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見證歷史!3萬億,大時代!大變革!

快訊 2024年11月25日 06:00 1 admin

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  【導讀】大勢所趨!巨無霸ETF集體降費,3萬億市場迎來大變革

  巨無霸ETF集體降費 低費率產品成為市場主流

  中國基金報記者 李樹超

  近日,多家頭部基金管理人發(fā)布公告,調降旗下大型寬基ETF的管理費率和托管費率。此次降費后,實施0.15%管理費率的權益ETF產品規(guī)模超過2萬億元,低費率成為市場主流。

  業(yè)內人士表示,大型寬基ETF降費是公募基金行業(yè)費率改革的重要一環(huán),將帶來較強的示范效應。長期來看,此舉有望引導資金流向優(yōu)質資產,促進A股長期健康發(fā)展。

  巨無霸ETF紛紛降費

  低費率基金成為市場主流

  2023年7月,證監(jiān)會發(fā)布《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》,公募基金費率改革啟動。

  今年以來改革持續(xù)推進。11月19日,華夏、華泰柏瑞、易方達、嘉實、南方、華安等多家基金管理人發(fā)布公告,調降旗下大型寬基ETF管理費率、托管費率:管理費率統(tǒng)一調降至0.15%,托管費率統(tǒng)一調降至0.05%。此次降費后,實施0.15%最低管理費率的權益類ETF產品增至173只,管理規(guī)模共計2.06萬億元,占權益ETF市場總規(guī)模的六成以上,低費率產品已成為市場主流。

  談及頭部公募調降ETF費率,一家大型基金公司表示,此次大力度降費是公募基金落實新“國九條”和《關于推動中長期資金入市的指導意見》關于“大力發(fā)展權益類公募基金,穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費率,推動指數化投資發(fā)展”要求,以及穩(wěn)步推進公募基金費率改革的重要舉措,是公募基金行業(yè)將投資者利益放在首位的實際體現。

  易方達基金指數研究部總經理龐亞平表示,多只ETF產品降費,體現了基金公司堅持以人民為中心、堅守普惠初心的價值取向,是積極讓利投資者、著力提高投資者獲得感的重要舉措。

  他進一步表示,增加低費率ETF產品供給,有助于吸引各類中長期資金通過ETF加大對權益類資產的配置,促進指數化投資和權益類基金發(fā)展,培育長錢長投的市場生態(tài),也有利于公募基金行業(yè)發(fā)揮功能作用,更好地服務國家重大戰(zhàn)略和居民財富管理需求。

  博時創(chuàng)業(yè)板ETF基金經理尹浩分析,降費一方面是基金公司在積極落實費率改革工作要求,提升投資者獲得感;另一方面,隨著龍頭公司ETF管理規(guī)模不斷增長,產品管理邊際成本進一步降低,為ETF降費創(chuàng)造了條件。

  業(yè)內人士認為,超大規(guī)模ETF降費,將有力地推進資管行業(yè)費率結構改革,或進一步加劇資金向頭部ETF集中的趨勢。

  華泰柏瑞基金指數投資部副總監(jiān)譚弘翔表示,從總量上看,低費率ETF產品比例的提高有望提升權益ETF在投資者心目中的整體形象,提升ETF在整個資產管理行業(yè)中的地位。從結構上看,超大規(guī)模ETF降費將鞏固其原本的競爭優(yōu)勢,拓寬已有的護城河,同時也使中小規(guī)模產品試圖以低費率作為趕超手段的做法不再具有可行性。從影響上看,超大規(guī)模ETF的廣泛降費,可能倒逼其他ETF產品降低費率,進而帶動其他投資品種管理費率、托管費率降低,此舉或成為撬動資管行業(yè)費率改革的杠桿。

  晨星(中國)基金研究中心高級分析師代景霞也認為,頭部寬基ETF大力度降費,是穩(wěn)步推進公募基金費率改革的重要舉措,可能會導致投資者對費率的敏感度提升,或強化核心寬基指數ETF強者恒強、規(guī)模向頭部ETF集中的趨勢。

  上述大型基金公司總結道,降費對于促進股票ETF長期穩(wěn)定發(fā)展具有深遠影響。在流動性虹吸效應和成本運營優(yōu)勢的雙重作用下,降費可以更好地發(fā)揮大型寬基股票ETF在資產配置中的作用,為中長期資金通過股票ETF,尤其是寬基股票ETF進入市場提供便捷途徑。

  引導資金流向優(yōu)質資產

  提升市場整體穩(wěn)定性

  多位受訪人士表示,超大規(guī)模ETF降費,對資本市場有較強的示范效應。

  上海證券基金評價研究中心高級基金分析師陳丹憶表示,此次ETF大幅度降費讓利,在被動型產品原已較低的費率基礎上,進一步降低投資者的持有成本。對于長期配置型投資者來說,在復利效應下,低費率能夠對收益產生顯著的正向影響,突出了ETF交易工具屬性以外的配置工具屬性,有利于長期資金更好發(fā)揮資本市場“壓艙石”作用。

  盈米基金研究員馮梓軒也表示,隨著ETF市場競爭越發(fā)激烈,基金公司為了吸引投資者降低管理費,可以更好維護自身的市場競爭力。隨著基金費率改革逐步推進,基金公司降費逐漸從主動權益擴展到ETF領域,以吸引中長期資本入市。這有助于解決當下指數市場同質化問題,推動機構提升內部管理效能,以及整體研究水平。

  譚弘翔分析稱,ETF降費對于資本市場的意義可從三個方面來看:一是改善持有人投資體驗,增強其對ETF產品和資本市場的投資黏性,培育并激勵長期投資理念;二是提升ETF市場對增量持有人的吸引力,引導更多資金通過ETF產品參與資本市場,增加資金供給;三是降低資本市場供需匹配的成本損耗,提高資金集約使用效率,促進市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用。

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  上述大型基金公司也表示,對于投資者來說,降費最直接的影響是節(jié)省了持有成本。從行業(yè)層面看,面對ETF市場競爭,降低綜合費率有助于提升產品競爭力。成本降低后,在A股震蕩加劇、投資難度加大的背景下,有望吸引更多增量資金和耐心資本通過ETF入市,提升市場流動性和活躍度。

  業(yè)內人士進一步表示,超大規(guī)模ETF降費讓利,有利于形成吸引長期資金、促進市場長期健康發(fā)展的良性循環(huán)。

  上述大型基金公司表示,下調費率有助于權益ETF吸引更多資金流入。其規(guī)模的擴張也有助于引導資金流向優(yōu)質資產,提升市場的整體穩(wěn)定性,促進A股長期健康發(fā)展。

  市場充分博弈后或形成“合理費率”

  中國基金報記者 陸慧婧

  今年以來,股票ETF降費一波接一波;臨近年底,多只“巨無霸”ETF加入降費大軍,將公募費率改革推向深入。

  業(yè)內人士表示,“巨無霸”ETF批量降費,或引發(fā)跟隨效應,進而將ETF整體費率帶至更低水平。但要形成“合理費率”,還需要市場的驗證。

  股票ETF降費是大勢所趨

  整體費率有望進一步下調

  近日,20只ETF集體宣布降費,至此,今年以來已有50只股票ETF實施降費。引人關注的是,這20只ETF合計規(guī)模達到了1.3萬億元,有6只產品規(guī)模超過1000億元;其中,華泰柏瑞滬深300ETF單只規(guī)模接近4000億元。

  多位業(yè)內人士表示,“巨無霸”ETF降費之后,在示范效應帶動下,未來股票ETF降費潮或進一步蔓延。

  “這批降費的產品包括6只規(guī)模超千億元的股票ETF,為后續(xù)大體量被動指數型產品降費起到了示范作用,預計寬基ETF費率水平或將陸續(xù)下調?!北本┮晃淮笮突鸸救耸恐毖?。

  鑒于ETF產品同質化現象嚴重,盈米基金研究員馮梓軒預計,基金公司為了爭奪市場份額,可能會繼續(xù)通過降費提升競爭力。規(guī)模較大的ETF憑借更高的流動效應和影響力,其降費動作或產生示范效應,帶動費率中樞下移。

  博時創(chuàng)業(yè)板ETF基金經理尹浩認為,公募基金費率改革仍處于初期,未來隨著公募基金特別是被動指數產品的規(guī)模增長和投資者群體的進一步壯大,降費面或進一步擴大。“市場對ETF工具性、低費率的認知度越來越高,規(guī)模大的產品為保持競爭力,很可能會跟隨降費步伐?!币普f。

  對標海外發(fā)達市場,指數基金尤其是寬基指數領域低費率化是大勢所趨。“頭部機構依靠規(guī)模效應,以更低的費率實現占有率的提升,形成高集中度和相對穩(wěn)定的市場格局,如美國的先鋒領航、貝萊德,日本的野村資管等?!鄙虾WC券基金評價研究中心高級基金分析師陳丹憶分析道。

  在他看來,此次頭部ETF降費,有望加速市場出清,對于在成本控制上處于劣勢的中小型機構來說,機會更多存在于差異化的細分賽道,如行業(yè)指數、Smart Beta、指數增強類產品等。

  “合理費率”需綜合多方面信息及變量進行考量

  降費僅是費率改革的一個方面,基金管理人還要結合剛性成本投入,根據市場需求設置合理的產品費率結構。

  對此,晨星(中國)基金研究中心高級分析師代景霞表示,合理的費率結構不僅能提高產品的競爭力,還能增強投資者黏性。在設置ETF產品費率時,她建議,各家機構應對技術系統(tǒng)成本、人力成本、合規(guī)成本、市場推廣成本、投資者偏好、規(guī)模效應等進行綜合評估,確保費率既能覆蓋成本,又保持足夠的吸引力。

  華泰柏瑞基金指數投資部副總監(jiān)譚弘翔坦言,ETF很難制定“合理費率”,因為要考慮的因素很多,而這些因素包含很大的不確定性。

  他詳細分析了以下幾個考慮因素:首先從成本來看,ETF業(yè)務存在一些可以在多個產品間“公攤”的固定費用,如技術系統(tǒng)、人才隊伍、品牌建設等,也包括一些與單個產品直接掛鉤的“浮動”費用,如指數使用費、營銷費用、做市費用等,僅僅是確定一只產品的“合理成本”就不太容易。

  其次,就像稅率與稅收收入往往不存在明確的線性關系,而是呈現出一個類似“拉弗曲線”的倒“U”形一樣,ETF的費率和規(guī)模、產品收入的關系也很難準確預判,必須進行動態(tài)的測算考察,短期內看似“不合理”的產品費率長期有可能創(chuàng)造出規(guī)模效應。

  最后,ETF是一個信息較為透明、競爭相對充分的市場,其他管理人、同質化競品的費率和成本變化也會對費率結構決策產生影響。因此,“合理費率”其實是在綜合了多方面信息和變量之后作出的相對主觀的判斷,會隨市場環(huán)境發(fā)生變化,其合理性需要市場充分博弈的結果來驗證。

  降費只是錦上添花

  ETF做大做強更要靠“硬實力”

  中國基金報記者 方麗

  “巨無霸”ETF密集降費成為近期市場關注焦點。

  降費固然可以降低投資者成本,吸引增量資金。但降費仍然是錦上添花,要讓ETF做大做強,更需要基金公司夯實“硬實力”、提升“軟實力”,將ETF工具屬性的“基本面”做得更扎實。

  業(yè)內人士表示,在行業(yè)費率改革持續(xù)推進的背景下,基金公司一方面要繼續(xù)提升投研能力,加大ETF產品創(chuàng)新力度;另一方面,要將ETF與基金投顧業(yè)務相結合,構建具備更具競爭力的投資組合;堅持以客戶利益為中心理念,為投資者提供持續(xù)穩(wěn)定的回報和良好的持有體驗。

  修煉內功

  “ETF+投顧”成趨勢

  “實際上,降費對ETF產品布局和運營提出了更高要求,基金公司應該更加注重投研核心能力,打造競爭優(yōu)勢?!币追竭_基金指數研究部總經理龐亞平的觀點很有代表性。

  具體來看,他表示,做大做強ETF,一是要加強前瞻性布局,打造面向未來的具有長期生命力的ETF產品體系;二是加強精細化管理,打造強大的數智化系統(tǒng)平臺,為ETF安全、高效、精細化的大規(guī)模運作提供保障;三是完善以資產配置為核心的顧問服務體系,提升客戶體驗,幫助投資者通過指數化投資方式分享經濟增長收益,實現財富長期保值增值。

  華泰柏瑞基金指數投資部副總監(jiān)譚弘翔表示,在降費背景下,基金公司可用資源減少。要提升ETF業(yè)務的競爭力,需要摒棄傳統(tǒng)的“攤大餅”式的產品布局和營銷模式,增強在資源硬約束下平衡多重目標的集約化經營能力,提升業(yè)務發(fā)展的綜合費效比。

  譚弘翔提出三點建議:一是深耕投研,加強產品布局和營銷的前瞻性與時效性,在存量產品中深度挖掘多元化應用場景,避免無效“內卷”;二是堅持以投資者獲益為根本目標,以調查研究為基礎,充分感知和把握市場需求,結合自身產品和策略供給,兼顧順周期匹配市場需求和逆周期引導市場需求,構建面向市場的綜合服務體系,通過改善投資者體驗塑造品牌形象;三是提高資源集中調用能力和效率,統(tǒng)籌跨部門和跨周期資源,把握時機創(chuàng)造局部優(yōu)勢。

  同樣,博時創(chuàng)業(yè)板ETF基金經理尹浩也認為,費率只是ETF規(guī)模增長的一個影響因素,對基金公司來說,更重要的是產品布局和投研服務?;鸸緫撛谧陨韮?yōu)勢基礎上走差異化競爭和產品布局路線,同時做好投資者的投研服務,提高投資者產品黏性。

  不少業(yè)內人士提到,應重視“ETF+投顧”模式。

  上海證券基金評價研究中心高級基金分析師陳丹憶表示,基金公司可以利用投研優(yōu)勢稟賦,將ETF業(yè)務與基金投顧業(yè)務結合起來,構建更具競爭力的投資組合;在投資者教育、投資者陪伴上投入更多精力,優(yōu)化投資者持有體驗。

  “授之以魚還要授之以漁?;鸸驹谔峁┊a品后,還要和投資者保持溝通,讓他們學會更好地使用ETF這種投資工具;作為管理人,基金公司由重‘投’輕‘顧’向重‘投’重‘顧’轉變,解決投資者在賣方市場模式中投資決策難、市場波動中容易產生焦慮和缺乏個性化方案等痛點;充分發(fā)揮ETF低成本、分散化、透明度和靈活性的特點,形成‘投顧+ETF’財富管理模式?!币晃粯I(yè)內人士表示。

  未來ETF多樣化格局

  或繼續(xù)“強者恒強”

  從全球范圍來看,被動投資早已浪潮洶涌。未來,國內ETF市場將繼續(xù)保持快速增長,呈現多樣化發(fā)展格局。

  談及未來市場發(fā)展趨勢,晨星(中國)基金研究中心高級分析師代景霞表示,從成熟市場經驗來看,國內ETF市場未來可能在一些核心寬基指數上進一步集中,其他指數特別是一些行業(yè)主題指數則呈現百花齊放的局面。

  “未來ETF市場規(guī)模大概率會持續(xù)增長,產品也會更加多樣化,智能投顧、數據挖掘等金融科技應用將不斷提升ETF的效率和透明度?!庇谆鹧芯繂T馮梓軒表示。

  華泰柏瑞基金指數投資部副總監(jiān)譚弘翔預計,我國ETF市場未必會像美國那樣形成“三巨頭+若干特色化精品店”的競爭格局,主要原因在于ETF在中國發(fā)展時間還不長,市場尚不成熟。比如,投資者比較熱衷于購買熱門產品,響應速度過快,出現“數十家基金公司競逐中證A500指數”的局面,而這在海外市場比較罕見。

  而且,即便經過近幾年的快速發(fā)展,ETF市場仍然有較大的增量空間,發(fā)展ETF業(yè)務成為頭部基金公司相對一致的目標?!爱斍邦I先者的競爭壁壘并非牢不可破,一些預期之外的變數可能改變行業(yè)發(fā)展軌跡。可以預見的是,我國ETF市場的競爭格局可能需要較長時間才能穩(wěn)定下來;單一指數的產品規(guī)模優(yōu)勢可能會日益顯著?!弊T弘翔說。

  業(yè)內人士表示,頭部ETF玩家要保持領先優(yōu)勢更考驗戰(zhàn)略眼光和執(zhí)行能力。

  “未來ETF產品在供給和需求的碰撞之下將產生新的突破口和創(chuàng)新空間。頭部公司要保持領先優(yōu)勢,還需要加強深度研究和前瞻性布局能力,提升產品創(chuàng)新和業(yè)務突破力度;同時注重ETF的生態(tài)建設,做好‘投前—投中—投后’全周期的投資者陪伴?!币晃淮笮突鸸救耸勘硎?。

  據龐亞平介紹,易方達基金的ETF業(yè)務始終堅持低費率、精細化管理和平臺型發(fā)展策略。公司持續(xù)踐行普惠金融理念,致力于為投資者提供豐富的低成本指數投資工具;做好精細化管理,提升投資管理效率,保障ETF產品安全、高效、低成本運作;致力于打造功能齊全的、一站式指數投資平臺,為投資者提供簡單透明、低成本的資產配置“工具箱”,以及完善的指數投資解決方案;助力打造良好的ETF投資生態(tài)。

標簽: 大時代 萬億 變革

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