相比特朗普2016年贏得大選 鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲表現(xiàn)出驚人的謹慎
美聯(lián)儲主席鮑威爾說，他想先等等看即將上任的特朗普政府會實施什么政策，然后美聯(lián)儲再預(yù)測這對經(jīng)濟意味著什么。
“現(xiàn)在沒有任何可供模擬，” 鮑威爾在11月7日的新聞發(fā)布會上說?！拔覀儾徊聹y、不推測、不假設(shè)?！?/p>
然而這與美聯(lián)儲對2016年特朗普大選獲勝的反應(yīng)迥然不同，當時美聯(lián)儲會議的文字記錄證實了這一點。在特朗普就職前一個月，美聯(lián)儲工作人員就開始預(yù)測，基于特朗普承諾的減稅將獲得通過的假設(shè)，財政政策料將提振經(jīng)濟增長，而這種增長將被利率上升在一定程度上抵消。而且當時包括鮑威爾在內(nèi)的幾位美聯(lián)儲決策者也將財政政策變化納入了他們的預(yù)測中。
“看起來2017年可能會出臺更寬松的財政政策，” 時任美聯(lián)儲理事的鮑威爾在聯(lián)邦公開市場委員會2016年12月會議上提交預(yù)測時評論稱?！耙虼宋易裱斯ぷ魅藛T的基線假設(shè)，假定個人所得稅削減相當于GDP的1%?！?/p>
他接著說，他已經(jīng)調(diào)整了利率預(yù)測，預(yù)計2017年有三次而不是兩次25個基點的加息。
美聯(lián)儲發(fā)言人不予置評。
考慮到特朗普的政策料將重燃物價壓力，且美聯(lián)儲官員仍在努力完成40年來最艱難的對抗通脹之戰(zhàn)，因此鮑威爾相比2016年表現(xiàn)出的格外謹慎令人震驚。美聯(lián)儲還能在多大程度上進一步降低利率在某種程度上取決于他們?nèi)绾慰创愂铡㈥P(guān)稅和移民政策等各種因素對經(jīng)濟的影響。
前美聯(lián)儲理事、芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授Randall Kroszner說，對抗通脹方面的“工作尚未徹底完成”，與此同時放松管制和對商業(yè)友好的稅收政策可能會提振經(jīng)濟。他表示，隨著經(jīng)濟得到提振，短期內(nèi)“他們將走上一條更淺的”利率路徑。
政治風險
對于過去曾與政府的減稅政策發(fā)生沖突的央行行長來說，如何以及何時圍繞財政刺激調(diào)整貨幣政策部署充滿了政治風險。如果過早提高借貸成本或提高太多以抵消減稅政策的影響，他們會因為與政府的政策相左而受到批評。但如果加息太少或太晚，通脹可能會像2021年那樣升溫。
事實證明八年前很難準確預(yù)測特朗普政策建議的影響。美聯(lián)儲最終從2019年7月開始降息，以應(yīng)對制造業(yè)放緩以及低于2%目標水平的通脹率，此時距離特朗普標志性的減稅計劃獲得通過僅19個月。
在曾經(jīng)經(jīng)歷過小布什政府2001年減稅政策的前美聯(lián)儲理事Laurence Meyer看來，美聯(lián)儲目前的應(yīng)對措施應(yīng)該嚴格限于員工層面。
Meyer說，他們應(yīng)該進行各種模擬，以了解如果減稅的情況下經(jīng)濟將如何表現(xiàn)，“政策不應(yīng)該基于不知道會發(fā)生什么的情況?！?/p>
不過其他人擔心，如果美聯(lián)儲等得太久才做出反應(yīng)可能會犯錯。特朗普再次承諾減稅，在共和黨擁有參眾兩院控制權(quán)的情況下，其首個任期的減稅措施得到延長看起來是一個可靠的預(yù)測。
數(shù)家華爾街銀行已經(jīng)行動。自特朗普大選獲勝以來，摩根大通、巴克萊和多倫多道明銀行的經(jīng)濟學(xué)家已經(jīng)減少了他們對到明年底降息次數(shù)的預(yù)測。投資者也調(diào)低了對2025年降息的預(yù)期。
曾任美聯(lián)儲理事會高級政策顧問、現(xiàn)任杜克大學(xué)經(jīng)濟學(xué)研究教授的Ellen Meade表示，無論美聯(lián)儲如何回應(yīng)，真正需要的是一個應(yīng)對白宮和國會潛在行動的常規(guī)程序。
“圍繞如何以及何時將預(yù)期的財政舉措納入基線Tealbook預(yù)期，擁有一個系統(tǒng)化的過程對于確保對任何一個政黨提出的未來政策給予一致對待至關(guān)重要，” 她說。她所提到的Tealbook指的是美聯(lián)儲內(nèi)部員工的預(yù)測和策略文件。
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