長城基金：擁抱量化！這款“固收+”有何不同？
9月底以來，股債走勢跌宕起伏——A股經(jīng)歷了快速反彈行情后進(jìn)入震蕩階段，但回暖趨勢較為明顯；受“股債蹺蹺板”效應(yīng)影響，債市也進(jìn)入調(diào)整期，但其長期表現(xiàn)仍值得期待。
不少投資者陷入兩難境地，在股債間騰挪周轉(zhuǎn)，卻可能收效甚微。“當(dāng)前股市、債市都有望出現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)：一方面，宏觀預(yù)期扭轉(zhuǎn)，在中央加杠桿背景下，A股政策底、市場底已現(xiàn)，一方面利率長期下行趨勢未變，債市韌性仍存。”長城智盈添益基金經(jīng)理雷俊表示，想要在股債間科學(xué)排布，“進(jìn)可攻、退可守”的“固收+”基金或是不錯(cuò)的選擇。
當(dāng)量化遇上“固收+”
近年來，在利率持續(xù)下行、理財(cái)打破剛兌的背景下，疊加權(quán)益市場波動(dòng)，“固收+”基金承載了多元化配置需求，迎來廣闊發(fā)展空間。據(jù)華西證券研究所數(shù)據(jù)，截至2024年二季度末，“固收+”基金總規(guī)模由2024年一季度末的11991.55億元上升至13079.44億元，規(guī)模環(huán)比增長1087.89億元。
“固收+”基金屬于“攻守兼?zhèn)洹钡钠贩N，通常以固收類資產(chǎn)投資為主，權(quán)益投資比例處于10%~30%之間，追求在不同市場環(huán)境中靈活應(yīng)對。當(dāng)股市向好時(shí)，它有望比純債型基金更具進(jìn)攻性；而在股市動(dòng)蕩時(shí)，它的回撤可能又小于股票型基金，具有一定的“反脆弱性”。
這種資產(chǎn)配置的靈活特性，也決定了“固收+”基金產(chǎn)品類型和策略的多元性。在“固收+”策略擴(kuò)容的發(fā)展趨勢下，量化策略因在均衡分散和波動(dòng)控制方面具有天然的優(yōu)勢，與“固收+”基金對風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比的需求不謀而合，成為基金公司新的產(chǎn)品布局路徑。去年12月，長城基金便發(fā)行了融合量化策略的“固收+”產(chǎn)品——長城智盈添益（A類020181，C類020182），由公司量化投資掌門人雷俊管理，他專注量化投研領(lǐng)域已超10年公募基
金管理經(jīng)驗(yàn)超8年），主打利用量化思路賦能股債配置和股票選擇，力求在更好控制回撤波動(dòng)的前提下為產(chǎn)品增厚收益。
基金定期報(bào)告顯示，在今年股市、債市均不乏波動(dòng)的背景下，截至9月30日，長城智盈添益A近半年業(yè)績錄得3.69%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為3.17%，為投資者創(chuàng)造了較好的收益回報(bào)。（基金過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎）
“相較于傳統(tǒng)的‘固收+’策略，‘量化固收+’策略在風(fēng)險(xiǎn)收益比方面或更具優(yōu)勢，力爭對產(chǎn)品的業(yè)績和回撤表現(xiàn)均有幫助。而對于基金公司來說，量化固收+產(chǎn)品，也是對公司權(quán)益、固收部門投研資源和成果的有效整合?！袄卓”硎尽?/p>
尋找低相關(guān)資產(chǎn)構(gòu)建組合
諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者馬科維茨曾表示：“分散配置是投資中唯一的免費(fèi)午餐”。
雷俊的全天候資產(chǎn)配置投資理念也源于此，即，在復(fù)雜多變的市場環(huán)境下，尋找低相關(guān)的不同資產(chǎn)來構(gòu)建投資組合，有望捕捉到更多的投資機(jī)會(huì)。
這一點(diǎn)也貫穿于他對長城智盈添益的管理中：在控制波動(dòng)前提下追求長期回報(bào)，一是盡可能在股票、債券方面尋求風(fēng)險(xiǎn)收益相對均衡的配置比例，二是盡量尋找低相關(guān)或是負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)來構(gòu)建投資組合。
在股債配置上，盡管基金對倉位分配有著嚴(yán)格的限制（債券倉位不低于80%、權(quán)益?zhèn)}位不超過20%），雷俊仍在有限的空間內(nèi)積極作為，根據(jù)市場變化動(dòng)態(tài)調(diào)整配置比例。根據(jù)比對季報(bào)，今年三季度，雷俊考慮到權(quán)益市場已處于價(jià)值配置區(qū)間，因此逐漸加大了權(quán)益資產(chǎn)的關(guān)注，在季度末反彈行情之際得以捕捉到機(jī)會(huì)。
在權(quán)益部分，雷俊當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注紅利、中證800成分股、港股等方向，并依托AI量化模型最大限度地發(fā)掘海量數(shù)據(jù)的生產(chǎn)力，從而構(gòu)建不同權(quán)益資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)優(yōu)化組合。在量化選股策略的指導(dǎo)下，季報(bào)顯示，出于對A股市場下行風(fēng)險(xiǎn)的考慮，雷俊在三季度內(nèi)逐漸關(guān)注部分港股，尤其是港股特有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和低估值資產(chǎn)。
簡單來說，雷俊的“量化固收+”策略希望能較好兼顧風(fēng)險(xiǎn)控制和增強(qiáng)收益，一方面通過對低相關(guān)資產(chǎn)的組合，力求分散和控制風(fēng)險(xiǎn)，一方面結(jié)合數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律指導(dǎo)選股，階段性提高強(qiáng)勢股票的比例，降低弱勢股票比例，以期增強(qiáng)收益彈性。
對于當(dāng)下市場，雷俊認(rèn)為，在快速上漲躁動(dòng)期過后，市場或許會(huì)經(jīng)歷一段時(shí)間的震蕩調(diào)整，市場可能會(huì)從貝塔驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向阿爾法驅(qū)動(dòng)，這意味著交易結(jié)構(gòu)的回歸，從博弈性行情轉(zhuǎn)向基本面行情。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，短期可能過度反應(yīng)，但長期的投資機(jī)會(huì)仍然取決于經(jīng)濟(jì)基本面和穩(wěn)定交易規(guī)律的發(fā)掘。
雷俊在管同類基金業(yè)績說明：
?。?）長城智盈添益?zhèn)桶l(fā)起式證券投資基金A類/C類成立于2023年12月26日，雷俊自基金成立以來任職該基金，成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?023.12.26-2024.9.30的A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)漲幅為4.56%/4.85%/5.64%。
?。?）數(shù)據(jù)源自基金定期報(bào)告，截至2024年9月30日
風(fēng)險(xiǎn)提示：
基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者購買本基金前，請仔細(xì)閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準(zhǔn)。本產(chǎn)品由長城基金發(fā)行和管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任?；鸸芾砣颂嵝?，每個(gè)公民都有舉報(bào)洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個(gè)公民都應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。本基金可投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。
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