【華安機(jī)械】公司點(diǎn)評 | 三一重工：盈利能力明顯提升，周期與成長共振
公司發(fā)布2024年三季報，2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入（包含利息收入）583.61億元，同比增長3.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤48.68億元，同比增長19.66%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為123.75億元，同比增長151.74%。
我們看好公司長期發(fā)展，維持之前的盈利預(yù)測為：2024-2026年營業(yè)收入預(yù)測為786.98/870.56/983.56億元；歸母凈利潤預(yù)測為58.33/81.38/100.11億元；以當(dāng)前總股本84.75億股計算的攤薄EPS為0.69/0.96/1.18元。當(dāng)前股價對應(yīng)的PE倍數(shù)為27/19/16倍，維持“買入”投資評級。
公司發(fā)布2024年三季報，2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入（包含利息收入）583.61億元，同比增長3.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤48.68億元，同比增長19.66%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為123.75億元，同比增長151.74%。
?費(fèi)用控制較好，2024年Q3盈利能力顯著提升
根據(jù)公司三季報業(yè)績情況，2024年Q1-Q3銷售毛利率和凈利率分別為28.27%/8.60%，單三季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤12.95億元，同比增長96.49%；銷售毛利率和凈利率分別為28.32%/6.95%。其中，凈利率同比去年同期大幅提升2.89pct。費(fèi)用率方面，公司2024年Q1-Q3銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為8.03%/3.40%/6.60%，較去年同期費(fèi)用率分別下降0.09pct/0.07pct/0.93pct，公司費(fèi)用控制能力有所提升。
核心產(chǎn)品競爭力顯著，電動化戰(zhàn)略助力高成長
公司發(fā)展多年，從國內(nèi)市場逐步走向海外市場，與國際廠商巨頭卡特彼勒等廠商直接競爭。根據(jù)公司中報，公司挖掘機(jī)銷量連續(xù)13年穩(wěn)居國內(nèi)榜首，混凝土機(jī)械全球領(lǐng)先，履帶起重機(jī)在國內(nèi)市場占有率超過40%，在大中型產(chǎn)品市場中位居國內(nèi)首位。隨著行業(yè)周期見底+設(shè)備更新持續(xù)推進(jìn)，公司核心產(chǎn)品有望充分受益。同時，電動化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。2024年上半年，公司電動工程機(jī)械業(yè)務(wù)取得重大進(jìn)展， SY215E中型電動挖掘機(jī)成功進(jìn)入歐洲高端市場。作為電動化研發(fā)的行業(yè)先鋒，公司有望在全球競爭中通過電動化技術(shù)的應(yīng)用實現(xiàn)彎道超車，進(jìn)一步鞏固其市場領(lǐng)先地位。
我們看好公司長期發(fā)展，維持之前的盈利預(yù)測為：2024-2026年營業(yè)收入預(yù)測為786.98/870.56/983.56億元；歸母凈利潤預(yù)測為58.33/81.38/100.11億元；以當(dāng)前總股本84.75億股計算的攤薄EPS為0.69/0.96/1.18元。當(dāng)前股價對應(yīng)的PE倍數(shù)為27/19/16倍，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
1）國內(nèi)行業(yè)需求不及預(yù)期；2）海外市場拓展不及預(yù)期；3）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險，變成壞賬準(zhǔn)備；4）行業(yè)競爭加劇。
財務(wù)報表與盈利預(yù)測
適當(dāng)性說明：《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，通過本微信訂閱號/本賬號發(fā)布的觀點(diǎn)和信息僅供華安證券的專業(yè)投資者參考，完整的投資觀點(diǎn)應(yīng)以華安證券研究所發(fā)布的完整報告為準(zhǔn)。若您并非華安證券客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風(fēng)險，請取消訂閱、接收或使用本訂閱號/本賬號中的任何信息。本訂閱號/本賬號難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本訂閱號/本賬號推送內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
重要提示：本文內(nèi)容節(jié)選自華安證券研究所已發(fā)布證券研究報告：【華安機(jī)械】公司點(diǎn)評 |三一重工：盈利能力明顯提升，周期與成長共振（發(fā)布時間：20241107），具體分析內(nèi)容請詳見報告。若因?qū)蟾娴恼幍犬a(chǎn)生歧義，應(yīng)以報告發(fā)布當(dāng)日的完整內(nèi)容為準(zhǔn)。
分析師：張帆(S0010522070003) 郵箱:
zhangfan@hazq.com
徒月婷（S0010522110003）郵箱：tuyueting@hazq.com
華安機(jī)械團(tuán)隊介紹
張帆，CFA，機(jī)械行業(yè)與經(jīng)濟(jì)復(fù)合背景，證券從業(yè)16年，華安證券機(jī)械行業(yè)首席分析師，曾多次獲得新財富、水晶球最佳分析師，2022年7月加入華安證券研究所。?
徒月婷，華安機(jī)械行業(yè)分析師，南京大學(xué)金融學(xué)本碩，曾供職于中泰證券、中山證券，2022年9月加入華安證券研究所。
王君翔，德國斯圖加特大學(xué)環(huán)境工程碩士，曾就職于上海電氣（維權(quán)）、晶科能源，2022年12月加入華安證券研究所。
陶俞佳，倫敦大學(xué)學(xué)院項目與企業(yè)管理碩士，工程與財務(wù)復(fù)合背景，3年咨詢行業(yè)工作經(jīng)歷，曾供職于申港證券，2023年4月加入華安證券研究所。
方婧姝，華東理工大學(xué)金融碩士，2年交易員工作經(jīng)歷，2023年7月加入華安證券研究所。
（轉(zhuǎn)自：有機(jī)投資）
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