5.6%，其中東亞地區(qū)增長(zhǎng)+20.5%幅度最大；同店平均翻臺(tái)率3.7次/天，同比持平。

　　成本費(fèi)用合理管控，降本增效提升盈利能力。

　　Q3毛利率為67%，yoy+1.4pct，主要得益于公司在供應(yīng)鏈布局及流程優(yōu)化的舉措，未來降本增效方向是減少各門店負(fù)擔(dān)、提升產(chǎn)品規(guī)?；c標(biāo)準(zhǔn)化。員工成本費(fèi)用率33.1%，yoy+0.2pct；租金及相關(guān)開支2.7%，yoy-0.4pct；水電開支及折舊攤銷費(fèi)用率同比相對(duì)穩(wěn)定；其他相關(guān)費(fèi)用率9.4%，yoy-1.2pct。收入端改善下經(jīng)營(yíng)杠桿疊加成本費(fèi)用合理管控，盈利能力顯著提升，24Q3經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為7.5%，yoy+1.8pct。

　　本地化戰(zhàn)略+紅石榴計(jì)劃挖掘市場(chǎng)潛力。

　　目前亞洲地區(qū)本地顧客占比可達(dá)80%~90%；北美及其他地區(qū)仍以亞裔客群為主，當(dāng)?shù)乜腿赫急热杂刑嵘臻g。公司推動(dòng)本地化戰(zhàn)略與紅石榴計(jì)劃雙軌并進(jìn)，積極推動(dòng)門店周邊商圈孵化新業(yè)態(tài)，與主品牌形成協(xié)同效應(yīng)，提升單市場(chǎng)滲透率。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）拓店不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）食品安全風(fēng)險(xiǎn)；3）海外運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；4）原材料成本大幅上漲影響盈利風(fēng)險(xiǎn)；5）匯兌風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)簽：民生評(píng)級(jí) 擴(kuò)張