美聯(lián)儲(chǔ)降息“無(wú)濟(jì)于事” 貨幣市場(chǎng)基金仍回避長(zhǎng)期美債

快訊 2024年09月24日 12:30 2 admin

盡管美聯(lián)儲(chǔ)在上周以50個(gè)基點(diǎn)的幅度開啟了降息周期，但貨幣市場(chǎng)基金仍不愿購(gòu)買較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期時(shí)，基金經(jīng)理往往會(huì)進(jìn)一步買入短期美債，以鎖定更高的收益率。但美債收益率曲線仍是倒掛的，這意味著持有短期美債的收益率高于持有長(zhǎng)期美債的收益率，這抑制了資金流向長(zhǎng)期美債。

對(duì)貨幣市場(chǎng)基金來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)艱難的環(huán)境。貨幣市場(chǎng)一直預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將降息，不過(guò)沒(méi)有目前更廣泛的市場(chǎng)所反映的那么快。摩根大通策略師Teresa Ho在一份客戶報(bào)告中表示：“寬松周期將如何展開以及收益率曲線倒掛仍不明朗?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，一個(gè)月期和一年期國(guó)庫(kù)券之間的利差為負(fù)約82個(gè)基點(diǎn)，三個(gè)月期和兩年期國(guó)庫(kù)券之間的利差為負(fù)106個(gè)基點(diǎn)。這些倒掛導(dǎo)致了基金資產(chǎn)加權(quán)平均期限的縮短。Teresa Ho表示：“這些曲線仍嚴(yán)重倒掛，挑戰(zhàn)流動(dòng)性投資者延長(zhǎng)存續(xù)期的意愿。”

美聯(lián)儲(chǔ)降息“無(wú)濟(jì)于事” 貨幣市場(chǎng)基金仍回避長(zhǎng)期美債

根據(jù)摩根大通的數(shù)據(jù)，作為國(guó)庫(kù)券主要買家的政府基金8月增持31 - 60天期限國(guó)庫(kù)券2,260億美元，同時(shí)減持60天以上期限國(guó)庫(kù)券530億美元。與此同時(shí)，傾向于投資商業(yè)票據(jù)等風(fēng)險(xiǎn)較高資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)基金在上月底將浮動(dòng)利率票據(jù)的配置比例從年初的15%提高到了20%。他指出，這是因?yàn)樵谀壳暗睦虱h(huán)境下，浮動(dòng)債券往往能得到更好的保護(hù)，同時(shí)確保更高的收益率。

Federated Hermes全球流動(dòng)性市場(chǎng)首席投資官Deborah Cunningham表示:“短期票據(jù)看起來(lái)沒(méi)有吸引力，因此更難延長(zhǎng)延長(zhǎng)加權(quán)平均期限?！薄熬褪情]上眼睛，挑一個(gè)你最不喜歡的?！?/p>

降息幅度的不確定性加大了貨幣市場(chǎng)基金買入較長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債的難度。上周與美聯(lián)儲(chǔ)公布貨幣政策決定同時(shí)發(fā)布的利率路徑預(yù)測(cè)顯示，政策制定者預(yù)計(jì)到今年年底將降息50個(gè)基點(diǎn)。而貨幣市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)，今年剩余時(shí)間美聯(lián)儲(chǔ)將降息約73個(gè)基點(diǎn)。

此外，Teresa Ho和Deborah Cunningham都認(rèn)為，今年貨幣基金管理的資產(chǎn)規(guī)模將會(huì)攀升。一方面，在這種時(shí)期，機(jī)構(gòu)和企業(yè)財(cái)務(wù)主管傾向于將現(xiàn)金管理外包，以獲取收益，而不是自己解決問(wèn)題。另一方面，這些投資工具的回報(bào)率仍高于銀行存款。

美聯(lián)儲(chǔ)降息“無(wú)濟(jì)于事” 貨幣市場(chǎng)基金仍回避長(zhǎng)期美債