“債券衛(wèi)士”回歸！無(wú)論誰(shuí)贏，美債收益率都要沖擊5%？
專題：全球屏息以待美國(guó)大選 市場(chǎng)將如何應(yīng)對(duì)？
來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞
在美國(guó)大選和美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議兩大關(guān)鍵事件結(jié)果出爐前夕，“債券衛(wèi)士”（bond vigilantes）似乎已主導(dǎo)市場(chǎng)，勢(shì)要將10年期美債收益率推高至5%，迫使美聯(lián)儲(chǔ)重新思考后續(xù)降息的必要性。
“債券衛(wèi)士”（bond vigilantes）——由華爾街資深分析師Ed Yardeni于1980年代首次提出，泛指那些通過(guò)壓低債券價(jià)格、提高債券收益率，成功迫使政府和央行改變政策的投資者。
FactSet數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率10月以來(lái)累計(jì)上漲了50個(gè)基點(diǎn)。即便經(jīng)歷本周一回調(diào)，目前10年期美債收益率依然維持在4.309%的高位，位列50天和200天移動(dòng)平均線之上。
Ed Yardeni在周一的報(bào)告中警告，“債券衛(wèi)士”正在主導(dǎo)市場(chǎng)，他們可能將10年期美債收益率推高至5%，進(jìn)而影響美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息行動(dòng)。
Yardeni表示，考慮到9月通脹率同比下跌，10月份就業(yè)增長(zhǎng)和制造業(yè)活動(dòng)弱于預(yù)期，債券市場(chǎng)似乎忽略了“通常會(huì)阻止收益率上升的因素”：
投資者似乎更關(guān)注刺激措施——財(cái)政和貨幣政策——這些措施很可能出臺(tái)于一個(gè)并不需要這些措施的經(jīng)濟(jì)體。
這可能影響美聯(lián)儲(chǔ)的降息計(jì)劃。Yardeni表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)9月決定通過(guò)降低基準(zhǔn)利率來(lái)放松貨幣政策，但債券市場(chǎng)最近卻通過(guò)美國(guó)國(guó)債收益率的攀升“收緊了經(jīng)濟(jì)本身”：
債券市場(chǎng)可以輕易抵消再次降息的影響。
這是因?yàn)閭袌?chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度過(guò)大、過(guò)早，因此提高了長(zhǎng)期通脹預(yù)期。
Yardeni認(rèn)為，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)維持?jǐn)U張、標(biāo)普500指數(shù)徘徊在歷史高位的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)降息是“沒(méi)有必要的”：
任何進(jìn)一步的降息都會(huì)增加市場(chǎng)出現(xiàn)20世紀(jì)90年代股市崩潰的可能性。
美國(guó)大選結(jié)果則可能使這種狀況進(jìn)一步惡化。Yardeni認(rèn)為，人們對(duì)下一屆政府可能采取更多財(cái)政措施的擔(dān)憂加劇了這些預(yù)期。
目前特朗普和哈里斯都沒(méi)有明確表態(tài)將處理美國(guó)的巨額債務(wù)。由于特朗普的經(jīng)濟(jì)政策以廣泛的減稅和關(guān)稅為中心，投資者認(rèn)為特朗普連任后，赤字上升和通脹再度上升的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。
道富銀行宏觀策略師Noel Dixon警告，特朗普勝選的關(guān)鍵考量因素是共和黨能否控制眾議院和參議院，這將使他能夠貫徹許多財(cái)政議程：
這是未知領(lǐng)域。在這種情況下，10年期美國(guó)國(guó)債收益率可能會(huì)從4.3%升至5%以上。
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