申萬宏源策略：行情演繹按部就班，保持原有余溫尚存

快訊 2024年10月27日 18:30 2 admin

　　一、短期市場特征符合我們提示的“余溫尚存”。總體波動率已下降，但仍有結(jié)構(gòu)性熱度。

　　交易性資金活躍度仍偏高，小盤成長風(fēng)格占優(yōu)，主題投資活躍；而機構(gòu)投資者主導(dǎo)搶跑明年拐點的行情，光伏就是典型的25H2 供需格局可能有效改善的行業(yè)。

　　市場的結(jié)構(gòu)性熱度與邊際交易資金屬性匹配，也與四季度會提前反映下年的拐點的市場特征相匹配。提示兩條線索：1．短期交易性資金活躍度仍較高，對應(yīng)小盤成長風(fēng)格占優(yōu)，主題投資活躍。在自主可控、低空經(jīng)濟、華為鏈等重點主題輪動表現(xiàn)后，主題熱度轉(zhuǎn)向了更純粹的小盤風(fēng)格。2．機構(gòu)投資者主導(dǎo)搶跑明年景氣拐點的行情，這部分的賺錢效應(yīng)已在擴散。前期率先表現(xiàn)的是新能車，醫(yī)藥生物是基本面改善可見度相對高、改善時點相對靠前的方向。而本周五表現(xiàn)的光伏，供需格局改善的時點要等到25H2。時點由近及遠，本質(zhì)上是25 年供需格局改善行情的擴散。

　　二、當(dāng)前市場只關(guān)注有沒有短期政策催化劑，暫時還不需要看效果，但這樣的時間窗口可能已近尾聲。11 月初，國內(nèi)看人大常委會驗證財政預(yù)期，不論短期驗證如何，政策效果驗證期都會開啟。海外看美國大選落地，美國政策布局期開啟。目前市場預(yù)期是美國加碼貿(mào)易政策，國內(nèi)政策發(fā)力對沖。這個判斷方向上沒風(fēng)險，但節(jié)奏和力度上還有待觀察。如果美國政策布局反反復(fù)復(fù)，短期A 股快速凝聚的做多力量可能被逐步消磨。

　　三、短期，小盤成長主題熱度維持高位，成長相對性價比已處于低位；搶跑25 年景氣拐點的行情已在擴散。我們繼續(xù)從中期景氣拐點角度選結(jié)構(gòu)。重點關(guān)注新能源和醫(yī)藥生物。

　　港股互聯(lián)網(wǎng)是景氣和政策拐點已兌現(xiàn)的核心資產(chǎn)?？苿?chuàng)也是25 年困境反轉(zhuǎn)重點方向，并購重組鋪開有望坐實科技基本面。

　　短期，小盤成長主題熱度維持高位，相對性價比已降低。創(chuàng)業(yè)板相對滬深300 的強勢股占比已回到相對高位。截至10 月25 日，已經(jīng)有841 個標的創(chuàng)出了9 月24 日以來的新高，數(shù)量占比15.7%，但流通市值占比只有9.9%。提示3 個市場特征觀察：1．短期股價彈性高的個股偏向小盤風(fēng)格。短期市場余溫尚存，小盤的賺錢效應(yīng)更加突出，選股正在“縮容”（“容”指市值）。2．新能源是“未縮容”的方向。新能源內(nèi)部，前期表現(xiàn)強勢的動力電池，目前并沒有個股創(chuàng)出新高，而其他供給收縮更慢的方向（也是股價位置更低，前期彈性更小的方向），成為了短期高彈性個股的主要來源。當(dāng)前市場已經(jīng)在挖掘更遠期的基本面拐點。3．計算機和電子同樣“未縮容”，但短期大主題演繹已告一段落。

　　總體而言，行情演繹按部就班，保持原有余溫尚存，主題活躍的判斷，驗證期臨近準備好應(yīng)對。

　　我們推薦的具體方向不變，繼續(xù)從中期景氣拐點角度選結(jié)構(gòu)：重點關(guān)注25 年景氣拐點的新能車電池鏈，新能源其他環(huán)節(jié)是正在表現(xiàn)的擴散方向，25 年泛先進制造機會可能增加；二季報企穩(wěn)，三季報低基數(shù)可能保持穩(wěn)定的醫(yī)藥生物，25 年同樣可能迎來創(chuàng)投一級市場拐點。港股互聯(lián)網(wǎng)，平臺經(jīng)濟是拐點已兌現(xiàn)的核心資產(chǎn)，維持看好?？苿?chuàng)也是25 年的困境反轉(zhuǎn)的方向，短期科創(chuàng)休整兌現(xiàn)，并購主題依然活躍。關(guān)注后續(xù)并購重組逐步鋪開，坐實基本面樂觀預(yù)期。

　　風(fēng)險提示：海外經(jīng)濟衰退超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期

標簽：宏源余溫尚存