美聯(lián)儲降息預期大降溫! 美國零售數(shù)據(jù)超預期增長，“再通脹”漸入視野
有著“恐怖數(shù)據(jù)”稱號的美國零售銷售額顯示出美國消費者支出仍然韌性十足，10月份美國零售銷售額持續(xù)環(huán)比超預期增長，主要得益于汽車銷售額，而其他類別的銷售額也顯示出隨著美國消費者進入假日季，消費勢頭有所加速。10月美國零售銷售額顯示出支撐美國經(jīng)濟的核心——美國消費者支出表現(xiàn)仍然強勁，但也顯示出通脹呈現(xiàn)抬頭之勢，促使在零售數(shù)據(jù)公布后，利率市場對于美聯(lián)儲12月以及2025年的降息預期大幅降溫。
美國商務部周五公布的最新數(shù)據(jù)顯示，未經(jīng)通脹調(diào)整的零售銷售額在9月份向上修正至環(huán)比增長0.8%后，10月數(shù)據(jù)環(huán)比增長0.4%，超出經(jīng)濟學家們普遍預期。若剔除汽車銷售額，零售銷售額則微增0.1%。
有經(jīng)濟學家表示，未經(jīng)通脹調(diào)整的零售銷售額持續(xù)超預期增長，很大程度上顯示出“粘性通脹”促使消費者們需要用更多的錢買相同的東西，既反映出韌性十足的消費者支出支撐下美國經(jīng)濟“軟著陸”愈發(fā)明朗，也在一定程度上反映出“再通脹”苗頭，畢竟未剔除通脹帶來的影響。
在美債市場，交易員們已開始定價“再通脹”預期，他們預計隨著通脹粘性持續(xù)以及特朗普上臺后的一系列政策——包括減稅、驅逐移民以及貿(mào)易等“MAGA政策”，可能將推動“再通脹”成為現(xiàn)實，10年期美債收益率甚至有可能逼近5%，進而影響股票等風險資產(chǎn)動蕩。
據(jù)了解，零售報告中的13個類別中有8個類別出現(xiàn)了增長，其中以電子產(chǎn)品和家電商店的零售銷售額增長最為顯著。汽車銷售額則出現(xiàn)了三個月來的最大增幅。電子商務領域的銷售額增長速度較為適中，這可能反映了亞馬遜Prime會員日期間的折扣活動，以及沃爾瑪和塔吉特等零售巨頭們的類似規(guī)模促銷活動。
好消息是美國經(jīng)濟韌性十足，壞消息是“再通脹”似乎越來越近
超預期上調(diào)后的9月零售銷售額數(shù)據(jù)表明，即使通脹抬頭，美國消費者們在年末幾個月的消費表現(xiàn)頗具韌性，這可能預示著今年美國假日購物季的消費者表現(xiàn)將非常穩(wěn)健。
然而，令人不安的消息在于，通脹率，尤其是不包括能源與食品價格的核心通脹依然居高不下，一些大型零售商已經(jīng)開始考慮更大幅度漲價，因為他們預計，在當選總統(tǒng)唐納德·特朗普的領導下，進口商品稅將會上調(diào)，這也將導致市面上銷售的商品數(shù)量驟減，因此價格有望繼續(xù)上行。
數(shù)據(jù)顯示，所謂的控制對照組銷售額——計入政府對國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)中美國商品支出的測算項目——在10月份意外下降了0.1%，這是自2023年初以來最大增幅之后的顯著下降數(shù)字。該指標不包括食品服務、汽車經(jīng)銷商、建材店以及加油站。
然而，在過去的三個月里，對照組的零售銷售額按照年化來測算，則意外同比增長增長了4.6%，這表明在第三季度強勁增長的基礎上，美國經(jīng)濟在年底開局良好，但是核心通脹可能呈現(xiàn)持續(xù)抬頭的不利趨勢，對于美聯(lián)儲降息預期可能持續(xù)造成打壓。
結合本周早些時候發(fā)布的上行趨勢通脹數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)可能會讓美聯(lián)儲官員們在進一步降息方面保持謹慎。美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在周四的一次活動上表示，美國經(jīng)濟近期的表現(xiàn)“非常好”，使得政策制定者有可能以更加謹慎的步伐降息。
數(shù)據(jù)公布后，10年期美國國債收益率大幅上升，而美股三大股指期貨則持續(xù)走弱。
有經(jīng)濟學家表示，雖然零售數(shù)據(jù)強勁，但是零售商們的前景仍然充滿挑戰(zhàn)，因為消費者在經(jīng)歷了多年的高價之后，物價上漲仍在繼續(xù)，只是幅度沒有2022年那么劇烈;而且迄今為止的預測表明，與去年相比，中低收入的消費者群體將在今年的假日購物季可能有所收斂。此外，今年感恩節(jié)和圣誕節(jié)之間購物天數(shù)減少的日歷效應預計將對銷售額產(chǎn)生負面影響。
經(jīng)濟學家們將密切關注“黑色星期五”和“網(wǎng)絡星期一”的銷售額，以了解消費者對美國假日購物狂歡的興趣。下周沃爾瑪和塔吉特的財報也將有助于指導市場對于美國消費以及通脹的前景判斷。
在10月零售銷售額公布前，美國10月整體CPI環(huán)比0.24%(預期0.20%)，核心CPI則錄得0.28%(預期0.30%)，基本符合預期;10月總整體CPI環(huán)比則連續(xù)四個月保持在0.2%水平，核心CPI亦連續(xù)三個月保持在0.3%水平。從結構上看，住房通脹的再次反彈以及其他核心服務項目的相對穩(wěn)定，都意味著通脹的抬升動能還在延續(xù)，這些都是“再通脹”的顯著跡象，通脹上行風險遠大于向下風險。更重要的是，特朗普的“MAGA政策預期”將進一步催化通脹上行預期。
美聯(lián)儲降息預期大幅降溫，有交易員甚至押注12月暫停降息
美聯(lián)儲理事阿德里安娜·庫格勒表示，政策制定者必須同時關注央行的通脹和就業(yè)目標，并指出勞動力市場正在降溫，實現(xiàn)美聯(lián)儲 2% 通脹目標的進展放緩。庫格勒在周四表示：“通貨緊縮和勞動力市場降溫的趨勢持續(xù)但有所放緩，這意味著我們需要繼續(xù)關注我們?nèi)蝿盏膬蓚€方面?！?/p>
自2023年以來立場呈鷹派的明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利，近日在接受采訪時曾警告稱，如果通脹在12月之前出現(xiàn)意外上升，這可能會讓美聯(lián)儲暫停降息。
2025年FOMC票委、圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆在近日則表示：“最近信息表明，通脹可能在下行軌道停滯，甚至走高的風險已經(jīng)上升。數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟‘比以前更強勁，甚至可能比以前強勁得多’，而且?guī)醉椇诵耐浿笜恕杂猩仙??！?/p>
美聯(lián)儲鮑威爾周四則表示，美國經(jīng)濟的強勁增長使決策者可以在決定降息的幅度和速度上從容不迫。鮑威爾在達拉斯向商業(yè)領袖發(fā)表演講時說：“經(jīng)濟并沒有發(fā)出任何需要我們急于降息的信號。當前經(jīng)濟的強勁表現(xiàn)使我們可以更加謹慎地進行決策?！薄巴浰诫x我們的2%長期目標更接近了，但還沒有到達。我們承諾會完成這一任務，”鮑威爾說。他還提到，實現(xiàn)這一目標的過程可能會“偶爾遇到一些波折”。
本周公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)均顯示出美國通脹粘性十足且呈現(xiàn)升溫態(tài)勢，促使利率期貨交易員們在本周對于美聯(lián)儲12月以及明年的降息步伐預期大幅降溫?！癈ME美聯(lián)儲觀察工具”顯示，在呈現(xiàn)上行的CPI、PPI以及強勁的零售銷售額數(shù)據(jù)公布后，12月美聯(lián)儲暫停降息的概率從不到30%升至接近40%，并且押注明年美聯(lián)儲可能僅降息兩次，而不是本周通脹和零售數(shù)據(jù)出爐前所顯示的降息4次。
來自摩根大通資產(chǎn)管理部門的全球首席策略師David Kelly本周早些時候警告稱，如果特朗普贏得美國大選，美聯(lián)儲甚至有可能最早在12月暫停其降息寬松周期。在特朗普宣布贏得總統(tǒng)大選后，來自野村的經(jīng)濟學家團隊現(xiàn)在預計美聯(lián)儲在2025年只會降息一次，他們此前預計美聯(lián)儲2025年會降息四次。
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