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陳果:A股宜牛市思維面對(duì),對(duì)政策力度不用太擔(dān)心

快訊 2024年11月14日 08:00 1 admin

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  自9月24日以來(lái),A股在利好政策不斷出臺(tái)的背景下強(qiáng)勢(shì)上漲。近日,備受關(guān)注的財(cái)政刺激方案靴子落地,全國(guó)人大常委會(huì)表決通過(guò)關(guān)于批準(zhǔn)《國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》的決議,出臺(tái)了合計(jì)達(dá)10萬(wàn)億元的增量化債資源。

  近年來(lái)規(guī)模最大的一次化債將給接下來(lái)的A股運(yùn)行帶來(lái)哪些變量,又將帶來(lái)哪些投資機(jī)會(huì)?日前,中信建投證券首席策略分析師陳果做客澎湃新聞《首席連線》節(jié)目,帶來(lái)了分析和展望。

陳果:A股宜牛市思維面對(duì),對(duì)政策力度不用太擔(dān)心

  化解債務(wù)性通縮擔(dān)心

  對(duì)于最新出臺(tái)的財(cái)政增量政策,陳果明確指出:“對(duì)于A股市場(chǎng),新增10萬(wàn)億元化債資源是一個(gè)實(shí)實(shí)在在的利好,它化解了此前市場(chǎng)對(duì)于因地方債務(wù)問(wèn)題形成債務(wù)性通縮的擔(dān)心。不論是對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)部門(mén)的應(yīng)收賬款,還是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)投資行為,乃至于改善一些地方的營(yíng)商環(huán)境,均大有裨益?!?/p>

  “具體而言,不斷出臺(tái)的增量政策,其實(shí)就是要扭轉(zhuǎn)通縮預(yù)期,即資產(chǎn)負(fù)債表層面的問(wèn)題。而在這個(gè)過(guò)程中,首當(dāng)其沖需要解決的問(wèn)題,便是地方的債務(wù)?!标惞f(shuō)。

  陳果分析稱,如果地方的債務(wù)不能得到有效的化解,將會(huì)加劇通縮的壓力。例如,企業(yè)經(jīng)營(yíng)部門(mén)如果不能及時(shí)拿到回款,接下來(lái)很難進(jìn)行持續(xù)的投資擴(kuò)張或增加雇傭。同理,居民部門(mén)的傳導(dǎo)情況也是類似的,因此地方債務(wù)的問(wèn)題需要優(yōu)先解決,而這需要財(cái)政部門(mén)來(lái)統(tǒng)籌安排。

  展望未來(lái),陳果表示,隨著地方化債工作的深入,對(duì)于整個(gè)地方政府的投資、消費(fèi),以及地方層面相關(guān)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)預(yù)期,都是可以有所改善的。

  “在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中,一定要認(rèn)識(shí)到政府部門(mén)是一個(gè)相當(dāng)重要的環(huán)節(jié)。地方政府對(duì)于中央積極財(cái)政政策的貫徹落實(shí),以及地方債務(wù)問(wèn)題的很好化解,對(duì)于地方政府繼續(xù)去推動(dòng)經(jīng)濟(jì)更好地增長(zhǎng)非常關(guān)鍵?!标惞f(shuō)。

  因此,陳果認(rèn)為,落實(shí)到資本市場(chǎng)層面,隨著地方化債工作的推進(jìn),相關(guān)資產(chǎn)的估值也將持續(xù)修復(fù),這將夯實(shí)資產(chǎn)重估行情的基礎(chǔ)。

  “完全不用擔(dān)心接下來(lái)政策力度會(huì)不足”

  展望接下來(lái)的A股政策環(huán)境,陳果認(rèn)為,完全不用擔(dān)心接下來(lái)政策力度會(huì)不足。

  “從大的邏輯層面來(lái)講,鞏固好資產(chǎn)負(fù)債表后,接下來(lái)政策的關(guān)注點(diǎn)勢(shì)必會(huì)轉(zhuǎn)移到如何更好地促進(jìn)內(nèi)循環(huán)、改善消費(fèi)等層面,也就是資產(chǎn)價(jià)格方面?!标惞硎尽?/p>

  陳果指出,資產(chǎn)價(jià)格層面的一個(gè)重要部門(mén)就是房地產(chǎn)市場(chǎng),而對(duì)于房地產(chǎn)早在9月26日的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議便明確指出,要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的止跌回穩(wěn)。

  “所以可以看到,本輪政策從設(shè)計(jì)之初,便包含了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)展的各個(gè)環(huán)節(jié),因此完全不必?fù)?dān)心政策力度不足?!标惞M(jìn)一步指出,“接下來(lái),房地產(chǎn)的一些限制性政策,預(yù)期都會(huì)得到進(jìn)一步的優(yōu)化。此外,對(duì)于房地產(chǎn)估值非常重要的利率,同樣有進(jìn)一步的下降空間?!?/p>

  陳果同時(shí)表示,除了房地產(chǎn),對(duì)于設(shè)備更新、以舊換新和民生保障類的財(cái)政支持,同樣是值得期待的。下一個(gè)政策方面比較重要的時(shí)間點(diǎn)是12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議,上述方面都非常有機(jī)會(huì)有所體現(xiàn)。

  “從現(xiàn)在到年底乃至明年兩會(huì),都將是政策預(yù)期持續(xù)升溫和不斷兌現(xiàn)的過(guò)程,并將慢慢轉(zhuǎn)化到基本面的改善?!标惞f(shuō)。

  A股進(jìn)入牛市思維狀態(tài)

  落實(shí)到A股層面,陳果表示,目前A股基本已經(jīng)處在一個(gè)偏牛市的氛圍中,因此要用牛市思維的狀態(tài)來(lái)觀察A股。

  “可以看到,海外方面有很多波動(dòng)因素,但整體看來(lái)實(shí)際上對(duì)于A股市場(chǎng)的牛市趨勢(shì)并未構(gòu)成影響。同時(shí),也可以觀察到當(dāng)前投資者在面臨一些重要事件落地和明確之前,市場(chǎng)基本保持著一個(gè)偏強(qiáng)勢(shì)、預(yù)期偏樂(lè)觀的狀態(tài)?!标惞f(shuō)。

  因此,陳果認(rèn)為,隨著化債工作的推進(jìn),企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和盈利的改善、政策的積極預(yù)期,A股市場(chǎng)仍將是一個(gè)牛市的環(huán)境,中期來(lái)看大概率是震蕩往上走的態(tài)勢(shì)。

  配置方面,陳果建議投資者關(guān)注三條線索并從中進(jìn)行優(yōu)選:一是困境反轉(zhuǎn)類面臨資產(chǎn)重估,如房地產(chǎn)、城商行、環(huán)保、建筑等;二是成長(zhǎng)類的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)或新質(zhì)生產(chǎn)力,即未來(lái)的轉(zhuǎn)型升級(jí)方向;三是核心資產(chǎn),比如互聯(lián)網(wǎng)和新能源,很多公司依然是生機(jī)勃勃、具備全球的競(jìng)爭(zhēng)力的,隨著經(jīng)濟(jì)改善,相關(guān)公司的盈利和估值都還有進(jìn)一步的上升空間。

  澎湃新聞高級(jí)記者 田忠方

 

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