五大上市險企盈利暴增!“規(guī)模+盈利”能否可持續(xù) 半喜半憂!
來源:A智慧保
股市反彈,雨露均沾。9月底資本市場的筑底上揚,讓險資受益匪淺,隨即各險企紛紛預先報喜。
目前,A股五大上市險企的三季報已出齊,整體保費收入和利潤增速均實現(xiàn)增長,尤其9月底的股市反彈推動投資收益高增,疊加2023年低基數(shù),令凈利潤增速創(chuàng)下新紀錄,中國人壽與新華保險更是分別實現(xiàn)173.9%和116.7%的可觀增速,中國人保、中國太保和中國平安也都分別取得77.2%、65.5%和36.1%的兩位數(shù)增長。
整體來看,負債端和資產(chǎn)端均表現(xiàn)優(yōu)異。不過,四季度尚未走完,各家險企守住2024年度優(yōu)秀成績單,還需在接下來的兩個月打響一場業(yè)績保衛(wèi)戰(zhàn)。規(guī)模與盈利能否可持續(xù),仍喜憂參半。
投資
收益改善
驅(qū)動凈利超高增速
事實上,各家險企曾經(jīng)公告業(yè)績預增,向市場提前宣布凈利潤大增,市場一度反響熱烈。高利潤增速的主要原因是9月底股市快速反彈,投資收益大幅提升。此外,2024年新舊會計準則切換,2023年同期利潤基數(shù)普遍較低,計量方法的改變放大了險企利潤的波動。
五家險企的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率均有不同程度的上升,新華保險和中國人壽分別以12.5和9.08個百分點的漲幅位居前兩位。此外中國平安還披露了前三季度實現(xiàn)歸母營運利潤1138.18 億元,同比增長 5.5%。
公司名稱2024年前三季度歸母凈利潤(百萬元)同比變化(%)2024年前三季度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(%)同比變化
2024年前三季度,中國平安、中國人壽和中國太保三家上市險企披露了凈投資收益率,分別為3.8%、3.26%和2.9%,分別下降0.2、0.55和0.1個百分點。而新華保險、中國人壽和中國太保三家披露了總投資收益率,分別為6.8%、5.38%和4.7%,分別上升4.5、2.57和2.3個百分點,主要原因是9月底政策刺激下的股市反彈致使權(quán)益資產(chǎn)上漲。
從配置方向上看,在低利率市場環(huán)境下,各家險企均繼續(xù)加大對國債和政府債在內(nèi)的長久期利率債的投資,多家險企也表示會增持優(yōu)質(zhì)高股息品種,穿越周期的配置思路凸顯。中國平安還披露其債權(quán)計劃及債權(quán)型理財產(chǎn)品在總投資資產(chǎn)中占比為7.1%,較年初下降1.7個百分點;不動產(chǎn)在總投資資產(chǎn)中占比 3.9%。
壽險板塊
得益三季度“炒停售”
作為壽險業(yè)務(wù)最重要的指標,新業(yè)務(wù)價值能夠較好地反映業(yè)務(wù)的質(zhì)量和可持續(xù)性。但是,僅中國平安和中國太保披露了壽險新業(yè)務(wù)價值和新業(yè)務(wù)價值率的具體數(shù)值,從新業(yè)務(wù)價值增速來看,五家上市險企均實現(xiàn)兩位數(shù)以上的正增長,人保旗下壽險業(yè)務(wù)以113.9%大幅領(lǐng)先,中國人壽增速最低25.1%,平安人壽和太保壽險的新業(yè)務(wù)價值率分別為25.4%和20.1%,同比分別增長7.3和6.2個百分點。
此外,中國人壽披露了新單保費1975.09 億元,同比增長0.4%;中國太保披露了壽險代理人新單規(guī)模保費 338.32億元,同比增長16.3%。壽險板塊前三季度良好的表現(xiàn)或主要得益于三季度的“炒停售”,金融監(jiān)管總局于8月初下發(fā)通知,要求9月1日起,新備案的普通人身險產(chǎn)品預定利率上限下調(diào)到2.5%,引起了一波搶購熱潮。
分渠道來看,代理人渠道人力數(shù)量近幾年處于下滑通道,前三季度降幅有所收窄,例如前三季度中國平安的個險銷售人力36.2萬人,實現(xiàn)了0.6%的小幅回升;中國人壽個險銷售人力64.1萬人,同比減少2.9%。五家上市險企未披露統(tǒng)一的代理人產(chǎn)能指標,但從各家一些代替性指標上可以看出產(chǎn)能有所提升,例如中國人壽個險渠道月人均首年期交保費同比上升17.7%,太保壽險核心人力月人均首年規(guī)模保費同比增長15%。
銀保渠道方面,中國平安的壽險新業(yè)務(wù)價值同比增長68.5%;中國太保的壽險規(guī)模保費同比增長6.2%,其中個人長險期交新保規(guī)模保費同比增長23.2%;新華保險的保費收入同比增長2.9%,其中長期險首年期交保費同比增長6.3%。金融監(jiān)管總局于5月發(fā)布了《關(guān)于商業(yè)銀行代理保險業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》,取消銀行網(wǎng)點與保險公司合作的“1+3”數(shù)量限制,同時重申“報行合一”的重要性,為銀保渠道的規(guī)范、健康、高質(zhì)量發(fā)展奠定基調(diào)。
產(chǎn)險板塊
保費收入和綜合成本率
均呈上升態(tài)勢
在五大上市險企中,涉及財產(chǎn)險業(yè)務(wù)的為人保財險、平安財險和太保產(chǎn)險,產(chǎn)險業(yè)務(wù)保險服務(wù)收入均實現(xiàn)正增長,分別為5.3%、4.5%和4.1%。其中,人保財險披露各大險種保費收入均有上升,其中責任險和意健險增速最快,分別為11.8%和8%,根據(jù)中國人保在上證e互動平臺的回復,其前三季度新能源車險保費收入增速達58.8%;中國太保披露車險和非車險業(yè)務(wù)分別同比增長3.3%和12.2%,尤其農(nóng)險作為重點險種之一予以強調(diào)。此外,中國人保和中國太保的非車險保費占比均超越車險,分別為50.2%和51.1%。
三大財險公司的整體綜合成本率呈上升趨勢,主要受臺風、暴雨等自然災害事故多發(fā)影響。平安財險的綜合成本率最低,為97.8%,但增幅最大,為1.5個百分點,太保產(chǎn)險的綜合成本率為98.7%,在三者中居于最高位,但同比持平。平安財險還披露了其備受關(guān)注的“保證保險業(yè)務(wù)的承保損失同比大幅下降,對公司整體業(yè)務(wù)品質(zhì)影響大幅降低”。
結(jié) 語
2024年前三季度,五家上市險企均實現(xiàn)保費收入正增長,中國平安以8.4%的增速拔得頭籌,新華保險增速最小,為1.9%。而按照2024年開始施行的新會計準則口徑,五家A股上市險企均披露了2024年三季度保險服務(wù)收入,除新華保險取得10.2%的負增長外,其余四家均實現(xiàn)正增長,其中中國人壽以15.7%的兩位數(shù)增長名列前茅。
所謂保險服務(wù)收入,是新會計準則下的概念,是基于提供服務(wù)的保險期間內(nèi)確認,并剔除了投資成分(無論保險事項是否發(fā)生均須償還給保單持有人的金額)。也就是說,此前保費收入是各種保險產(chǎn)品所有保費的合計,而現(xiàn)在則把保險業(yè)務(wù)的收入和投資部分的收入分開來計算。
回過頭來再觀前三季度上市險企優(yōu)異的業(yè)績,疊加一攬子貨幣政策和財政政策推動下的資本市場反彈,也在保險股價表現(xiàn)上得到了充分體現(xiàn),萬得保險指數(shù)前三季度整體實現(xiàn)了48.97%的漲幅,優(yōu)于上證指數(shù)的10.13%。
不過,這背后也潛藏著對壽險“炒停售”下客戶資源消耗、銀保渠道“報行合一”下增長動能、產(chǎn)險綜合成本率承壓下盈利預期、投資低利率環(huán)境下收益持續(xù)性等諸多問題的擔憂,而各家險企有選擇地披露多少有點報喜不報憂的意味。在前三季度短期的繁榮過后,可能更需要思考的是規(guī)模和盈利長期的可持續(xù)性,未來如何在產(chǎn)品和服務(wù)中挖掘新的增長點。
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