來(lái)源：我的焦炭COKE

　　10月以來(lái)，油脂板塊價(jià)格中樞集體上抬，但品種間存在分化，棕櫚油表現(xiàn)最強(qiáng)。

　　USDA報(bào)告利多豆油

　　北京時(shí)間11月8日凌晨，USDA發(fā)布11月供需報(bào)告，盡管前瞻數(shù)據(jù)對(duì)美豆今年的豐產(chǎn)維持共識(shí)，但本次報(bào)告偏多的調(diào)整仍對(duì)CBOT大豆形成提振。在11月供需報(bào)告中，USDA將美國(guó)2024/2025年度大豆單產(chǎn)預(yù)期調(diào)低至51.7蒲式耳/英畝，環(huán)比減少1.4蒲式耳/英畝；調(diào)低美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)期至44.61億蒲式耳，環(huán)比減少1.21億蒲式耳；調(diào)低美國(guó)大豆期末庫(kù)存預(yù)期至4.7億蒲式耳，環(huán)比減少0.8億蒲式耳。不過(guò)，美豆豐產(chǎn)預(yù)期落地，近期南美大豆產(chǎn)區(qū)降水良好，今年全球大豆供應(yīng)整體寬松的局面未發(fā)生變化，限制美豆上方空間。

　　馬來(lái)西亞棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)周期

　　MPOB10月報(bào)告顯示，10月以來(lái)，馬來(lái)西亞棕櫚油提前進(jìn)入減產(chǎn)周期。11月高頻數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞棕櫚油依然維持供弱需強(qiáng)預(yù)期。同時(shí)，印尼2025年B40計(jì)劃以及印尼限制棕櫚油殘?jiān)隹诘恼咛嵴駜r(jià)格走高。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，產(chǎn)地報(bào)價(jià)高企對(duì)國(guó)內(nèi)棕櫚油提供較強(qiáng)支撐，國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)低迷限制近月買船，10月以來(lái)國(guó)內(nèi)油脂需求表現(xiàn)一般，棕櫚油現(xiàn)貨性價(jià)比受高價(jià)影響，提貨表現(xiàn)不及豆油和菜油。

　　國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)寬松

　　三季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)菜系價(jià)格運(yùn)行與中加貿(mào)易政策變數(shù)的擾動(dòng)密不可分，而國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)寬松，限制中長(zhǎng)期菜系價(jià)格的上方空間。

　　從產(chǎn)地來(lái)看，截至上周，加拿大新季菜籽基本完成收獲，資訊機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年加拿大油菜籽產(chǎn)量將低于此前預(yù)期。此前，加拿大統(tǒng)計(jì)局表示，2024年加拿大油菜籽產(chǎn)量估計(jì)為1950萬(wàn)噸，較2023年的1919萬(wàn)噸增長(zhǎng)1.6%。歐盟、澳大利亞菜籽均有所減產(chǎn)，整體來(lái)看，本年度全球菜籽供應(yīng)預(yù)期持平。

　　今年中國(guó)油菜籽進(jìn)口量大幅攀升。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2024年9月油菜籽進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)35.69%，同比上升151.17%，刷新歷史最高水平。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2024年10月國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽量仍維持偏高水平，具體來(lái)看，沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽預(yù)估到港船數(shù)6條，油菜籽數(shù)量約39萬(wàn)噸。截至11月1日，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)菜油商業(yè)庫(kù)存總量為38.01萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.31%。

　　后市展望

　　展望后市，我們認(rèn)為11月油脂板塊品種間延續(xù)分化運(yùn)行。棕櫚油產(chǎn)地及國(guó)內(nèi)供需平衡表均偏緊，疊加產(chǎn)地利多消息頻出，預(yù)計(jì)仍將領(lǐng)漲油脂板塊。后期國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)存在變數(shù)，豆油底部支撐較強(qiáng)。國(guó)內(nèi)菜系基本面維持寬松，關(guān)注進(jìn)口菜籽量的邊際變化。另外，隨著元旦假期臨近，油脂進(jìn)入集中備貨期，庫(kù)存存在進(jìn)一步收緊預(yù)期，提振價(jià)格。預(yù)計(jì)油脂板塊整體以偏強(qiáng)運(yùn)行為主，棕櫚油相對(duì)較強(qiáng)，豆油和菜油以跟漲為主。（期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）

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