更大的不確定性，要來了！
轉(zhuǎn)自：劉曉博說財(cái)經(jīng)
原創(chuàng) 劉曉博
有不少讀者留言，希望我分析一下如果特朗普卷土重來，將如何影響股市、樓市、匯率和經(jīng)濟(jì)。
今年的美國(guó)大選，充滿了戲劇性。
先是特朗普遇刺（7月13日）大難不死，被認(rèn)為是“天選之子”。如果當(dāng)時(shí)投票，他將以較大優(yōu)勢(shì)當(dāng)選。
拜登看到大勢(shì)已去，在幾天后宣布退出選舉，哈里斯接棒。結(jié)果在8月、9月又出現(xiàn)了哈里斯支持率明顯超過特朗普的局面。尤其是在兩人辯論后，多數(shù)人認(rèn)為哈里斯表現(xiàn)優(yōu)異，戰(zhàn)勝了特朗普。
進(jìn)入10月，特朗普支持率顯著反彈。這期間哈里斯在接受主流媒體采訪時(shí)，多次表現(xiàn)出對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的不熟悉，甚至說不清楚跟拜登政策的差異，民調(diào)支持率下降。
根據(jù)比較新的民調(diào)，特朗普已經(jīng)追平哈里斯，并在幾個(gè)關(guān)鍵搖擺州上明顯領(lǐng)先。美國(guó)大選采取的選舉人團(tuán)制，獲得超過50%普通選民選票，也未必能當(dāng)選。搖擺州往往成為關(guān)鍵，而特朗普在搖擺州優(yōu)勢(shì)顯著。
主流博彩網(wǎng)站上，押注特朗普當(dāng)選的比例已超過64%。
根據(jù)《國(guó)會(huì)山報(bào)》（the Hill）/美國(guó)選舉預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)決策臺(tái)總部（DECISION DESK HQ，以下簡(jiǎn)稱DDHQ）的預(yù)測(cè)模型，特朗普勝選的概率于10月19日首次超越副總統(tǒng)哈里斯。根據(jù)上述模型，特朗普勝選的可能性為52%，而哈里斯勝選的可能性僅為42%。
在英國(guó)，主要預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)也都傾向于特朗普會(huì)贏。知名預(yù)測(cè)網(wǎng)站《五三八》給出的特朗普獲勝概率為51%，知名數(shù)據(jù)分析師內(nèi)特·西爾弗則預(yù)估其勝率為53%，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》將這一數(shù)字上調(diào)至54%，而J.L. Partners公司認(rèn)為特朗普獲勝的幾率達(dá)到了66%。
現(xiàn)在距離正式投票日不到10天了，提前投票已經(jīng)開始。投票最關(guān)鍵時(shí)刻會(huì)不會(huì)有影響結(jié)果的戲劇性事件發(fā)生，還不好說。
下面談?wù)勌乩势杖绻?dāng)選，將產(chǎn)生哪些影響。
最大的影響，是給A股和港股帶來不確定性。
當(dāng)前中國(guó)股市主力大多處于“按兵不動(dòng)”的狀態(tài)，靜待投票結(jié)果。雖然特朗普還是哈里斯當(dāng)選，對(duì)中美關(guān)系的中長(zhǎng)期走向的影響區(qū)別不大，但短期差異還是非常明顯的。
大家最擔(dān)心的，是會(huì)不會(huì)重啟貿(mào)易戰(zhàn)。
此前特朗普曾多次表態(tài)，他如果當(dāng)選將向中國(guó)商品加征60%的關(guān)稅。他還曾表態(tài)：拜登政府向中國(guó)新能源車征收100%的關(guān)稅力度不夠，如果是他將征收200%；還將對(duì)中國(guó)商家轉(zhuǎn)移到墨西哥生產(chǎn)、出口美國(guó)的產(chǎn)品加征關(guān)稅；對(duì)其他國(guó)家加征10%的關(guān)稅等。
如果這一系列關(guān)稅政策兌現(xiàn)，將對(duì)全球貿(mào)易產(chǎn)生沖擊，影響最大的是中國(guó)。
根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2024年前三個(gè)季度，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口3811億美元，進(jìn)口1233億美元，順差2578億美元。
今年前三季度中國(guó)對(duì)美貿(mào)易總額（美元值）同比增長(zhǎng)了2.3%，對(duì)美出口（美元值）同比增長(zhǎng)了2.8%；對(duì)美貿(mào)易順差同比增長(zhǎng)了3.7%。
今年前三季度中國(guó)在對(duì)外貿(mào)易中一共獲得了6895億美元的貿(mào)易順差，創(chuàng)歷史新高，其中對(duì)美貿(mào)易獲得的順差占比達(dá)到了37.4%。
美國(guó)仍是中國(guó)最大的貿(mào)易順差來源地；第二來源地為中國(guó)香港，今年前三季度為2002億美元，占全部順差的29%；從歐盟獲得的順差為1812億美元，占比26.3%。
香港主要從事轉(zhuǎn)口貿(mào)易，從內(nèi)地買入、然后主要賣給歐美。所以，對(duì)香港順差相當(dāng)一部分也是來自美國(guó)、歐盟。
這三地的順差，占了全部順差的絕大部分。（參見下圖）
最近中美關(guān)系有所緩和，10月15日，領(lǐng)導(dǎo)人向美中關(guān)系全國(guó)委員會(huì)2024年度頒獎(jiǎng)晚宴致賀信的時(shí)候表示，“中國(guó)愿意同美國(guó)做伙伴、做朋友”。隨后，大熊貓外交重啟。
今年以來，高層跟歐美領(lǐng)導(dǎo)人接觸明顯增加，中國(guó)單方面增加一批發(fā)達(dá)國(guó)家人員免簽入境，高層提出反內(nèi)卷式惡性競(jìng)爭(zhēng)（解決過剩產(chǎn)能問題）。
這些新措施在很大程度上改善了預(yù)期，是支撐股市、樓市、經(jīng)濟(jì)走好的重要因素。
如果特朗普上臺(tái)，霸王硬上弓對(duì)華輸美商品加征60%的關(guān)稅，可能引發(fā)新一輪貿(mào)易戰(zhàn)，對(duì)股市造成負(fù)面影響。
特朗普喜歡直接面對(duì)記者，上一輪任期里幾乎天天親自回答記者提問，而且多次以自己的發(fā)言影響了中國(guó)股市為榮。他如果再次上臺(tái)，幾乎每天都可能影響股市。
特朗普的關(guān)稅政策，還會(huì)沖擊人民幣匯率穩(wěn)定。他上一個(gè)任期里，對(duì)人民幣匯率的影響非常顯著。當(dāng)選、上臺(tái)之初，人民幣顯著升值；貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)，人民幣貶值；談判接近達(dá)成協(xié)議，人民幣再次升值。
如果未來真的加征60%的關(guān)稅，可能導(dǎo)致人民幣貶值。如果哈里斯上臺(tái)，則預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定很多，人民幣匯率也將大概率保持“強(qiáng)勢(shì)+穩(wěn)定”。
對(duì)于中國(guó)樓市，特朗普的影響能力有限。因?yàn)橹袊?guó)有外匯管制，房地產(chǎn)又是不可貿(mào)易的商品，主要由本地政策決定。
但有一點(diǎn)值得注意，特朗普是房地產(chǎn)商出身，天生喜歡低利率，喜歡降息。他上臺(tái)之后，可能加速美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏，這讓中國(guó)降息空間更大，有利于中國(guó)樓市的回暖。
但過快降息，是一個(gè)回旋鏢。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為，特朗普對(duì)低利率的熱愛，將再次造成美國(guó)的通脹，最終導(dǎo)致加息。
市場(chǎng)上一直有“特朗普交易”的說法，是指市場(chǎng)圍繞特朗普勝選而出現(xiàn)的行情。
投資者們會(huì)押注特朗普上臺(tái)之后放松金融管制、降低稅收、提高移民門檻、加征關(guān)稅、放松加密貨幣監(jiān)管、支撐傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)等，從而帶來一系列的資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整。
比如銀行股、傳統(tǒng)能源股會(huì)上漲，加密貨幣價(jià)格上漲、黃金價(jià)格上漲，美國(guó)投資的“美林時(shí)鐘”可能從“股?！毕颉按笞谏唐放！边^渡。
特朗普上臺(tái)，還會(huì)改變地緣政治的格局：比如烏俄戰(zhàn)爭(zhēng)的局面將出現(xiàn)新變化，可能會(huì)結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)，讓普京走出困難期；美國(guó)盟友們分擔(dān)美國(guó)全球軍費(fèi)開支的壓力加大；美國(guó)可能更關(guān)注中國(guó)議題。
關(guān)于特朗普上臺(tái)之后的政策，坊間流傳著“2025計(jì)劃”的說法。據(jù)稱，這是一項(xiàng)由保守派智庫(kù)傳統(tǒng)基金會(huì)等制定的政策藍(lán)圖，旨在擴(kuò)大總統(tǒng)權(quán)力，并在一定程度上改變美國(guó)的行政、司法運(yùn)作方式。
比如總統(tǒng)直接控制美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局，裁撤教育部和環(huán)保相關(guān)部門，重新任命數(shù)萬名聯(lián)邦政府雇員；新政府將采用更加保守的行政人員，減少技術(shù)專家和職業(yè)公務(wù)員在行政領(lǐng)域的執(zhí)行權(quán)和影響力等。
對(duì)此，特朗普公開否認(rèn)。但這顯然代表著他的真實(shí)想法。
所以，特朗普如果當(dāng)選，沖擊波將是全面的。不僅將給美國(guó)的體制帶來沖擊，還將給全球經(jīng)濟(jì)、地緣政治、中國(guó)股市和經(jīng)濟(jì)，帶來較大的不確定性。
但中國(guó)經(jīng)濟(jì)、股市、樓市、匯率的表現(xiàn)，說到底還是由國(guó)內(nèi)政策、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力決定的。內(nèi)因是主要的，外因是次要的。
只要我們應(yīng)對(duì)得當(dāng)，不斷改善預(yù)期，增強(qiáng)民企、外企和老百姓的信心，人民幣資產(chǎn)是可以不斷向好的。畢竟，過去幾年經(jīng)歷了深度調(diào)整，目前處于被低估的狀態(tài)。
未來一兩個(gè)月，不僅要觀察美國(guó)大選結(jié)果，還要看國(guó)內(nèi)財(cái)政政策（主要是發(fā)債和赤字）的增量清單。
11月4日至8日即將召開的“十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議”討論議題已經(jīng)公布，沒有看到有關(guān)財(cái)政政策的，但有一項(xiàng)“審議國(guó)務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報(bào)告”。這次會(huì)議的關(guān)注度比較高。
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