特朗普宣布勝選：會否打亂美聯(lián)儲降息路徑，如何攪動全球金融市場
專題：特朗普險勝 世界將面臨的10大變化
涵蓋美國大選、美聯(lián)儲議息，以及國內(nèi)增量政策審議落地三件大事的“超級周”已過半。據(jù)新華社報道，美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普11月6日凌晨宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。美聯(lián)儲議息結果將于北京時間11月8日（周五）凌晨揭曉，這也是美國總統(tǒng)大選塵埃落定后的首次議息會議。
特朗普當選美國總統(tǒng)后，將如何影響美國經(jīng)濟以及美聯(lián)儲的政策路徑？又將會如何攪動全球金融市場？
美聯(lián)儲本周降息25個基點的預期未變
低于預期的非農(nóng)數(shù)據(jù)、出現(xiàn)反彈的CPI或許并不是美聯(lián)儲想要的數(shù)據(jù)。美國10月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)驟降至1.2萬人，遠低于預期。美國9月CPI同比上漲2.4%，高于市場預期的2.3%；核心CPI同比漲幅則出現(xiàn)反彈，從8月的3.2%反彈至3.3%。
盡管如此，市場仍押注美聯(lián)儲將于11月議息會議上降息25個基點。芝商所CME Group的數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，市場預計美聯(lián)儲11月將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間下調(diào)25個基點的概率為97.5%，維持不變的概率為2.5%。
中國人民大學經(jīng)濟學院原常務副書記兼副院長、教授王晉斌對澎湃新聞分析稱，從通脹趨勢角度看，美國通脹仍明確處于下行階段。盡管美國9月核心CPI有所反彈，但PCE（個人消費支出價格指數(shù)）與CPI下行趨勢仍較為明顯，且PCE正在向2%收斂，疊加美國近期勞動力市場軟化等情況，綜合來看，美聯(lián)儲將于11月如期降息25個基點。
東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪對澎湃新聞表示，9月核心CPI反彈并不影響美聯(lián)儲漸進式降息步伐，11月會議美聯(lián)儲將降息25個基點。她分析，美國去通脹進程總體較為順利，通脹水平延續(xù)向下已超過6個月，且核心通脹中權重最大的房租價格也處于下行通道，9月核心CPI增速反彈主因運輸和醫(yī)療價格、二手車價格的推動作用，尚不足以形成“再通脹”的基礎。同時，美國10月非農(nóng)新增就業(yè)數(shù)據(jù)與3個月新增就業(yè)平均值趨勢、就業(yè)結構、失業(yè)人數(shù)、職位空缺數(shù)以及勞動參與率均顯示，美國就業(yè)已經(jīng)放緩。在二次通脹風險偏低以及就業(yè)放緩的背景下，預計美聯(lián)儲11月仍將繼續(xù)降息25個基點。
聯(lián)合資信主權部總經(jīng)理李為峰對澎湃新聞表示，目前，美聯(lián)儲的貨幣政策處于“進退兩難”的局面，面臨就業(yè)市場走軟和通脹壓力回升的矛盾?？紤]到目前美國的利率中樞依舊很高，可能會對美國經(jīng)濟的投資和消費產(chǎn)生擠出效應，進一步制約未來經(jīng)濟增長，美聯(lián)儲11月大概率會繼續(xù)降息25個基點。
特朗普經(jīng)濟政策會否改變美聯(lián)儲政策路徑
特朗普宣布獲勝亦被認為是美聯(lián)儲下一步貨幣政策需要面對的一個重要的不確定性因素。
特朗普的經(jīng)濟政策傾向于“對內(nèi)減稅，對外增加關稅”，同時限制移民，放松企業(yè)管制。美聯(lián)儲一直標榜其獨立性，但新任總統(tǒng)的經(jīng)濟政策或將推高美國國內(nèi)通脹，從而影響美聯(lián)儲降息路徑。多位接受采訪的專家告訴澎湃新聞記者，特朗普的稅收政策和移民政策將推高通脹，從而影響美聯(lián)儲貨幣政策。
王晉斌認為，特朗普的稅收政策將增強美國通脹。對美國國內(nèi)，特朗普降低企業(yè)稅的政策將減輕企業(yè)負擔，對美國本土企業(yè)投資、吸引全球制造業(yè)流向美國都有所影響；對外，特朗普征收高關稅或將推高進口價格，抬高美國通脹，從而影響美聯(lián)儲未來貨幣政策的變化。
李為峰表示，特朗普的稅收政策傾向于通過對企業(yè)減稅激發(fā)企業(yè)活力，配合美國的制造業(yè)回流政策，吸引更多的外商直接投資，形成經(jīng)濟增長閉環(huán)。然而，其稅收政策和移民政策的疊加可能會導致勞動力市場用工短缺，助推成本推動型通脹走高。同時，加征關稅可能推高進口商品價格，轉嫁成本給消費者，加劇輸入性通脹。如果美國通脹壓力再度走高，美聯(lián)儲的降息節(jié)奏或將放緩，不排除出現(xiàn)暫停降息甚至加息的可能。
上海交通大學上海高級金融學院教授、美聯(lián)儲前高級經(jīng)濟學家胡捷對此的看法有所不同。他對澎湃新聞表示，特朗普當選對通脹帶來的不利影響基本可以忽略，其限制非法移民的政策雖然不利于抑制通脹，但影響有限，不至于導致明顯的通脹反彈。加關稅不利于物價，但隨著匯率的反向浮動，通脹效應也會逐漸消失，這已為歷史數(shù)據(jù)所證明。同時，特朗普大概率會放松對傳統(tǒng)能源的管制，從而增加產(chǎn)量，抑制油價，有利于通脹的降低，使得降息過程更加順利。特朗普支持傳統(tǒng)能源工業(yè)，也會導致原油供給增加價格降低。從控制通脹的角度看，特朗普當選會讓通脹反彈的風險降低。
白雪分析，特朗普對外加征關稅、對內(nèi)減稅政策（包括對企業(yè)以及個人），以及限制移民的政策都有引發(fā)通脹的風險。總體看，特朗普經(jīng)濟政策組合將推升美國通脹壓力，加之其政策必然會導致財政大幅擴張，可能導致美聯(lián)儲在進行貨幣政策決策時更加謹慎，降息步伐可能會放緩。但由于短期內(nèi)美國經(jīng)濟總體來看易下難上、通脹仍處于趨勢性回落狀態(tài)，加之新政府的政策效果需要在長期得以體現(xiàn)，特朗普的經(jīng)濟政策并不會對美聯(lián)儲貨幣政策的整體方向造成本質(zhì)影響。
被攪動的全球金融市場
進入“超級周”以來，金融市場亦高度關注美國大選。11月6日，隨著特朗普領先優(yōu)勢更趨明顯，美元指數(shù)出現(xiàn)了大漲。截至發(fā)稿，美元指數(shù)站上105，漲幅超過1.3%。與此同時，國際黃金和原油價格均出現(xiàn)下跌，跌幅均超過1%。股市方面，日經(jīng)225收漲2.61%，歐洲主要股市也出現(xiàn)了不同程度的上漲。?美股股指期貨也出現(xiàn)了大幅上漲，截至發(fā)稿，道瓊斯股指期貨日內(nèi)漲3%，納指期貨漲1.66%，標普500指數(shù)期貨漲2.3%。
多位專家對澎湃新聞分析稱，特朗普的經(jīng)濟政策或將有利于美元走強。
王晉斌表示，特朗普希望用“對內(nèi)減稅、對外加關稅”的政策吸引企業(yè)去美國建廠生產(chǎn)，吸引制造業(yè)回流。這一政策支持美國經(jīng)濟，但帶來全球貿(mào)易摩擦，同時帶來通脹，促使美聯(lián)儲將利率維持在相對高位，有利于美元走強。不過，具體走強幅度還有待觀察。
白雪分析，從對美元匯率的影響上看，由于其移民與關稅計劃將刺激通脹，而減稅和放松管制會在一定程度上刺激經(jīng)濟增長，以及特朗普的貿(mào)易政策將導致被加征關稅經(jīng)濟體貨幣貶值，總體上看將推動美元走強。
李為峰也認為，特朗普經(jīng)濟政策將導致美元走強。他表示，盡管特朗普提出的加征關稅政策可能引發(fā)貿(mào)易伙伴的反制并對美國經(jīng)濟及就業(yè)造成負面影響，但其提出的降低企業(yè)稅率、獎勵國內(nèi)生產(chǎn)、放松監(jiān)管、降低能源價格等措施還是有望吸引更多美國制造業(yè)回流及部分外資流入。特朗普一直希望通過美元走弱來推動對外貿(mào)易及制造業(yè)發(fā)展，但其當選意味著美國財政赤字及通脹有進一步上升的可能，美國利率水平可能會在較長的時期內(nèi)維持相對高位，這實際上將導致美元走強。
同時，多位專家提到，特朗普經(jīng)濟政策利好部分美股，但會給新興金融市場帶來一定的壓力。
王晉斌認為，特朗普本次的稅收政策、移民政策、能源政策較上一任期有一定的延續(xù)性，總體延續(xù)了此前對富人和企業(yè)的低稅率，對外的高關稅，對傳統(tǒng)能源的支持與對移民的限制。不過，與8年前相比，特朗普對金融、技術創(chuàng)新的管制更加有所放松，包括支持加密貨幣等，這也是眾多高科技企業(yè)支持特朗普的重要原因之一。
李為峰表示，特朗普在加征關稅、降低企業(yè)稅率、放松監(jiān)管等方面的政策與上一任期基本保持一致，但在細節(jié)及力度上有所差別。例如，特朗普在加征關稅方面可能會更加激進，計劃對美國所有進口商品加征10%的關稅，范圍較上一任期的政策明顯擴大；特朗普在上一任期將企業(yè)所得稅率從35%降至21%，本次當選后計劃降至20%，對于在美國生產(chǎn)的公司則可以進一步降至15%；放松監(jiān)管的范圍可能會進一步擴大，涉及能源、金融、人工智能、汽車、加密貨幣等多個行業(yè)。?
李為峰表示，對于美股而言，部分行業(yè)，如石油、天然氣等傳統(tǒng)能源行業(yè)，以銀行為代表的金融行業(yè)，以汽車為代表的制造業(yè)，基建行業(yè)等，可能受益于特朗普提出的相關政策。對于新興市場而言，美元走強、利率維持相對高位及貿(mào)易保護措施等或將導致新興市場面臨匯率波動、外資流出、資本市場動蕩等風險，尤其是那些對出口及美元融資較為依賴的國家。
白雪表示，美元升值將對新興市場經(jīng)濟體，特別是依賴美元融資的國家產(chǎn)生負面影響，加劇其本幣貶值、融資及償債壓力，并引發(fā)因資本外流而導致的資產(chǎn)價格與金融市場動蕩風險。
王晉斌也認為，美元走強會給其他新興市場的貨幣市場或匯率市場帶來一定的壓力。
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