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　　來源：中國基金報

　　權(quán)益類ETF規(guī)模突破3萬億元

　　被動投資大時代來臨

　　受益于政策支持、市場有效性提升、產(chǎn)品自身優(yōu)勢等因素，權(quán)益類ETF在近日股市反彈中快速擴(kuò)張，規(guī)模突破3萬億元大關(guān)，近十年年均增長率高達(dá)35%，成為公募基金中規(guī)模增長最為迅猛的品類。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，作為指數(shù)投資的代表性工具，股票ETF是推動ETF市場擴(kuò)容的主力軍，市場規(guī)模和占比不斷攀升；這也意味著被動投資大時代的到來，ETF大發(fā)展成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，未來發(fā)展前景廣闊。

　　權(quán)益類ETF規(guī)模突破3萬億元

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日，全市場997只上市ETF總規(guī)模達(dá)到3.65萬億元。其中，非貨ETF規(guī)模為3.52萬億元，權(quán)益類ETF（統(tǒng)計股票ETF和跨境ETF）規(guī)模為3.32萬億元。

　　權(quán)益類ETF也是公募細(xì)分品類中規(guī)模增長最為迅猛的一類。目前3.32萬億元的規(guī)模，較2014年增長了15.19倍，近十年年均規(guī)模增長率高達(dá)35%。

　　華夏基金表示，今年前三季度A股市況偏弱，大量資金通過ETF低位布局；9月末市場快速反彈，在份額增長和凈值上漲拉動下，ETF規(guī)模迅速突破3萬億元大關(guān)。

　　談及ETF市場擴(kuò)張的驅(qū)動因素，華夏基金分析稱，從政策層面看，去年底，社?；饘TF納入投資范圍；今年上半年，新“國九條”提出建立ETF快速審批通道，推動指數(shù)化投資發(fā)展；9月份以來，刺激政策密集發(fā)布，降息降準(zhǔn)、降存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具等大招齊發(fā)，助力ETF市場快速增長。此外，我國資本市場基礎(chǔ)制度日趨完善，A股市場的有效性逐步提高，有利于指數(shù)基金的發(fā)展。

　　華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部高級總監(jiān)許之彥表示，ETF的發(fā)展速度不斷加快，達(dá)到1萬億元用了16年時間，從2萬億元到3萬億元僅用了一年，體現(xiàn)了市場對這一產(chǎn)品的廣泛認(rèn)可。

　　他認(rèn)為，ETF的快速增長是其自身特性、市場成熟度提高以及投資者結(jié)構(gòu)變化等多方面因素共同作用的結(jié)果：首先，ETF具有實時交易的優(yōu)勢，投資者能夠以接近實時的價格獲得一籃子股票的價值；二是ETF具有高度透明、管理費用較低、交易便捷、流動性良好等優(yōu)勢；三是中央?yún)R金等大型機(jī)構(gòu)投資者過去一年增加了對ETF的投資，各類投資者逐漸意識到ETF的優(yōu)勢，將其作為優(yōu)化資產(chǎn)配置的重要工具。

　　華寶基金指數(shù)研發(fā)投資部總經(jīng)理胡潔也認(rèn)為，“國家隊”是不可忽略的重要增量之一。今年以來，“國家隊”通過購買ETF進(jìn)入A股市場，積極維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行。

　　胡潔補充說，ETF產(chǎn)品布局在數(shù)量、類型和豐富度上不斷提升，滿足了不同投資者不斷增長的多元配置需求。此外，在近期普漲行情下，ETF成為A股最鋒利的“矛”，吸引了大量普通投資者參與。

　　南方基金指數(shù)投資部總結(jié)道，隨著市場有效性進(jìn)一步提升，指數(shù)化投資理念逐步深入人心。同時，指數(shù)投資生態(tài)逐步完善的背景下，ETF工具化屬性得到越來越多投資者的認(rèn)可。今年以來，ETF規(guī)模迅速增長，是相關(guān)政策持續(xù)支持、長期配置型資金入市、機(jī)構(gòu)和個人投資者加大配置等多種因素共同作用的結(jié)果。

　　股票ETF占比不斷提升

　　在ETF規(guī)模突飛猛進(jìn)的過程中，股票ETF堪稱推動增長的“主力軍”。

　　據(jù)華寶基金統(tǒng)計，今年以來，股票ETF的規(guī)模增速明顯高于其他類型ETF。截至2024年10月11日，全市場ETF規(guī)模較年初增加了1.52萬億元。其中，股票型ETF規(guī)模增加1.39萬億元，新增94只股票型ETF，貢獻(xiàn)了主要的規(guī)模增量；股票ETF在全市場ETF的規(guī)模占比從70%提升到了80%。

　　對于上述現(xiàn)象，胡潔解讀道，股票ETF是捕捉市場行情的利器，而且，股票ETF不僅適合個人，也很適合機(jī)構(gòu)以及大資金，比如匯金公司通過增持ETF對A股市場進(jìn)行配置，維護(hù)資本市場的平穩(wěn)運行。此外，股票ETF也是保險、銀行理財?shù)葯C(jī)構(gòu)投資者重要的資產(chǎn)配置工具。

　　與海外市場相比，華泰柏瑞基金指數(shù)投資部指出，在美國、歐洲、亞太等主要市場，股票ETF的規(guī)模占比達(dá)到了70%~80%，國內(nèi)市場股票ETF的占比有望繼續(xù)提升。截至2023年底，美國、歐洲和日本市場，股票ETF占股票總市值的比例分別為13%、8.5%和7.9%，而當(dāng)前A股市場的這一比例為3%左右，后續(xù)擴(kuò)容空間廣闊。

　　展望未來，許之彥認(rèn)為，權(quán)益類ETF仍會是ETF市場的核心，其市場份額可能繼續(xù)保持高位。同時，考慮到國內(nèi)債券市場規(guī)模龐大，且債券類產(chǎn)品，如銀行理財種類繁多，債券ETF雖然面臨競爭，但憑借其獨特的便利性和靈活性，仍具有較大的發(fā)展?jié)摿Ατ诳缇矱TF來說，盡管目前占比較低，但隨著市場開放程度的加深和投資者全球化配置需求的增長，其市場占比也有望提升。至于商品類ETF，目前主要以黃金ETF為主，未來隨著資產(chǎn)配置理念的普及和技術(shù)的進(jìn)步，商品類ETF中長期將展現(xiàn)出重要的配置價值和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　被動投資發(fā)展勢不可擋

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，ETF規(guī)模迅速增長，反映出指數(shù)化投資日漸深入人心，被動投資已成為一種不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，ETF作為指數(shù)投資的代表性工具，發(fā)展前景廣闊。

　　華夏基金認(rèn)為，ETF市場的發(fā)展將呈現(xiàn)多元化、特色化和創(chuàng)新化趨勢，各類型ETF百花齊放。新“國九條”及相關(guān)政策為ETF發(fā)展提供了明確的政策導(dǎo)向和強(qiáng)大的推動力。ETF將吸引更多中長期資金投入，助力資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　南方基金指數(shù)投資部對ETF發(fā)展前景充滿信心。該機(jī)構(gòu)判斷，Smart Beta ETF等新興品種未來或?qū)@得更多關(guān)注；債券ETF、商品ETF等非股票類產(chǎn)品在資產(chǎn)配置中的地位也有望提升。

　　“ETF規(guī)模的迅速增長反映出被動投資的趨勢在加強(qiáng)。未來，隨著市場有效性進(jìn)一步提升，通過主動管理獲得超額收益的難度加大，同時，中長期配置型資金入市、機(jī)構(gòu)投資占比上升，這些趨勢有望共同推動被動投資進(jìn)一步發(fā)展，并與主動投資互為補充，形成動態(tài)平衡。”南方基金指數(shù)投資部稱。

　　“相比海外發(fā)達(dá)市場，我國ETF規(guī)模較小，未來仍有較大的發(fā)展空間，特別是股票ETF的規(guī)模有望隨著居民資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移配置展現(xiàn)出更大的發(fā)展空間。”博時創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理尹浩直言。

　　走差異化競爭路線

　　做好產(chǎn)品和服務(wù)迎戰(zhàn)ETF大時代

　　中國基金報記者 方麗

　　被動投資越來越深入人心，ETF實現(xiàn)跨越式發(fā)展，總規(guī)模超過3萬億元大關(guān)。當(dāng)前，ETF已成為資管行業(yè)最“卷”賽道，產(chǎn)品、發(fā)行、運營等各個環(huán)節(jié)競爭都非常激烈。

　　基金公司表示，對比海外市場，國內(nèi)ETF市場仍是星辰大海，市場參與各方應(yīng)共同努力，攜手做好ETF產(chǎn)品和服務(wù)，迎接指數(shù)投資新時代。

　　在激烈競爭中走差異化發(fā)展之路

　　滬深兩市ETF總規(guī)?？邕^3萬億元大關(guān)，產(chǎn)品覆蓋范圍持續(xù)拓展。與此同時，ETF同質(zhì)化競爭也不斷加劇。

　　對此，華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部高級總監(jiān)許之彥表示，ETF同質(zhì)化是行業(yè)發(fā)展過程中的正?，F(xiàn)象，尤其是在核心資源相對稀缺的情況下，跟蹤主要寬基指數(shù)的資產(chǎn)占據(jù)較大比例，導(dǎo)致許多基金公司為了滿足市場需求，不得不推出相似的產(chǎn)品。實際上，基金管理公司在產(chǎn)品創(chuàng)新、策略指數(shù)以及差異化布局上一直在不斷探索。

　　“ETF同質(zhì)化或許可（金麒麟分析師）在產(chǎn)品宣傳等方面形成共振效應(yīng)，利于投資者快速了解ETF產(chǎn)品。但同質(zhì)化競爭不僅增加了投資者挑選合適ETF的難度，也難以帶動規(guī)模的全面增長?！比A寶基金指數(shù)研發(fā)投資部總經(jīng)理胡潔表示。

　　博時創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理尹浩表示，被動產(chǎn)品具有較為明顯的先發(fā)優(yōu)勢和頭部優(yōu)勢，可能只有頭部的幾家公司能夠做大，進(jìn)入規(guī)模流動性的良性循環(huán)，其他產(chǎn)品規(guī)模增長較為困難。對于基金公司來說，可以在自身優(yōu)勢基礎(chǔ)上進(jìn)行差異化產(chǎn)品布局，同時做好投資者服務(wù)，提高產(chǎn)品黏性。

　　“基金公司需要根據(jù)自身資源稟賦，選擇適合的ETF發(fā)展路徑，有的公司可以做大而全的‘超級賣場’，有的則適合做主打某種產(chǎn)品的‘精品店’?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士的觀點頗具代表性。

　　實際上，不少基金公司在ETF差異化發(fā)展上進(jìn)行了許多可貴嘗試。

　　許之彥介紹，華安基金在黃金ETF、跨境產(chǎn)品、國開債ETF以及恒生科技等港股ETF上進(jìn)行了積極創(chuàng)新，還在指數(shù)編制方面與相關(guān)機(jī)構(gòu)合作開發(fā)了創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)。

　　南方基金堅持ETF精細(xì)化管理，通過智能化指數(shù)投資平臺和量化投資手段，降低交易成本、嚴(yán)控跟蹤偏離、穩(wěn)健增厚收益，保持ETF良好的跟蹤精度。

　　進(jìn)一步加大創(chuàng)新力度

　　中國資本市場高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，投資者多元化資產(chǎn)配置需求不斷增強(qiáng)，中長期資金加速入市，我國ETF市場未來仍有較大發(fā)展空間。

　　“與海外市場相比，境內(nèi)ETF市場存在較大的發(fā)展?jié)摿Α！比A夏基金表示，從數(shù)據(jù)來看，截至2023年底，美國權(quán)益ETF的規(guī)模占股票總市值的比例為12.7%，而我國權(quán)益ETF規(guī)模占市場的比例僅為4%左右?；诋?dāng)前我國市場的體量，ETF有巨大的發(fā)展空間。

　　做大規(guī)模離不開創(chuàng)新。華夏基金表示，ETF創(chuàng)新可以圍繞投資標(biāo)創(chuàng)新和配套機(jī)制創(chuàng)新兩個方向開展。投資標(biāo)的創(chuàng)新包括服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、提升投資者獲得感等；配套機(jī)制創(chuàng)新則需要全行業(yè)共同發(fā)力，優(yōu)化完善ETF投資環(huán)境。

　　“國內(nèi)ETF市場不僅在規(guī)模上有巨大的增長空間，在產(chǎn)品創(chuàng)新和機(jī)制優(yōu)化方面也同樣充滿機(jī)遇。”許之彥說。

　　鵬華基金量化及衍生品投資部副總經(jīng)理陳龍認(rèn)為，與海外成熟市場相比，國內(nèi)的ETF在投資品類及結(jié)構(gòu)等方面還有較大的創(chuàng)新空間。

　　“商品類ETF、跨境ETF、REITs-ETF、債券細(xì)分指數(shù)ETF等都是可拓展的方向。在結(jié)構(gòu)創(chuàng)新方面，參考海外市場，在滿足投資者適當(dāng)性要求的前提下，可以考慮試點基于寬基指數(shù)的杠桿類ETF，如多倍看多或看空ETF等，以滿足專業(yè)投資者多元化的投資需求?！标慅埍硎?。

　　華泰柏瑞基金指數(shù)投資部表示，在產(chǎn)品供給方面，雖然A股ETF產(chǎn)品布局已較為充分，但仍有可以拓展的空間。一、在科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)變革過程中，會不斷形成新的行業(yè)或者主題；二、目前跨境ETF主要覆蓋發(fā)達(dá)市場，對具備發(fā)展和投資潛力的新興市場覆蓋程度較低，這些領(lǐng)域有望成為重點布局方向；三、ETF產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可能出現(xiàn)調(diào)整，存量基數(shù)較低的Smart-beta ETF未來有望加速發(fā)展；四、在投資策略上，美股ETF較為豐富，有杠桿、套保等，這些都是未來可以考慮的方向。

　　南方基金指數(shù)投資部表示，海外市場的ETF產(chǎn)品更加成熟和多元化，策略型和主題型ETF的豐富性顯著高于國內(nèi)。國內(nèi)ETF創(chuàng)新可以在跨市場和跨資產(chǎn)ETF、smart beta類ETF，以及綠色經(jīng)濟(jì)、新質(zhì)生產(chǎn)力等關(guān)鍵和新興領(lǐng)域發(fā)力，為長線資金入市提供支持工具。

　　未來“投顧+ETF”

　　或成財富管理主流模式之一

　　中國基金報記者 曹雯璟

　　中國銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年以來，超4600億元資金流入ETF市場。ETF已成為投資者逆勢布局的重要工具。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，未來，“投顧+ETF”或?qū)⒊蔀樨敻还芾眍I(lǐng)域的主流模式之一。此外，為提升投資者投資體驗，ETF降費將是大勢所趨。

　　資產(chǎn)配置的優(yōu)質(zhì)工具

　　資管新時代，ETF成為各類投資者資產(chǎn)配置的優(yōu)質(zhì)工具。近年來，以中央?yún)R金為代表的“國家隊”資金頻頻出手增持股票ETF；與此同時，個人投資者也在積極參與ETF投資。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中央?yún)R金加大力度投資股票ETF。截至6月末，中央?yún)R金投資及中央?yún)R金資產(chǎn)等“國家隊”合計持有股票ETF市值達(dá)到5838.66億元，相比去年底的1176.95億元增長了近4倍。除了繼續(xù)增持滬深300指數(shù)等藍(lán)籌寬基ETF之外，中央?yún)R金還出手買入了以科創(chuàng)50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、中證1000ETF為代表的成長風(fēng)格類寬基ETF。

　　此外，根據(jù)交易所白皮書，截至今年上半年，滬市ETF持有人數(shù)量共計658萬戶（未穿透聯(lián)接基金），較2020年底增長61%；深市ETF持有人數(shù)量為334萬戶，較2020年底增長1.29倍。

　　未來，基金公司將致力于進(jìn)一步提升個人投資者參與意愿。華夏基金表示，管理人需要做到以下幾點：一是在產(chǎn)品設(shè)計時，多從個人投資者的需求出發(fā)；二是在產(chǎn)品推薦時，由于個人投資者的風(fēng)險偏好、風(fēng)險承受能力各不相同，要做好投資者教育與投資者適當(dāng)性管理，以投資者回報為核心導(dǎo)向，為個人投資者提供多場景、多渠道的服務(wù)。

　　華安基金總經(jīng)理助理、指數(shù)與量化投資部高級總監(jiān)許之彥指出，投資者教育和服務(wù)不僅是提升客戶體驗的重要方式，也是基金管理人履行社會責(zé)任的組成部分。“我們與各大券商合作，舉辦多層次的投資交流和教育培訓(xùn)活動，旨在提高投資者的專業(yè)知識水平。此外，我們也積極探索并推行更多創(chuàng)新的服務(wù)模式，例如早盤播報ETF市場動態(tài)直播、配置報告等，這些舉措都是為了讓投資者能夠及時掌握市場動向，做出更加明智的投資決策?！痹S之彥說。

　　一家大型基金公司人士認(rèn)為，要提升個人投資者對ETF的參與度，除了完善產(chǎn)品貨架外，更重要的是加強(qiáng)投資者教育，由重“投”輕“顧”向重“投”重“顧”轉(zhuǎn)變，解決投資者賣方市場模式中投資決策難、市場波動引起焦慮等痛點。ETF具有成本低、透明度高和靈活性強(qiáng)等特點，未來“投顧+ETF”或?qū)⒊蔀樨敻还芾眍I(lǐng)域的主流模式之一。

　　博時創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理尹浩表示，未來，在產(chǎn)品生態(tài)上，將繼續(xù)沿著大類資產(chǎn)配置思路為投資者提供豐富的ETF工具；同時，在投資者教育方面加大力度，以客戶盈利為目標(biāo)，為客戶提供更為專業(yè)的投研服務(wù)。

　　降費是大勢所趨

　　公募基金費率改革持續(xù)推進(jìn)，被動型指數(shù)產(chǎn)品紛紛調(diào)降管理費率。Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)有超20只被動指數(shù)型產(chǎn)品主動降費，以ETF或聯(lián)接基金為主。南方、工銀瑞信、匯添富、平安等基金公司旗（金麒麟分析師）下滬深300ETF，泰康、平安旗下中證500ETF、景順長城、工銀瑞信和華安旗下創(chuàng)業(yè)板ETF，易方達(dá)中證100ETF、廣發(fā)中證1000ETF、國泰上證綜合ETF等寬基ETF，以及銀華、嘉實、富國旗下的券商行業(yè)ETF或普通指數(shù)基金，匯添富、萬家旗下高股息或紅利主題指數(shù)產(chǎn)品都下調(diào)了費率。

　　華夏基金表示，ETF降費對市場將產(chǎn)生積極影響，有助于吸引中長期資金配置權(quán)益類資產(chǎn)，這些“耐心資本”有利于“慢牛”行情的形成，也有助于降低市場波動。當(dāng)然，ETF的競爭并不是比誰更便宜，還包括跟蹤誤差、流動性、風(fēng)險控制、綜合服務(wù)能力等。

　　“寬基指數(shù)ETF費率的下降是必然趨勢。一方面，降低費率是為了讓利于投資者，提升投資體驗和收益感；另一方面，市場競爭異常激烈，對于后來者而言，采用低費率策略是在同質(zhì)化競爭中脫穎而出的有效手段之一?！痹S之彥談道。

　　華泰柏瑞基金指數(shù)投資部強(qiáng)調(diào)，公募費率改革持續(xù)推進(jìn)，一方面是基金管理人和基金產(chǎn)品高質(zhì)量發(fā)展的訴求；另一方面，在ETF和被動投資高速發(fā)展的當(dāng)下，下調(diào)費率以提升ETF產(chǎn)品競爭力也是大勢所趨。短期來看，價格戰(zhàn)或仍將繼續(xù)，在產(chǎn)品同質(zhì)化背景下，較低廉的費率或是吸引更多投資者的一個優(yōu)勢。不過，未來費用優(yōu)勢可能會逐步減弱，ETF的精細(xì)化運作以及產(chǎn)品多元化供給仍是公募基金開展ETF業(yè)務(wù)的首要考慮方向。

　　“在被動投資理念日漸深入人心、ETF同質(zhì)化競爭日益激烈的背景下，費率優(yōu)化有利于降低投資者的持有成本，提升ETF競爭力，增強(qiáng)產(chǎn)品對長期資金配置的吸引力。但降費只是錦上添花，并非ETF做大做強(qiáng)的絕對條件，關(guān)鍵還是要回歸ETF工具屬性的基本面?！币患掖笮突鸸鞠嚓P(guān)人士說。