來源：一云投資

　　導(dǎo)語(yǔ)

　　今年以來單周最高速，下周將有4家IPO企業(yè)上會(huì)，并全部在下周五（11月1日）。其中深交所創(chuàng)業(yè)板1家，滬主板1家，北交所2家。此前上會(huì)被暫緩審議的天工科技，也將迎來二次上會(huì)。

　　近日，證監(jiān)會(huì)主席吳清“將逐步實(shí)現(xiàn)IPO常態(tài)化”的話音剛落，交易所就以一周審議4家的行動(dòng)作了回應(yīng)，這也許是快速實(shí)現(xiàn)IPO新常態(tài)化的信號(hào)。截至目前，三大交易所未上會(huì)的企業(yè)僅剩177家，按照這個(gè)審議速度，大約10個(gè)月左右時(shí)間將全部消化干凈。

　　“IPO新常態(tài)化”到底會(huì)是啥模樣？近期IPO的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)和業(yè)內(nèi)專業(yè)人士的分析預(yù)測(cè)，均指向了同一方向……，

　　截至目前，今年已終止的IPO企業(yè)達(dá)409家。這400余家企業(yè)，未來命運(yùn)將走向何方？業(yè)內(nèi)人士指出了四個(gè)方向：優(yōu)質(zhì)公司卷土重來，其他公司或改道香港股市，或被并購(gòu)曲線上市，或就此做罷……

　　A?

　　IPO最新看點(diǎn)

　　1

　　下周4家上會(huì)，IPO加速恢復(fù)常態(tài)

　　A股二級(jí)市場(chǎng)在政策面的強(qiáng)刺激下，10月放量回升。一級(jí)市場(chǎng)開始緊跟節(jié)奏。下周將有4家IPO企業(yè)上會(huì)，為今年來上會(huì)審議最密集的一周。這4家企業(yè)全部安排在11月1日（周五）上會(huì)。它們分別是：深交所創(chuàng)業(yè)板的中船雙瑞（中信建投保薦），上交所主板的永杰新材（東興證券保薦），北交所的林泰新材（東吳證券）和天工科技（申萬宏源）。其中天工科技前次上會(huì)被暫緩審議，本次為二次上會(huì)。

　　近日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革專題座談會(huì)上提到，將逐步實(shí)現(xiàn)IPO新常態(tài)化。下周安排4家上會(huì)，也許正是IPO加速實(shí)現(xiàn)新常態(tài)化的信號(hào)。截至目前，三大交易所未上會(huì)的企業(yè)僅剩177家，按照這個(gè)速度，大約不到一年時(shí)間將全部消化干凈。

　　那么，“IPO常態(tài)化”將會(huì)是啥模樣？

　　先來看看近期市場(chǎng)的一些微妙變化。

　　審核方面，截至目前，10月份三大交易所均已有IPO上會(huì)，分別是上交所科創(chuàng)板的海博思創(chuàng)于10月17日上會(huì)獲通過；深交所創(chuàng)業(yè)板的弘景光電10月11日上會(huì)獲通過；北交所科隆新材10月25日二次上會(huì)獲通過。相較以往，各交易所上市審核委員會(huì)審議節(jié)奏更為緊湊。

　　注冊(cè)方面，10月內(nèi)共通過6家注冊(cè)生效，基本和9月份持平；它們分別是創(chuàng)業(yè)板英思特、汕頭超聲、博苑股份、惠通科技，科創(chuàng)板興福電子，北交所聚星科技。

　　發(fā)行和上市方面，下周二（10月29日）聚星科技網(wǎng)上申購(gòu)，加上目前已發(fā)行的10家，10月份合計(jì)發(fā)行11家，超過9月份發(fā)行10家的發(fā)行數(shù)量。下周二科創(chuàng)板的拉普拉斯和北交所的科力股份即將上市，至此，10月份將有9家掛牌上市，比9月份少了1家。但10月份儲(chǔ)備了5家已發(fā)行未掛牌的企業(yè)，預(yù)計(jì)11月份掛牌上市企業(yè)仍將回升至10家左右。

　　從近三個(gè)月IPO上市的節(jié)奏來看，基本每月有10家左右企業(yè)掛牌，這或許是未來IPO新常態(tài)的節(jié)奏。以此預(yù)估，今后一年IPO上市的家數(shù)在120-150家左右。

　　再來看一下業(yè)內(nèi)人士的分析預(yù)測(cè)。

　　放牛塘創(chuàng)始人周興用向一云投資分析表示，從目前的情況來看，今后每年能有個(gè)150家左右就算正常了，主要依據(jù)在于，前各板塊定位已比較明確，符合條件的標(biāo)的公司有限。

　　首先，主板必須要是有行業(yè)代表性的，不是說你最近一年有一個(gè)億的利潤(rùn)就可以上。主板的核心是要有行業(yè)代表性，必須是行業(yè)頭部企業(yè)。比如最近撤了一家高速公路的企業(yè)，每年有4個(gè)億的利潤(rùn)，但行業(yè)里頭部企業(yè)有四五十億的利潤(rùn)，你不是行業(yè)頭部，就沒戲了。要找這么多還未上市的行業(yè)頭部企業(yè)，是非常困難的。所以，未來主板能上市的企業(yè)，每年就那么20家左右。

　　科創(chuàng)板的話，強(qiáng)調(diào)科創(chuàng)屬性，要求突破卡脖子的技術(shù)，同時(shí)還要求有業(yè)績(jī)。從最近過審的案例來看，每年要有2個(gè)多億的收入，2-3千萬利潤(rùn)，這種難度也是很大的。在國(guó)內(nèi)，如果一個(gè)企業(yè)能做到2-3個(gè)億的收入，這個(gè)行業(yè)就已經(jīng)開始比較卷了。目前一個(gè)高科技企業(yè)，營(yíng)收能達(dá)到2-3億，又突破卡脖子技術(shù)，又能做到一家獨(dú)大，這種概率是不高的，除了個(gè)別企業(yè)有超高的技術(shù)壁壘?？苿?chuàng)板未來，一年有個(gè)40家左右，算是不錯(cuò)的。

　　創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)在門檻已經(jīng)大幅提高了。以前報(bào)不了主板，也報(bào)不了科創(chuàng)板，又不愿將就北交所的企業(yè)，都跑去報(bào)創(chuàng)業(yè)板了。今年創(chuàng)業(yè)板撤材料的企業(yè)是最多的?，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板未上會(huì)的企業(yè)，是五個(gè)板塊里最少的。未來創(chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新性和業(yè)績(jī)有比較高的要求。所以，未來創(chuàng)業(yè)板每年能有個(gè)40家左右，也就很不錯(cuò)了。

　　如果IPO一年要搞到150家，主要還靠北交所來湊。從今年已經(jīng)披露的半年報(bào)來看，北交所現(xiàn)有上市的公司業(yè)績(jī)都不太高，很多在2-3千萬的樣子，北交所亟需一批業(yè)績(jī)規(guī)模比較大的企業(yè)來?yè)伍T面。所以，北交所現(xiàn)在是承載這些每年有4-5千萬以上利潤(rùn)的傳統(tǒng)企業(yè)的場(chǎng)所?，F(xiàn)在有個(gè)說法是，北交所創(chuàng)業(yè)板化，這種說法還是挺準(zhǔn)確的。

　　2

　　400余家終止企業(yè)

　　未來“命”在何方

　　本周有四家企業(yè)撤單，分別為滬主板的海達(dá)光能、深主板的知原藥業(yè)、北交所的格林司通和今大禹。截至目前，2024年終止的企業(yè)已增加至409家。未來，這400多家企業(yè)的命運(yùn)將走向何方？

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，相較2023年之前，目前A股IPO市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生了巨大的變化。終止企業(yè)未來可能面臨四種命運(yùn)：一是卷土重來，處理好歷史問題、業(yè)績(jī)做上來，或者換個(gè)板塊，重新申報(bào)；二是到赴香港聯(lián)交所上市，港股相對(duì)包容性較強(qiáng)；三是接受已上市公司的并購(gòu)，曲線上市；四是就此作罷，放棄上市。

　　A股IPO二次申報(bào)、三次申報(bào)的情況并不罕見。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，IPO終止后再次申報(bào)企業(yè)數(shù)量超過1000家，其中約有10%的申報(bào)次數(shù)達(dá)到3次及以上。終止后再次申報(bào)成功過會(huì)的企業(yè)數(shù)占比約33%。多次申報(bào)IPO的企業(yè)經(jīng)歷了前次申報(bào)折戟的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)對(duì)項(xiàng)目存在的障礙有了更加清晰的認(rèn)識(shí)，選擇重新申報(bào)通常對(duì)問題的解決更有把握，且處理更加謹(jǐn)慎，因此申報(bào)后成功過會(huì)的幾率就會(huì)增加。

　　赴香港上市是不少大陸尚未盈利的科技公司和消費(fèi)類企業(yè)不錯(cuò)的選擇。統(tǒng)計(jì)顯示，今年香港共有51家公司上市，其中有45家公司為中國(guó)內(nèi)地企業(yè)，不乏有在A股IPO碰壁后改道港股的公司身影。

　　10月24日，智駕獨(dú)角獸企業(yè)地平線正式登陸港交所，發(fā)售價(jià)為3.99港元/股，募資總額達(dá)54.07億港元，為年內(nèi)港股最大科技公司IPO。地平線是乘用車高級(jí)輔助駕駛（ADAS）和高階智能駕駛（AD）解決方案的供應(yīng)商。2021年、2022年、2023年，公司收入分別約為4.67億元、9.06億元、15.52億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)82.3%；但同期，地平線凈虧損分別為20.64億元、87.2億元、67.39億元。

　　曾在A股申報(bào)IPO受阻的黃金首飾加工企業(yè)老鋪黃金，于今年6月28日在香港聯(lián)交所上市，上市股票發(fā)行價(jià)格為每股40.50港元，凈募集資金約7.13億港元。公司股票上市首日上漲72%，報(bào)收于70港元；截至10月25日，公司股價(jià)報(bào)收190.5港元，較上市首日收盤價(jià)以上漲了172%。

　　此外，一些已在A股上市的公司今年也積極赴港上市，實(shí)現(xiàn)“A+H”雙輪驅(qū)動(dòng)。9月17日，美的集團(tuán)（A.000333；H.0300）在香港上市，發(fā)行價(jià)54.8港元，共發(fā)行5.66億股H股股份，募資超300億港元，成為近三年來香港資本市場(chǎng)最大的上市籌資項(xiàng)目。A股上市公司龍?bào)纯萍迹?03906）亦在謀求港股上市，現(xiàn)已通過上市聆訊，將于10月底掛牌上市。

　　今年9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“并購(gòu)六條”，激發(fā)了上市公司的并購(gòu)熱情，也為IPO終止企業(yè)指明了一條曲線上市的通道。已有不少上市公司搶先出手，據(jù)一云投資統(tǒng)計(jì)，2024年已有15家公司發(fā)布公告，擬收購(gòu)IPO未成功的企業(yè)（詳見10月13日一云投資報(bào)道）

　　今年香港股市IPO公司一覽

　　3

　　這家獲批文近一年的公司危險(xiǎn)了

　　本周，除了四家企業(yè)終止IPO，還有一家企業(yè)拿到批文近一年未能發(fā)行，或?qū)⒔K止IPO，它就是申請(qǐng)?jiān)谏钪靼迳鲜械膹V東宏石激光技術(shù)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“宏石激光”）。

　　宏石激光注冊(cè)申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的批復(fù)時(shí)間為2023年11月2日，現(xiàn)在距離12個(gè)月的批文有效時(shí)間僅剩5個(gè)工作日了，這種情況下基本確定是無法完成發(fā)行了。

　　宏石激光最開始曾在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)，上會(huì)通過，但在證監(jiān)會(huì)的時(shí)候并沒有拿到發(fā)行批文，最終平移到了深交所繼續(xù)審核，又一次經(jīng)歷了一輪受理→問詢→上會(huì)→提交注冊(cè)等環(huán)節(jié)，這種情況在全面注冊(cè)制以來是非常罕見的。

　　宏石激光主要從事激光切割設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括平面光纖激光切割機(jī)、專業(yè)光纖激光切管機(jī)、板管光纖激光切割機(jī)等。公司憑借自動(dòng)化、定制化、柔性化的研發(fā)和生產(chǎn)能力，為眾多國(guó)內(nèi)外工業(yè)企業(yè)提供了激光切割設(shè)備和服務(wù)，客戶遍布于精密器械、汽車配件、廚衛(wèi)五金、電子電氣、智能家居等諸多領(lǐng)域。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，宏石激光注冊(cè)生效未能發(fā)行，可能主要還是卡在業(yè)績(jī)上。根據(jù)目前可查資料，2022年度，宏石激光營(yíng)業(yè)收入為195666.67萬元，較上年同期下降17.23%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為23215.13萬元，較上年同期下降11.38%?？刹榈降暮晔す獾淖钚聰?shù)據(jù)是公司2023年1-6月，公司營(yíng)收113550.93萬元，凈利潤(rùn)11988.19萬元。公司2023年和2024年上半年業(yè)績(jī)是否繼續(xù)下滑，尚不可知。

　　不過，從可比公司大族激光來看，行業(yè)情況并不樂觀。大族激光2023年?duì)I業(yè)收入140.91億元，較上年同期下降5.82%，扣非凈利潤(rùn)4.65億元，同比下降52.47%。今年前三季度，大族激光業(yè)績(jī)有所回暖，營(yíng)收101.29億元，同比增長(zhǎng)7.90%，扣非凈利潤(rùn)3.75億元，同比增長(zhǎng)4.68%。

　　B?

　　A股IPO最新進(jìn)程

　　1

　　下周4家上會(huì)

　　2

　　下周2家上市

　　3

　　3本周1家上會(huì)

　　4

　　本周3家企業(yè)上市

　　5

　　本周4家企業(yè)新股申購(gòu)

　　6

　　本周3家企業(yè)注冊(cè)生效

　　7

　　本周4家企業(yè)提交注冊(cè)

　　8

　　本周4家企業(yè)終止

　　9

　　最新IPO排隊(duì)303家