可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)格局生變!多家A股公司公告:提前贖回!
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隨著近期權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)回暖,10月以來(lái)多只轉(zhuǎn)債觸及強(qiáng)贖條款,提前贖回的可轉(zhuǎn)債隨之增多。
據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì),10月以來(lái),已有18家上市公司發(fā)布提前贖回可轉(zhuǎn)債的公告,其中,10月發(fā)布提前贖回可轉(zhuǎn)債公告的上市公司有6家,11月以來(lái)截至目前,該數(shù)量激增至12家,刷新年內(nèi)單月可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖數(shù)量紀(jì)錄。
多位分析人士向證券時(shí)報(bào)記者表示,9月24日以來(lái)陸續(xù)出臺(tái)的資本市場(chǎng)支持政策,以及一攬子經(jīng)濟(jì)增量政策,明顯提振資本市場(chǎng)信心,權(quán)益市場(chǎng)情緒得到明顯好轉(zhuǎn)。在A股市場(chǎng)回暖的帶動(dòng)下,轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的價(jià)格也逐漸攀升,從而導(dǎo)致觸發(fā)強(qiáng)贖轉(zhuǎn)債數(shù)量的增加。
批量公司贖回轉(zhuǎn)債
11月12日,瀛通通訊、麥格米特2家上市公司同步發(fā)布提前贖回可轉(zhuǎn)債公告,因公司股票已出現(xiàn)任意連續(xù)30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%以上?,觸發(fā)提前贖回條款,公司決定行使提前贖回權(quán)利。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至目前,11月以來(lái),已有12家上市公司發(fā)布了提前贖回公告,刷新年內(nèi)單月可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖數(shù)量紀(jì)錄。其中,瀛通通訊、麥格米特、華統(tǒng)股份、宇瞳光學(xué)、捷捷微電等多家上市公司公告了具體贖回登記日期,城地香江、縱橫通信、浙商證券等上市公司也已發(fā)布提前贖回提示公告。
10月以來(lái)發(fā)布提前贖回可轉(zhuǎn)債公告的上市公司
與今年前三季度對(duì)比,近期可轉(zhuǎn)債以強(qiáng)贖方式退出的概率大幅提升,其中,雖然也有像奇精轉(zhuǎn)債、福能轉(zhuǎn)債、華源轉(zhuǎn)債、山鷹轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債等因可轉(zhuǎn)債即將到期,可能以到期贖回方式退出,但以強(qiáng)贖方式退出的轉(zhuǎn)債占比明顯提升。
“近期權(quán)益市場(chǎng)回暖,A股出現(xiàn)明顯反彈,正股價(jià)格的上漲提升了可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)值,從而增加了觸發(fā)提前贖回條款的概率?!?排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師姚旭升向證券時(shí)報(bào)記者表示,正股價(jià)格的持續(xù)上漲是觸發(fā)提前贖回條款的關(guān)鍵因素,當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到一定水平,如連續(xù)多個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格高于轉(zhuǎn)股價(jià)的一定比例(如130%),上市公司可以選擇提前贖回可轉(zhuǎn)債。
實(shí)際上,今年以來(lái),多家上市公司主動(dòng)下修轉(zhuǎn)股價(jià),也為轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)強(qiáng)贖退出提供了條件。“由于2019年至2021年,轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量和規(guī)模激增,帶來(lái)了今年和明年臨期轉(zhuǎn)債數(shù)量增加,為了減輕公司到期長(zhǎng)債壓力,上市公司下修轉(zhuǎn)股價(jià)為觸發(fā)提前贖回條款,最終轉(zhuǎn)股退市提供了動(dòng)力。”優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍?jiān)诮邮茏C券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示。
也有公司不贖回
盡管行情催化下,觸發(fā)提前贖回條款的可轉(zhuǎn)債增多,但也有上市公司選擇不行使提前贖回的權(quán)利。
例如,11月12日,聯(lián)得裝備公告稱,自10月8日至11月12日期間,公司股票已滿足連續(xù)30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%(含130%),已觸發(fā)聯(lián)得轉(zhuǎn)債有條件贖回條款。公司決定不行使聯(lián)得轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)利,且在未來(lái)6個(gè)月內(nèi),如再次觸發(fā)聯(lián)得轉(zhuǎn)債有條件贖回條款時(shí),公司均不行使提前贖回權(quán)利。
上市公司提前贖回可轉(zhuǎn)債的目的是促成持有轉(zhuǎn)債的債券人轉(zhuǎn)股,推進(jìn)轉(zhuǎn)股進(jìn)度。“上市公司認(rèn)為當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況應(yīng)減少負(fù)債規(guī)模,改變債務(wù)和權(quán)益的比例,從而達(dá)到公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),達(dá)成財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目的時(shí),上市公司往往也會(huì)提前贖回可轉(zhuǎn)債。”賀金龍向證券時(shí)報(bào)記者表示。
在賀金龍看來(lái),上市公司提前贖回轉(zhuǎn)債主要因?yàn)樘崆摆H回的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格往往較高,而贖回金額相較于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的轉(zhuǎn)債持有人來(lái)講可能造成虧損,因此轉(zhuǎn)債持有人增強(qiáng)了轉(zhuǎn)股的意愿,這也是促使上市公司提前贖回轉(zhuǎn)債的底層邏輯。
可轉(zhuǎn)債在沒(méi)有轉(zhuǎn)股之前,上市公司需要向投資者支付利息。隨著可轉(zhuǎn)債到期日的臨近,利息負(fù)擔(dān)逐漸加重,提前贖回可轉(zhuǎn)債可以避免支付后續(xù)的高額利息。姚旭升認(rèn)為,上市公司通過(guò)提前贖回可轉(zhuǎn)債,有助于公司優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。當(dāng)可轉(zhuǎn)債滿足強(qiáng)制贖回條款時(shí),上市公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債強(qiáng)制贖回公告,促使投資者將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票,從而將債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán),減少公司未來(lái)的財(cái)務(wù)成本和償債壓力。
此外,在當(dāng)前的降息周期下,尤其市場(chǎng)利率的下行,上市公司希望能夠發(fā)行新債或者利率更低的債來(lái)替換原有的債務(wù)。
增強(qiáng)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)吸引力
隨著強(qiáng)贖事件的增多,可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)以強(qiáng)贖方式退出的概率將提升,這有助于提升轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
“過(guò)往轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖作為可轉(zhuǎn)債退市的主要方式之一,其占比的提升對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著影響?!?黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文向證券時(shí)報(bào)記者表示,強(qiáng)贖行為的增加意味著更多的轉(zhuǎn)債通過(guò)轉(zhuǎn)股退出市場(chǎng),這有助于減輕發(fā)行人的債務(wù)壓力。同時(shí),強(qiáng)贖概率的增加,將使得優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債更容易實(shí)現(xiàn)強(qiáng)贖退出。
對(duì)于接下來(lái)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的表現(xiàn),陳興文預(yù)計(jì),股市大環(huán)境的改善及市場(chǎng)風(fēng)格的再平衡與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)更契合,預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的表現(xiàn)將好于2024年,市場(chǎng)活躍度將保持較高水平。
觸發(fā)強(qiáng)贖過(guò)程的轉(zhuǎn)債,漲幅和賺錢(qián)效應(yīng)往往比較可觀,這為轉(zhuǎn)債市場(chǎng)吸引了更多的資金博弈強(qiáng)贖的可能性,對(duì)正股市場(chǎng)和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)均有積極推動(dòng)的作用。但隨著退出轉(zhuǎn)債的增多,新發(fā)行的轉(zhuǎn)債規(guī)模收縮,轉(zhuǎn)債供給格局也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。賀金龍指出,強(qiáng)贖占比的抬升,這些轉(zhuǎn)債最終完成轉(zhuǎn)股退市會(huì)令轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量規(guī)模減小,從而為轉(zhuǎn)債市場(chǎng)剩余存量提供估值提升和增量資金進(jìn)入的機(jī)會(huì)。
“由于大量銀行轉(zhuǎn)債及AAA品種陸續(xù)到期或提前贖回,優(yōu)質(zhì)新券變得稀缺。在純債機(jī)會(huì)成本不高、股市信心逐步修復(fù)的背景下,轉(zhuǎn)債擇券相比其他投資方式具有更好的投入產(chǎn)出比?!标惻d文表示。
2025年將有更多的轉(zhuǎn)債到期,屆時(shí)可能是條款博弈的大年。陳興文認(rèn)為,股市環(huán)境的好轉(zhuǎn)、核心板塊基本面的拐點(diǎn)以及臨到期品種的增多,都可能強(qiáng)化發(fā)行人促轉(zhuǎn)股的訴求。因此,雖然轉(zhuǎn)債市場(chǎng)面臨一些挑戰(zhàn),但整體而言,市場(chǎng)前景看好,轉(zhuǎn)債作為一種兼具股性和債性的投資工具,在股市穩(wěn)定階段,有望吸引更多資金流入。
標(biāo)簽: 可轉(zhuǎn)債 生變 贖回
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