MLF平價縮量續(xù)作 未來“量”“價”調(diào)控有望更加靈活
◎記者 張欣然
本月的MLF續(xù)作以平價縮量的方式落地。
中國人民銀行10月25日公告稱，當日開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.3%，最低投標利率1.9%，中標利率2%。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，年內(nèi)MLF操作利率大概率將維持穩(wěn)定，而未來的“量”“價”調(diào)控會更加靈活，以應(yīng)對市場需求和宏觀經(jīng)濟變化。
本月MLF到期量為7890億元，規(guī)模為今年以來最高。這意味著，MLF昨日續(xù)作后在本月實現(xiàn)了小幅縮量操作，基本符合市場預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士分析稱，本月操作規(guī)模仍然較高，縮量幅度不大，意在保持銀行體系流動性處于合理充裕狀態(tài)。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，這背后是9月27日中國人民銀行降準釋放了資金1萬億元，金融機構(gòu)對10月MLF操作的需求會相應(yīng)下降。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，盡管本月MLF以小幅縮量的方式進行了續(xù)作，但7000億元規(guī)模略超預(yù)期。一方面，本月MLF到期量較大；另一方面，在利率大幅下調(diào)的背景下，MLF利率目前已經(jīng)低于10年期國債利率，接近同業(yè)存單利率，這提升了MLF資金的吸引力。此外，逆周期調(diào)節(jié)政策發(fā)力，經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇、市場情緒逐步改善，市場對中期限流動性需求提升。
“本次MLF與逆回購操作后，實現(xiàn)了凈投放資金，中國人民銀行靈活運用多種政策工具，保持市場流動性合理充裕，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期?！敝苊A說。
年內(nèi)MLF操作利率將保持穩(wěn)定。王青分析稱，主要原因是9月政策利率下調(diào)幅度較大，四季度將進入政策效果觀察期，繼續(xù)降息的可能性較小；當前MLF操作利率已基本降至相應(yīng)銀行同業(yè)存單到期收益率附近，進一步下調(diào)的必要性有所減弱。
本次MLF操作充分考量了市場需求，未來MLF將回歸中期流動性投放工具定位，進一步淡化其政策利率的地位。
周茂華認為，未來資金價格走勢主要受政策利率基準影響，但預(yù)計中國人民銀行也將根據(jù)銀行資金成本、市場流動性、宏觀經(jīng)濟走勢，靈活調(diào)節(jié)MLF公開操作的量和價格。
“操作量方面，考慮到今年剩余2個月MLF到期量均高達14500億元，加之四季度是政府債發(fā)行高峰期以及銀行信貸投放力度會加大，預(yù)計MLF還將延續(xù)大額續(xù)作?！蓖跚嗾f。
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