作 者丨胡慧茵

　　編 輯丨包芳鳴

　　圖 源丨新華社

　　再次當(dāng)選僅10天，日本首相石破茂就迫不及待推出系列經(jīng)濟(jì)刺激措施。

　　11月22日，日本石破茂內(nèi)閣批準(zhǔn)了一項價值為21.9萬億日元（1400億美元）的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，以應(yīng)對從通貨膨脹到工資增長等一系列挑戰(zhàn)，并強調(diào)對半導(dǎo)體和人工智能（AI）領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資。該計劃略高于2023年21.8萬億日元的財政刺激。有消息指出，日本石破茂內(nèi)閣會在2024年年底前推動議會通過實施這些措施的補充預(yù)算。

　　在競選時，石破茂曾承諾采取有效措施緩解日本民眾的生活成本壓力。新一輪總計21.9萬億日元經(jīng)濟(jì)刺激計劃中，包含來自一般賬戶的13.9萬億日元，加上私人部門的支出，整體影響預(yù)計將達(dá)到39萬億日元。此外，日本政府將從明年1月起恢復(fù)對天然氣和電費的補貼，以保護(hù)日本家庭免受大宗商品價格上漲的影響。

　　雖然石破茂政府推出的刺激計劃規(guī)模與去年相當(dāng)，但引發(fā)了外界對于日本在經(jīng)濟(jì)增長相對穩(wěn)定的情況下，是否需要如此大規(guī)模政府支持的質(zhì)疑。今年三季度，日本實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長0.2%，按年率計算增幅為0.9%。雖然實現(xiàn)了增長，但當(dāng)前日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在很大的不確定性，因為三季度的經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)放緩，環(huán)比增速與第二季度0.5%的增幅相比明顯減緩，同比增速也遠(yuǎn)低于第二季度的2.2%。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，受國內(nèi)外因素導(dǎo)致通脹風(fēng)險加大，后續(xù)日本消費的增長動能能否持續(xù)還不確定。

　　當(dāng)前，日本再次加息的預(yù)期正在升溫。11月18日，日本央行行長植田和男強調(diào)，加息對于防止通脹急劇上升和確保長期經(jīng)濟(jì)增長來說至關(guān)重要。有受訪專家認(rèn)為，當(dāng)前日本的財政政策和貨幣政策都面臨著兩難的挑戰(zhàn)。

　　與此同時，本輪經(jīng)濟(jì)刺激計劃還凸顯日本政府的發(fā)展重點——振興國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，這也被外界解讀為希望在人工智能時代重返全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)高地雄心的體現(xiàn)。

　　市場正在關(guān)注，巨額的經(jīng)濟(jì)刺激投入能帶來多大的成效？政策背后，日本政府還有怎樣的隱憂？

　　補貼壓制通脹，但尚未走出通縮

　　日本政府積極加碼寬松財政。

　　具體來看，石破茂推出的這項財政支出計劃總計21.9萬億日元（含國民一般賬戶約為13.9萬億日元的支出和私營部門支出）。刺激計劃包括支持持續(xù)的工資增長、向低收入家庭提供現(xiàn)金補助等。據(jù)悉，日本政府計劃向低收入家庭發(fā)放3萬日元的現(xiàn)金補助，以幫助他們應(yīng)對高企的物價。除了3萬日元的現(xiàn)金補助，日本政府還計劃向每名低收入家庭兒童額外發(fā)放2萬日元。同時，日本政府將在明年1月至3月期間重新實施電費和天然氣費用補貼。

　　日本政府祭出如此大額的補貼，源于其國內(nèi)通脹仍高于央行目標(biāo)。日本政府的報告稱，10月不包括新鮮食品的消費者價格同比上漲2.3%，自2021年9月以來連續(xù)38個月同比上升，這一漲幅高于市場普遍預(yù)期的2.2%。這一數(shù)據(jù)，也印證了日本央行關(guān)于基礎(chǔ)通脹仍然穩(wěn)固的觀點。

　　通脹率依舊高于目標(biāo)，外界正在觀望日本央行何時進(jìn)行下一次加息。然而，直至現(xiàn)在，植田和男依然對加息保持謹(jǐn)慎，他重申了對貨幣政策保持“數(shù)據(jù)依賴”的立場，表示下一次政策調(diào)整的時機將取決于日本的經(jīng)濟(jì)和物價情況，暗示日本央行將根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而非固定的時間表來決定是否加息。

　　日本央行持謹(jǐn)慎的立場，很大程度上源于日本尚未完全走出通縮的現(xiàn)狀。復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任孫立堅在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，判斷日本是否走出通縮主要看兩點，“一是，從通貨膨脹的增速看，日本已經(jīng)走出了通縮，并出現(xiàn)物價的正增長。但是這背后，也隱含著輸入型通脹帶來的被動性通脹上升，這個通脹背后并不代表需求回暖、價格修復(fù)的結(jié)果；另外，是要看通脹的環(huán)境，即就業(yè)場景的收入表現(xiàn)。從這個角度來說，日本還沒有走出通縮。因為現(xiàn)在日本實際工資的增長仍跑不贏通脹，實際工資收入仍處于下降?！?/p>

　　從數(shù)據(jù)來看，雖然日本加薪的幅度屢創(chuàng)新高，但加上通脹影響的實際工資仍為負(fù)增長。近日，日本厚生勞動省公布的8月統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，實際工資較上年同期下降0.6%，3個月來首次轉(zhuǎn)為負(fù)增長。除了獎金帶來的工資增長效果較上月減弱之外，物價上漲幅度擴(kuò)大也產(chǎn)生了影響。

　　若無法擺脫通縮，日本將面臨眾多負(fù)面影響?！霸谕s的環(huán)境中，通脹是暫時的，等未來消費出現(xiàn)疲軟，企業(yè)庫存難以清理時，企業(yè)就需要降價向市場輸送產(chǎn)品以解決資金回流的問題，而這個代價是通過破壞價格來解決流動性困境。若情況持續(xù)，日本將再次回到通縮的環(huán)境?！睂O立堅表示，等到日本居民的實際收入成為正增長時，才算是真正走出通縮。

　　巨額經(jīng)濟(jì)刺激加重債務(wù)壓力

　　經(jīng)濟(jì)刺激計劃成為了日本政府的必要動作。談及制定經(jīng)濟(jì)刺激舉措，日本內(nèi)閣官房長官林芳正表示，日本政府預(yù)計，幾十年來一直受到增長停滯和通貨緊縮困擾的經(jīng)濟(jì)將“逐步復(fù)蘇”，“日本正處于一個重要的十字路口，即將過渡到由工資上漲和投資驅(qū)動的增長型經(jīng)濟(jì)?！?/p>

　　國際金融論壇（IFF）學(xué)術(shù)委員、上海外國語大學(xué)金融創(chuàng)新與發(fā)展研究中心主任章玉貴向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，在實際工資下跌的背景下，推出經(jīng)濟(jì)刺激計劃，結(jié)合配套的民生保障，是任何有為政府的規(guī)定動作，盡管經(jīng)濟(jì)刺激效果可能會打折扣。

　　章玉貴進(jìn)一步表示，影響家庭支出的三大要素為工資與財產(chǎn)性收入增長預(yù)期、物價波動情況以及底線保障安排，日本政府當(dāng)前最重要的工作任務(wù)是盡早帶領(lǐng)本國經(jīng)濟(jì)走出相對低迷的狀態(tài)。

　　“若后續(xù)大家有信心消費，帶動企業(yè)利潤，那么加薪的場景也會出現(xiàn)，將帶動良性循環(huán)的出現(xiàn)?！睂O立堅表示，這是日本政府以時間換空間的做法，但也存在不確定性，那就是政府的支出沒有起到財政的杠桿效應(yīng)。

　　值得一提的是，經(jīng)濟(jì)刺激計劃的重點之一是啟動關(guān)于提高基本免稅收入津貼的討論，計劃擬提高所得稅年收入的門檻，目前這一數(shù)字為103萬日元，未來可能提升至年收入178萬日元。減稅雖有利于日本民眾增加收入，但數(shù)據(jù)顯示，此舉可能會導(dǎo)致日本政府遭到高達(dá)8萬億日元的稅收損失。

　　日本財務(wù)省發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，包含國債、借款和短期證券在內(nèi)的日本政府債務(wù)合計達(dá)到1311.421萬億日元，首次超過1300萬億日元。孫立堅表示，當(dāng)前日本的財政赤字巨大，若政府債務(wù)繼續(xù)擴(kuò)大，可能會導(dǎo)致日本政府社會保障承諾無法兌現(xiàn)，將進(jìn)一步削弱民眾的消費意愿，后續(xù)會連累企業(yè)利潤和民營企業(yè)的經(jīng)營，造成惡性循環(huán)，“可以看到，若日本刺激經(jīng)濟(jì)的政策不能帶來實際工資增長、提升消費活力的效果，那僅靠貨幣和財政政策發(fā)力的空間會變得越來越小。”

　　章玉貴認(rèn)為，日本政府也會關(guān)注到影響經(jīng)濟(jì)長期增長的債務(wù)雪球問題，而保持經(jīng)濟(jì)增長活力是對沖債務(wù)規(guī)模過高的唯一有效途徑。

　　經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能起效嗎？

　　有消息指出，經(jīng)濟(jì)刺激計劃中還詳細(xì)列出，此前宣布的超過10萬億日元用于支持晶片和人工智能（AI）行業(yè)的具體措施，其中約6萬億日元將用于下一代晶片的研發(fā)，并支持功率晶片的量產(chǎn)；至少4萬億日元將通過投資或債務(wù)擔(dān)保的形式提供資金支持。

　　其實早在經(jīng)濟(jì)刺激計劃前，日本政府就在醞釀一項振興國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的雄心勃勃計劃。此前，日本首相石破茂提出了一項計劃，日本政府將在2030財年前提供至少10萬億日元的支持，來推動該國半導(dǎo)體和人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這被視為對“日本半導(dǎo)體國家隊”Rapidus的利好。此外，日本大型企業(yè)也在追趕AI的潮流，如11月軟銀成為了英偉達(dá)Blackwell芯片的首個超算客戶。

　　雖為曾經(jīng)的半導(dǎo)體霸主，但在過去40年間，日本在半導(dǎo)體領(lǐng)域節(jié)節(jié)敗退，市場份額不斷萎縮。到目前為止，日本的市場份額僅為8%左右，在行業(yè)頭部版圖中已經(jīng)找不到它的位置。從2021年起，日本政府努力振興半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，并進(jìn)行系統(tǒng)性布局，其經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省設(shè)立“半導(dǎo)體和數(shù)字產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略研究會”，指示“三步走”——恢復(fù)半導(dǎo)體產(chǎn)能、推動下一代半導(dǎo)體發(fā)展、為未來技術(shù)“奠基”。

　　為何要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型？孫立堅認(rèn)為，日本想建立人工智能的產(chǎn)業(yè)鏈基地，促使全球人工智能的上下游都聚集到日本，達(dá)到重整日本制造業(yè)的目的。因為現(xiàn)在日本逐漸發(fā)現(xiàn)，因創(chuàng)新能力落后，很多由旅游服務(wù)而來的資金都用來購買技術(shù)產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步落后于世界大潮。

　　對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金磚國家研究中心研究員譚婭曾在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，日本大規(guī)模投入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，主要原因在于全球地緣政治變化、供應(yīng)鏈沖擊，以及對關(guān)鍵技術(shù)自主可控的需求。而且日本很有可能是意識到過度依賴海外，會使它在國際緊張局勢下面臨供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險。為了確保國家經(jīng)濟(jì)安全，支持國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，日本政府決心加強對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投入，提升在全球芯片供應(yīng)鏈中的地位和控制力。

　　“當(dāng)前日本在全國各地復(fù)制臺積電到熊本設(shè)立晶片工廠，為半導(dǎo)體公司提供補貼等，都說明日本政府決心走產(chǎn)業(yè)升級化道路，以防在與美國、中國和歐洲的競爭中敗下陣來。”章玉貴補充道。

　　然而受訪專家認(rèn)為，日本的計劃能否取得成效仍存很大的不確定性。孫立堅認(rèn)為，美國前總統(tǒng)特朗普再次當(dāng)選，可能會把半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)重新引入美國，不一定會與日本繼續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈的深度合作。

　　上海社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所助理研究員王佳向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，日本必然要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，但是目前的關(guān)鍵是考慮這些成果能否轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益，使日本普通家庭受惠，如是否可以帶動工資增長，與生活相關(guān)的消費品物價是否可以恢復(fù)穩(wěn)定等。