中國(guó)神華，跌崩了啊！
中國(guó)神華(601088.SH)早盤創(chuàng)下歷史新高。
僅持續(xù)了1分鐘后，便開啟單邊下跌模式，盤中一度重挫超6%。
全天成交金額51.32億元，爆出了9年來(lái)的天量。
之前如此天量分別發(fā)生在2007年和2015年的兩輪超級(jí)大牛市中。
不必懷疑，大A連續(xù)兩日2.59萬(wàn)億、3.45萬(wàn)億屢破歷史記錄的成交額，已經(jīng)表明新一輪牛市已來(lái)且來(lái)得如火如荼！
只是神華今日這根放量長(zhǎng)陰是公司股價(jià)頂部信號(hào)了嗎？
“封神”
過(guò)去4年半來(lái)，市場(chǎng)經(jīng)歷了以核心資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)牛，到美聯(lián)儲(chǔ)加息、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、疫情封控導(dǎo)致的股災(zāi)（2022.4），之后2023年8月開啟的為期1年多的深熊。
這期間牛熊轉(zhuǎn)換，中國(guó)神華卻走出了獨(dú)立行情：
股價(jià)由9.71元/股（2020.3.19）階段低點(diǎn)一路漲至47.5元/股（2024.10.8），區(qū)間最大漲幅389.19%。
單個(gè)年份來(lái)看，2020年+6.97%，2021年+37.5%，2022年+32.72%，2023年+23.64%，2024年以來(lái)+42.51%。
在2020年那輪結(jié)構(gòu)牛中，神華并沒(méi)有跑贏大盤。
神華“封神”是在之后股災(zāi)及深熊里的事情。
緣何如此？
因?yàn)樵谑袌?chǎng)整體走熊時(shí)期，有著增長(zhǎng)預(yù)期的標(biāo)的成為一種“稀缺”，經(jīng)濟(jì)增速的下行也推動(dòng)著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下降。
在這種狀態(tài)下，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、低估值、高自由現(xiàn)金流、高分紅的公司自然成為資產(chǎn)配置的重要方向。
這批公司雖然利潤(rùn)增速不高，但疊加分紅后，投資回報(bào)仍然能夠達(dá)到二位數(shù)，吸引力不言而喻。
擁抱高息股
事實(shí)上，中國(guó)神華是高股息的“代表”。
2020年-2023年，股息率為10.05%、11.28%、9.23%和7.21%。
4年里，神華累計(jì)現(xiàn)金分紅1819.96億元，股利支付率高達(dá)83.26%。
與之對(duì)應(yīng)的是，滬深300連跌3年，市場(chǎng)漸入深熊：
2021年-5.2%，2022年-21.63%，2023年-11.38%。
大環(huán)境如此，機(jī)構(gòu)堅(jiān)定擁抱高息股。
2023年以來(lái)，中國(guó)神華更是獲得機(jī)構(gòu)持續(xù)增持。
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，23Q4共有277家機(jī)構(gòu)持有中國(guó)神華2.3億股，持倉(cāng)總市值72.18億元。
到了24H1，共有459家機(jī)構(gòu)持倉(cāng)2.38億股，持股總市值105.71億元，首次站上百億，成為機(jī)構(gòu)第42大重倉(cāng)股。
要知道，2021年，中國(guó)神華在機(jī)構(gòu)重倉(cāng)榜中還排在第196位。
業(yè)績(jī)承壓，估值偏貴
隨著機(jī)構(gòu)一路“買買買”，神華估值并不便宜。
截至9月30日，中國(guó)神華PE(TTM)為15.49倍，位于歷史分位的81.3%。
也即當(dāng)前公司估值比歷史上八成以上的時(shí)間都貴。
如若看近5年、近3年，市盈率歷史分位更是來(lái)到了99.5%和99%。
高估值是需要持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)來(lái)消化的，這也是神華目前所面臨的問(wèn)題。
受煤炭銷售價(jià)格下行等因素影響，公司經(jīng)營(yíng)面臨較大壓力。
2023年，中國(guó)神華營(yíng)收、凈利雙雙下滑，結(jié)束了之前連續(xù)兩年增長(zhǎng)的局面。
到了24H1，營(yíng)收再度下降了0.8%至1680.78億元，歸母凈利潤(rùn)同比-11.34%至295.04億元，扣非凈利潤(rùn)同比-10.58%至294.81億元
這里邊公司2023年平均煤炭銷售價(jià)格同比下降了9.3%，24H1又下降了5.8%。
無(wú)論是估值還是業(yè)績(jī)，中國(guó)神華已經(jīng)不香了！
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