【原油點評】中東局勢升溫，油價上行
來源：建信期貨研究服務
中東局勢升溫，油價上行
國慶假期期間，中東局勢快速升溫，國際油價持續(xù)上漲，WTI主力累計漲13.18%，Brent主力漲12.7%。
地緣局勢方面，10月1日，伊朗對以色列發(fā)動了一次大規(guī)模導彈襲擊，發(fā)射了超過400枚導彈，針對以色列的軍事基地和城市地區(qū)。3日媒體詢問美國是否會支持以色列襲擊伊朗石油設(shè)施，拜登回應道：“我們正在討論這個問題。”
中東地區(qū)作為全球原油供應的主要樞紐，地緣局勢令市場擔憂。伊朗原油產(chǎn)量持續(xù)回升，截至2024年8月已經(jīng)接近330萬桶日，較拜登上臺時增長50%。伊朗是OPEC內(nèi)部第三大產(chǎn)油國，且占據(jù)霍爾木茲海峽?；魻柲酒澓{2023年原油運量超過2000萬桶日，占全球需求量的20%以上。若中東局勢繼續(xù)升級影響到原油運輸，油價仍有較大上行空間。
供應端，9月26日，《金融時報》發(fā)布報道稱，了解沙特想法的消息人士表示，沙特準備放棄每桶100美元的非官方油價目標。10月2日《華爾街日報》的一篇報道稱，沙特石油部長表示，如果OPEC+內(nèi)部的一些成員不遵守既定的減產(chǎn)協(xié)議，油價可能會跌至每桶50美元。當日晚些時候，歐佩克反駁了這一報道，稱其“完全不準確且具有誤導性”。
從IMF今年4月的測算來看，2024年沙特財政盈虧平衡油價從93.3美元上漲至96.2美元，仍保持相對高位。2010年以來OPEC主動發(fā)起過兩次價格戰(zhàn)，2014年美國頁巖油大幅增產(chǎn)搶了沙特的市場份額，2020年全球因為疫情需求崩塌。OPEC+能通過自己的減產(chǎn)控制油價時會執(zhí)行減產(chǎn)，減產(chǎn)無法托底油價時才會考慮打價格戰(zhàn)，目前中東是全球原油成本最低的地方。我們認為沙特意圖發(fā)動價格戰(zhàn)的消息真實性有待繼續(xù)觀察。
另一方面，10月4日利比亞政府宣布對該國的石油生產(chǎn)和出口解除不可抗力。利比亞復產(chǎn)在即。受到國內(nèi)示威活動的影響，利比亞8月原油產(chǎn)量環(huán)比下降21.9萬桶日。利比亞國內(nèi)局勢持續(xù)動蕩，2020年國內(nèi)產(chǎn)量一度下滑90%，且持續(xù)數(shù)月。今年初sharara油田也曾短暫關(guān)閉兩周。后續(xù)情況需要持續(xù)關(guān)注。
整體來看，供應端，市場消息稱沙特可能放棄減產(chǎn)來保障市場份額，但我們認為沙特對油價訴求較強，且目前來看美國暫無大幅增產(chǎn)的能力，OPEC+仍可以通過主動減產(chǎn)來對油價形成支撐，目前的市場環(huán)境下沙特的主要思路仍然是以犧牲份額來保障油價。若后期油價出現(xiàn)大幅下跌，沙特大概率將再度自行減產(chǎn)或聯(lián)合其他成員國共同控制供應。美國在資本開支受限的背景下原油產(chǎn)量增長整體較為緩慢。需求臨近淡旺季轉(zhuǎn)換，今年旺季終端需求低于市場預期，但我國最近推出了一系列刺激政策，以重振經(jīng)濟。短期內(nèi)支撐原油和其他大宗商品價格。平衡表方面，無論是EIA還是IEA的平衡表均指向今年3季度市場繼續(xù)去庫存，但4季度去庫幅度將有所收窄。
三大機構(gòu)最新月報對需求端都沒有大幅下調(diào)，4季度市場延續(xù)去庫存，疊加近期中東地緣局勢再度升溫，短期油價將延續(xù)高位震蕩。
風險提示：經(jīng)濟衰退、需求不及預期等
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