棉花：收購期的自我驗證循環(huán)
來源：紫金天風期貨研究所
核心觀點：中性? 美棉在70-71美分/磅徘徊。國內收購較為冷靜，但是由于收購的托市力量存在，會形成自我驗證的內循環(huán)，導致上有套保壓力、下有收購支撐的窄幅區(qū)間波動，預計短期波動率下降。
月差：中性??短期關注1-5正套。
現貨：中性??棉花現貨交投走淡，基差堅挺，紡企也剛需補庫為主。
進口棉：偏多??雖然國內進口尚存小幅利潤，但是配額較少，因此預計本年內進口難以繼續(xù)放量。
進口棉紗：中性??內外紗價格再次走擴，巴紗需求較為強勁。
庫存：中性偏空??1）紡企原料庫存補庫、棉紗成品庫存累庫；2）織廠原料去庫、坯布庫存小幅累庫。整體產銷走弱。
新年度種植預期：中性偏空??USDA10月報告，全球方面，2024/25年度全球棉花產量調增、貿易調減，整體期末庫存受期初庫存調整影響而調減，影響中性；美棉產需雙降，影響偏空。中國產量調增，進口調減，整體影響中性。
全球終端消費：偏空??美國服裝及服裝面料批發(fā)商庫存去庫，但零售商庫存高位（偏空），我國棉紡出口東南亞份額上升，但是歐美日韓份額下滑（偏空）。東南亞紗線開機率上升、國內下降（偏空），內外盤紗價回落（偏空）。
宏觀：中性偏多??上周國內高頻指標顯示工業(yè)生產環(huán)比提速，地產成交面積同比增速回正，尤其是一線城市回升較快。海外方面，臨近大選，市場繼續(xù)關注對降息節(jié)奏的討論。
中國：波動率下行
收購謹慎，盤面窄幅波動
當前新疆產量預期在600萬噸以上，主要來自于單產的增加。（可能存在轉圈棉）
新疆籽棉收購價整體變動不大，南北疆37%凈衣分主流收購價仍多在6.2-6.35元/公斤左右，少量高于該價，部分收購報價低于6.2元/公斤。
收購的買盤在盤面和現貨之間形成支撐，而軋花廠的套保盤成為上方壓制，排除升貼水后相對明確地看到了盤面上方的空間，形成了一個不斷自我驗證的循環(huán)，因此短期內盤面波動率明顯下降。
月間價差：關注1-5正套
基差方面，盤面回落，01合約基差在1500元/噸。
銷售方面，交投情況一般，紡企剛需補庫為主，新棉基差穩(wěn)中偏強。
新舊棉價差套利機會值得關注。
關于1-5價差，此前報告已經有所討論。當前可以關注-80以下的正套入場機會，優(yōu)勢在于虧損有限可控，但是1-5最終大概率會回歸反套。
短期區(qū)間波動為主。
內外價差在11月更多關注宏觀對盤面帶來的影響
內外價差在3000元/噸，滑準稅進口利潤在620元/噸。配額發(fā)放數量過少，待2025年1月后，進口量或重新走高。
針對11月宏觀事件較為集中，海外面臨大選落地后的風險應對，國內存在財政刺激預期，波動率預期加大，對于內外的表現可能表達為反套，12月后關注東南亞旺季買盤，介時或再次回歸正套。
下游負荷：布端開機出現下滑
截至10月18日，棉紗廠開機負荷為53.6%，繼續(xù)抬升。目前各地區(qū)織廠整體開機率在51.2%附近維持，穩(wěn)中有落。
佛山針織布成交不及前期，小單走貨為主，開機下降。
紡織產業(yè)鏈庫存：庫存流轉再次轉弱
截至10月18日，紡紗廠原料庫存為25.7天，小幅上升，隨買隨用為主。成品庫存20天，累庫?？棽紡S棉紗庫存為12.9天，當前以消耗庫存為主，隨買隨用，備貨積極性不高。織布廠全棉坯布成品庫存26.5天，成品庫存穩(wěn)中小升。
輕紡城成交情況
輕紡城成交好轉，觸碰過去五年均值水平，棉布端偏弱。
全棉布市場較節(jié)前減弱，交投氛圍減弱，織廠維持小單出貨，產銷率較往年同期偏低，坯布報價走弱，實際成交視量優(yōu)惠，織廠維持在盈虧線附近。
從訂單上來看，目前織廠小單、散單為多，大訂單極其難尋，且往年翻單的訂單量同比下降，目前在機生產訂單以冬季訂單為主，織廠多表示今年純棉布訂單比例明顯下降。
棉紗：下跌主導
鄭棉延續(xù)弱勢，純棉紗市場受原料下跌影響，市場整體信心不足，紡企走貨為主優(yōu)惠成交，價格跌幅在300元/噸左右，價格已經低于國慶前水平。從品種表現來看，低支牛仔紗走貨較好，而中高支品種交投氣氛則較為平淡，下跌主導。
隨著前期紡紗虧損擴大，內地紡企現金流即期虧損1350元/噸，新疆紡紗利潤在1380元/噸。
東南亞紗線情況?
開機方面，印度持平，巴基斯坦開機情況較好，越南開機有所回落。
受越南紗廠前期銷售接單較好，因而近期棉紗價格大多維持高位。印度棉紗出口價格繼續(xù)下調，銷售略有回暖。巴紗賽絡紡因牛仔旺季需求提振，紗廠普遍挺價銷售，議價空間暫不大。
進口棉紗：內外紗價格再次走擴
進口紗到貨擴量暫不明顯，尤其氣紡及賽絡紡等規(guī)格供應仍偏緊，中國市場對巴紗賽絡紡價格接受度強，整體訂貨利潤仍然可觀，整體進口紗與國產紗價走勢存分歧，價差再次擴大。目前國內棉紗進口商及織廠，有開始為年底備貨的考量。
全球：巴西預期新年度增產
美國 - 干旱比例繼續(xù)回升，與USDA調減產量對應
截止到10月8日，美棉主產區(qū)（92.8%）的干旱程度和覆蓋率指數125，同比低74，環(huán)比上周升19；德克薩斯州的干旱程度和覆蓋率指數為160，同比低96，環(huán)比上周升23。
10月棄耕率較9月沒有較大變化，但是單產下調，干旱及颶風天氣給產量增加了不確定性，目前預計已經計價天氣帶來的影響。
美國 - 優(yōu)良率回升，收割進度偏快
美國農業(yè)部（USDA）公布的每周作物生長報告顯示，截至2024年10月13日當周，美棉盛鈴率為88%，前周為82%，上年同期為86%，五年均值為86%。
美棉收割率為34%，前周為26%，去年同期為31%，五年均值為30%。
美棉優(yōu)良率為34%，前周為29%，上年同期為30%。
依據目前的棄耕率、優(yōu)良率及單產下調，24/25年度美棉產量在297-313萬噸。
美棉出口周報：簽約大增、裝運下降
據美國農業(yè)部（USDA）報告顯示，2024年10月4-10日，2024/25年度美國陸地棉出口簽約量36275噸，較前周增長78%，較前4周平均水平增長68%，主要買家越南（10828噸，包括從中國轉口1998噸、從日本轉口23噸、取消91噸）、巴基斯坦（10351噸）。
2024/25年度美國陸地棉出口裝運量13121噸，較前周下降39%，較前4周平均水平下降44%，主要運往巴基斯坦（3677噸）、墨西哥（2406噸）、孟加拉國（1339噸）、越南（1158噸）、中國臺灣地區(qū)（704噸）。
巴西棉24/25年度產量、出口小幅調增
據巴西國家商品供應公司（CONAB）10月份發(fā)布的2024/25年度最新產量預測數據：本年度巴西棉花總產預期為366.5萬噸，較上一年度上升0.8萬噸。
新年度種植面積升至200.13萬公頃，產量小幅增加，單產較上一年度有所下滑，具體數值上單產降至122.1公斤/畝。
相關文章
最新評論