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軍工三季報(bào)承壓,四季度有望拐點(diǎn)向上

快訊 2024年11月13日 21:30 1 admin

軍工三季報(bào)承壓,四季度有望拐點(diǎn)向上

1、2024年前三季度軍工行業(yè)營(yíng)收3874.66億元,同比減少6.45%,基本面承壓。2025年,80%以上的裝備方向?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)中有增,部分前期進(jìn)度延后較多的方向?qū)⒂瓉?lái)系統(tǒng)性恢復(fù)。以軍工電子元器件為代表的下游覆蓋比較均衡的企業(yè),作為行業(yè)需求的“積分器”,有望獲得穩(wěn)健增長(zhǎng)。在百年強(qiáng)軍目標(biāo)指引下,四季度國(guó)防軍工板塊有望迎來(lái)向上拐點(diǎn),投資者可持續(xù)關(guān)注軍工ETF(512660)投資機(jī)會(huì)。

2、此前市場(chǎng)上對(duì)于信創(chuàng)方向上的財(cái)政資金支持較為擔(dān)心,當(dāng)前時(shí)點(diǎn)若財(cái)政政策發(fā)力,信創(chuàng)等方向?qū)⒊蔀橹攸c(diǎn)支持方向;從外部環(huán)境看,中美摩擦背景下,信創(chuàng)或都是強(qiáng)確定性賽道,感興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注信創(chuàng)ETF(159537)投資機(jī)會(huì)。

3、AI仍在快速發(fā)展階段,北美云廠商資本開(kāi)支維持高增長(zhǎng)。美股云廠商的財(cái)報(bào)顯示,AI對(duì)云服務(wù)、算法推薦等領(lǐng)域開(kāi)始產(chǎn)生收入拉動(dòng)。在硬件以及軟件的升級(jí)之下,大模型在PC側(cè)落地的可能性進(jìn)一步加強(qiáng),具備強(qiáng)大人機(jī)交互能力的AI PC將成為未來(lái)端側(cè)AI落地的核心載體。可以關(guān)注通信ETF(515880),但要注意短期波動(dòng)可能放大,可考慮逢低布局。

今日大盤早間縮量整理,午后開(kāi)啟反擊。截至收盤,上證指數(shù)漲0.51%,深證成指漲0.4%,創(chuàng)業(yè)板指漲1.11%。A股全天成交2.04萬(wàn)億元,環(huán)比縮量超5000億元。板塊方面,AI相關(guān)行業(yè)反彈,游戲、軟件、通信板塊漲幅居前。醫(yī)藥、養(yǎng)殖等板塊表現(xiàn)不佳。

軍工板塊近期在資本市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼,軍工ETF(512660)底部反彈超47%,軍工板塊估值處于合理偏低水平,長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。

軍工三季報(bào)承壓,四季度有望拐點(diǎn)向上

從基本面來(lái)看,軍工板塊業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓,根據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì),2024年前三季度軍工行業(yè)營(yíng)收3874.66億元,同比減少6.45%;歸母凈利216.96億元,同比減少33.52%。2024Q3業(yè)績(jī)下降幅度與2024H1相當(dāng),反映出交付、訂單、回款等方面在24Q3未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。

軍工三季報(bào)承壓,四季度有望拐點(diǎn)向上

2022年11月以來(lái),中上游企業(yè)“十四五”提前超額放量、業(yè)績(jī)達(dá)峰、增速下行,疊加2023年行業(yè)變動(dòng)影響,板塊走勢(shì)持續(xù)下行。當(dāng)前階段行業(yè)景氣度最弱的階段已然過(guò)去,在“十四五規(guī)劃執(zhí)行進(jìn)入能力集成交付關(guān)鍵期,打破體系梗阻迫在眉睫”的背景下,需求拐點(diǎn)日益臨近。

2025年作為“十四五”收官之年,軍工行業(yè)需求或?qū)⒂瓉?lái)結(jié)構(gòu)性反轉(zhuǎn)并有望延續(xù)至2026年。2025年,80%以上的裝備方向?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)中有增,部分前期進(jìn)度延后較多的方向?qū)⒂瓉?lái)系統(tǒng)性恢復(fù)。以軍工電子元器件為代表的下游覆蓋比較均衡的企業(yè),作為行業(yè)需求的“積分器”,有望獲得穩(wěn)健增長(zhǎng)。在百年強(qiáng)軍目標(biāo)指引下,四季度國(guó)防軍工板塊有望迎來(lái)向上拐點(diǎn),投資者可持續(xù)關(guān)注軍工ETF(512660)投資機(jī)會(huì)。

信創(chuàng)板塊今日延續(xù)漲勢(shì),相關(guān)產(chǎn)品信創(chuàng)ETF(159537)收漲1.28%。

軍工三季報(bào)承壓,四季度有望拐點(diǎn)向上

11月2日,全國(guó)工業(yè)和信息化系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新工作座談會(huì)在沈陽(yáng)召開(kāi)。工信部會(huì)議深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平總書(shū)記關(guān)于科技創(chuàng)新的重要論述,再次提出“全面精準(zhǔn)開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān),加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)”。自主可控日益緊迫,信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)深化發(fā)展。

計(jì)算機(jī)行業(yè)2024年三季度行業(yè)營(yíng)收增速平穩(wěn),行業(yè)整體聚焦經(jīng)營(yíng)提質(zhì)增效,加強(qiáng)費(fèi)用控制,三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流已同比大幅回正。考慮到計(jì)算機(jī)行業(yè)業(yè)績(jī)季節(jié)性特征明顯,前三季度行業(yè)會(huì)出現(xiàn)收入確認(rèn)、費(fèi)用支出錯(cuò)配的現(xiàn)象,四季度通常為收入確認(rèn)及回款最集中的季度;且疊加四季度一系列增量政策的推出,未來(lái)幾個(gè)季度行業(yè)有望邊際改善。

計(jì)算機(jī)行業(yè)有望成為地方化債以及財(cái)政逆周期調(diào)節(jié)明確受益方向。A股計(jì)算機(jī)行業(yè)較多上市公司下游是黨政、特種行業(yè)以及各類泛財(cái)政支持的行業(yè),自2021年地方財(cái)政壓力以來(lái),行業(yè)需求不振且對(duì)未來(lái)需求擔(dān)憂壓制相關(guān)細(xì)分板塊當(dāng)期業(yè)績(jī)及未來(lái)成長(zhǎng)預(yù)期,較多公司深度調(diào)整,其與財(cái)政支出相關(guān)性進(jìn)一步凸顯。若得以化債改善地方財(cái)政情況,相關(guān)細(xì)分方向IT支出有望修復(fù)至常態(tài)化水平,部分國(guó)家戰(zhàn)略支持方向或進(jìn)一步得到資金大力支持,則對(duì)應(yīng)前期受損相關(guān)方向有望得到顯著修復(fù)甚至迎來(lái)新一輪高成長(zhǎng)。

計(jì)算機(jī)細(xì)分領(lǐng)域中政務(wù)IT尤其是財(cái)政IT、特種行業(yè)IT、網(wǎng)安、安防等領(lǐng)域公司應(yīng)收賬款較多且占營(yíng)收占比較高,且下游以泛財(cái)政行業(yè)為主,而信創(chuàng)尤其當(dāng)前具備較大彈性的黨政信創(chuàng)同樣受財(cái)政支持較大,是計(jì)算機(jī)行業(yè)內(nèi)優(yōu)先受益于財(cái)政發(fā)力的結(jié)構(gòu)性方向。

從內(nèi)部環(huán)境看,此前市場(chǎng)上對(duì)于信創(chuàng)方向上的財(cái)政資金支持較為擔(dān)心,當(dāng)前時(shí)點(diǎn)若財(cái)政政策發(fā)力,信創(chuàng)等方向?qū)⒊蔀橹攸c(diǎn)支持方向;從外部環(huán)境看,中美摩擦背景下,信創(chuàng)或都是強(qiáng)確定性賽道,感興趣的投資者可持續(xù)關(guān)注信創(chuàng)ETF(159537)投資機(jī)會(huì)。

通信ETF(515880)今天上漲1.88%。AI仍在快速發(fā)展階段,北美云廠商資本開(kāi)支維持高增長(zhǎng),光模塊、銅連接等算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊需求持續(xù)。國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇疊加海外需求高增,驅(qū)動(dòng)企業(yè)通信、物聯(lián)網(wǎng)等順周期板塊持續(xù)修復(fù),經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好。

軍工三季報(bào)承壓,四季度有望拐點(diǎn)向上

三季度通信行業(yè)整體業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),光模塊板塊在表現(xiàn)尤為突出。這主要得益于AI算力建設(shè)和云計(jì)算等領(lǐng)域的高景氣度,推動(dòng)了光模塊需求的持續(xù)增長(zhǎng)。海外市場(chǎng)方面,AI算力需求依然保持旺盛,1.6T光模塊等新產(chǎn)品將開(kāi)始出貨。為滿足需求,各家光模塊公司積極擴(kuò)產(chǎn),四季度光模塊行業(yè)業(yè)績(jī)或仍將保持高增長(zhǎng)。

近期特朗普贏得2024年美國(guó)總統(tǒng)大選,即將開(kāi)始其第二個(gè)任期,可能將收緊對(duì)華政策。從關(guān)稅角度看,國(guó)內(nèi)光模塊廠商占據(jù)全球市場(chǎng)大部分份額,海外科技客戶有足夠的驅(qū)動(dòng)力去降低關(guān)稅帶來(lái)的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),板塊龍頭公司近年來(lái)已陸續(xù)在東南亞設(shè)廠防御關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)光模塊企業(yè)海外產(chǎn)能布局充分,供應(yīng)鏈地位穩(wěn)固,關(guān)稅影響或無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。

從消息面看,上周中國(guó)空天信息和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新聯(lián)盟成立,有望提供更好的生態(tài)環(huán)境。國(guó)際方面,據(jù)巴西媒體披露,巴西希望引入中國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)供應(yīng)商,雙方正就有關(guān)諒解備忘錄展開(kāi)談判。此外,據(jù)SpaceX官網(wǎng),星艦的第六次飛行測(cè)試計(jì)劃最早于當(dāng)?shù)貢r(shí)間下周一發(fā)射。北美科技巨頭持續(xù)加碼衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)布局,各項(xiàng)事件的密集落地有望催化全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程。

美股云廠商的財(cái)報(bào)顯示,AI對(duì)云服務(wù)、算法推薦等領(lǐng)域開(kāi)始產(chǎn)生收入拉動(dòng)。在硬件以及軟件的升級(jí)之下,大模型在PC側(cè)落地的可能性進(jìn)一步加強(qiáng),具備強(qiáng)大人機(jī)交互能力的AI PC將成為未來(lái)端側(cè)AI落地的核心載體??梢躁P(guān)注通信ETF(515880),但要注意短期波動(dòng)可能放大,可考慮逢低布局。

(轉(zhuǎn)自:ETF和LOF圈)

標(biāo)簽: 承壓 季報(bào) 拐點(diǎn)

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