事件：公司披露前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.07億元、同比+68.18%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.01 億元，同比+67.26%?！ ⌒马?xiàng)目加速量產(chǎn)，業(yè)績(jī)同比高增。根據(jù)公司公告，2024 年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.07 億元，同比+68.18%，其中2024Q3 單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同比+41.38%、環(huán)比+50.84%；前三季度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.01 億元，同比+67.26%，其中2024Q3 單季度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.44 億元，同比+41.34%、環(huán)比+52.58%。我們分析公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)的主要原因?yàn)椋?）2024 年開(kāi)始量產(chǎn)的新項(xiàng)目增多，市場(chǎng)訂單量充足，公司的產(chǎn)能利用率提高，成本相應(yīng)降低；2）2024 年公司持續(xù)精益生產(chǎn)和工藝改善，實(shí)現(xiàn)效率提升、成本降低；3）2024 年公司軌道交通產(chǎn)品-鐵路專(zhuān)用集裝箱的新客戶(hù)新訂單在第3 季度逐月增加，產(chǎn)能利用率提升迅速，帶來(lái)成本降低及盈利能力提升;4）公司成本管控嚴(yán)格，團(tuán)隊(duì)執(zhí)行到位?！ 】蛻?hù)定點(diǎn)加速突破 座椅骨架高增可期。根據(jù)公司公告，近期收到4 個(gè)客戶(hù)的6 個(gè)新項(xiàng)目定點(diǎn)通知書(shū)，6 個(gè)新項(xiàng)目涉及的最終客戶(hù)（主機(jī)廠）有5 家，全部定點(diǎn)通知書(shū)的新項(xiàng)目生命周期是4-6 年（2024 年-2030 年），預(yù)計(jì)產(chǎn)生大約23.52億元人民幣的營(yíng)業(yè)收入： 1）項(xiàng)目1：客戶(hù)為某知名新勢(shì)力汽車(chē)制造企業(yè)，定點(diǎn)產(chǎn)品為汽車(chē)座椅骨架總成，項(xiàng)目量產(chǎn)時(shí)間2024 年7 月，項(xiàng)目生命周期預(yù)計(jì)4 年，總銷(xiāo)售金額12.83 億元；2）項(xiàng)目2：客戶(hù)為某知名汽車(chē)制造企業(yè)，定點(diǎn)產(chǎn)品為沖壓件，項(xiàng)目量產(chǎn)時(shí)間2024年11 月，項(xiàng)目生命周期預(yù)計(jì)6 年，總銷(xiāo)售金額0.63 億元；3）項(xiàng)目3：客戶(hù)為某頭部新勢(shì)力汽車(chē)制造企業(yè)，定點(diǎn)產(chǎn)品為汽車(chē)座椅骨架總成，項(xiàng)目量產(chǎn)時(shí)間2024 年11 月，項(xiàng)目生命周期預(yù)計(jì)5 年，總銷(xiāo)售金額4.83 億元；4）項(xiàng)目4：客戶(hù)為某知名汽車(chē)制造企業(yè)，定點(diǎn)產(chǎn)品為汽車(chē)座椅骨架總成，項(xiàng)目量產(chǎn)時(shí)間2025 年1 月，項(xiàng)目生命周期預(yù)計(jì)5 年，總銷(xiāo)售金額0.41 億元；5）項(xiàng)目5：客戶(hù)為某知名新能源汽車(chē)制造企業(yè)，定點(diǎn)產(chǎn)品為腿托骨架裝配總成/滑軌裝配總成/沖壓件，項(xiàng)目量產(chǎn)時(shí)間2024 年9 月，項(xiàng)目生命周期預(yù)計(jì)5 年，總銷(xiāo)售金額2.19 億元； 6）項(xiàng)目6：客戶(hù)為某頭部新勢(shì)力汽車(chē)制造企業(yè)，定點(diǎn)產(chǎn)品為汽車(chē)座椅骨架總成，項(xiàng)目量產(chǎn)時(shí)間2025 年2 月，項(xiàng)目生命周期預(yù)計(jì)5 年，總銷(xiāo)售金額2.63 億元；上述項(xiàng)目預(yù)計(jì)年化收入貢獻(xiàn)為5.32 億元，占公司2023 年總收入的35.06%，占2023 年汽車(chē)座椅骨架總成收入的58.14%?！ ‰p維拓展 打開(kāi)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。客戶(hù)積極開(kāi)拓，從李爾系到全面覆蓋主流Tier 1。公司最早于2007 年與東風(fēng)李爾建立業(yè)務(wù)聯(lián)系，合作至今已有10 余年，2022 年貢獻(xiàn)收入約5.4 億元，占比48%；與泰極愛(ài)思系、麥格納系、延鋒系合作超過(guò)8 年，近兩三年加速客戶(hù)拓展，進(jìn)入馬夸特、佛吉亞、CVG（商用汽車(chē)集團(tuán)）、未勢(shì)新能源、蜂巢能源科技、偉巴斯特、本特勒、天納克、曼德電子、蜂巢傳動(dòng)科技等體系?！ I(yè)務(wù)橫向拓展，從座椅骨架到汽車(chē)門(mén)模、安全系統(tǒng)、新能源細(xì)分。通過(guò)自身客戶(hù)及業(yè)務(wù)技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)，橫向拓展汽車(chē)門(mén)模、安全系統(tǒng)等，積極布局塑料電子模塊、銅排、汽車(chē)天窗導(dǎo)軌等新能源細(xì)分領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)單車(chē)配套價(jià)值有望持續(xù)提升。 中標(biāo)鐵路集裝箱，拓品類(lèi)增厚業(yè)績(jī)。根據(jù)公司2022 年12 月公告，公司以打包方式（即整箱采購(gòu)方式）通過(guò)了金鷹重工公司（實(shí)際控制人是中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司）的鐵路專(zhuān)用集裝箱物料項(xiàng)目的招標(biāo)審核，中標(biāo)金額為5.87 億元，并于2023年10 月量產(chǎn)，基于汽車(chē)業(yè)務(wù)積累的成熟穩(wěn)定的沖壓、焊接和裝配技術(shù)，首次成功突破國(guó)鐵集團(tuán)的供應(yīng)商認(rèn)證，有望增厚公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?！ ⊥顿Y建議：公司作為汽車(chē)座椅骨架龍頭，在電動(dòng)智能重塑整零關(guān)系的大趨勢(shì)下，有望憑借性?xún)r(jià)比和快速響應(yīng)能力加速搶占份額；同時(shí)公司積極拓展新客戶(hù)及新品類(lèi)，有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，打開(kāi)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間?？春霉疚磥?lái)在座椅骨架及新業(yè)務(wù)領(lǐng)域加速突破，并在降本增效驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2024-2026 年收入為24.82/32.78/41.91 億元，歸母凈利潤(rùn)為1.73/2.37/3.30億元，對(duì)應(yīng)EPS 為1.46/2.00/2.79 元，對(duì)應(yīng)2024 年9 月30 日32.45 元/股的收盤(pán)價(jià)，PE 分別為22/16/12 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)?！ ★L(fēng)險(xiǎn)提示：汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期、座椅骨架市占率提升不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、定增進(jìn)展不及預(yù)期等。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
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