中信建投策略：港股大周期走到哪兒了？

快訊 2024年10月02日 11:00 1 admin

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　　中信建投證券發(fā)布研報(bào)稱，港股周期當(dāng)前呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上行。資訊科技與非必需消費(fèi)品板塊的盈利周期修復(fù)獨(dú)立于國(guó)內(nèi)基本面，與其他板塊拉開(kāi)差距；估值持續(xù)磨底；流動(dòng)性進(jìn)入周期較高位。該行認(rèn)為港股科技與互聯(lián)網(wǎng)板塊接近三周期疊加的最佳時(shí)機(jī)，值得特別關(guān)注，此外紅利板塊仍提供性價(jià)比。后續(xù)核心關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)、科網(wǎng)板塊盈利修復(fù)及分紅回購(gòu)潮帶來(lái)估值提升的持續(xù)性，以及國(guó)內(nèi)PMI走勢(shì)對(duì)港股周期位置的提示。

　　中信建投證券主要觀點(diǎn)如下：

中信建投策略：港股大周期走到哪兒了？

　　當(dāng)前港股盈利周期修復(fù)進(jìn)度與結(jié)構(gòu)如何？港股整體盈利增速有一定起色，主要受資訊科技板塊與非必需性消費(fèi)業(yè)的拉動(dòng)。非必需消費(fèi)性業(yè)板塊的高盈利增速系疫后持續(xù)反彈。資訊科技板塊與恒生科技的高盈利增速與營(yíng)收增速的拉開(kāi)明顯差距，說(shuō)明該板塊修復(fù)為非擴(kuò)張性修復(fù)。其他板塊盈利增速明顯受國(guó)內(nèi)基本面影響，暫無(wú)修復(fù)。

　　港股估值周期走到哪兒了？與近20年來(lái)港股各輪估值周期的時(shí)長(zhǎng)與幅度相比較，本輪估值下行周期持續(xù)時(shí)長(zhǎng)已經(jīng)偏久，跌幅較大。當(dāng)前除了PE法、PB法下的估值均提供充足安全邊際外，AH溢價(jià)與紅利安全邊際也仍然較高。

　　港股流動(dòng)性周期有什么因素需要額外注意？歷史經(jīng)驗(yàn)顯示盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)啟降息周期，但如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退或衰退風(fēng)險(xiǎn)較大，外資并不會(huì)流向亞太股市。這主要?dú)w因于亞太市場(chǎng)景氣波動(dòng)大，對(duì)外資風(fēng)險(xiǎn)偏好程度的依賴大。

　　港股周期后續(xù)看什么？基于港股三大周期修復(fù)進(jìn)度與結(jié)構(gòu)，該行認(rèn)為港股科技互聯(lián)網(wǎng)板塊在盈利上明顯修復(fù)、估值上受益于分紅回購(gòu)潮、流動(dòng)性上受益于外資的青睞，因此最值得關(guān)注。同時(shí)，三大周期的后續(xù)判斷各有側(cè)重點(diǎn)。對(duì)流動(dòng)性周期而言，美國(guó)后續(xù)就業(yè)降溫情況需要警惕；對(duì)于盈利周期，應(yīng)關(guān)注國(guó)內(nèi)基本面變化，并單獨(dú)關(guān)注科網(wǎng)板塊的盈利情況；在估值上，繼續(xù)關(guān)注估值與高股息帶來(lái)的安全邊際。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、海外美聯(lián)儲(chǔ)緊縮程度超預(yù)期、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)施效果不及預(yù)期。

標(biāo)簽：中信港股周期