“壯年”高通或收購“老年”英特爾 反壟斷等障礙下能否成行
專題：英特爾被傳將“賣身”高通 芯片行業(yè)或現(xiàn)超大交易
來源：貝殼財經(jīng)
對于近日，美國通信巨頭、移動芯片龍頭高通可能收購老牌CPU芯片制造商英特爾一事，9月23日，英特爾方面回應(yīng)新京報貝殼財經(jīng)記者稱，對于傳言不予置評 。截至記者發(fā)稿時，高通暫無回應(yīng)。
若這一收購成功，將成為科技史上最大的收購案之一，將影響全球芯片業(yè)格局。收購消息傳出后當(dāng)日，收購方高通的股價下跌2.87%，被收購方英特爾的股價則上漲3.31%，這也代表了市場對這一意向收購雙方的看法。雖然都是芯片制造公司，但在移動互聯(lián)網(wǎng)時代和AI逐漸崛起的時代，深耕智能手機芯片的高通未來前景光明，而CPU的重要程度卻逐漸被GPU取代。
本次收購，被分析人士認為是高通向PC市場的一次進軍以及完善產(chǎn)業(yè)鏈的一種布局，不過前景如何尚未可知，另外，兩大芯片巨頭的收購被認為將面臨反壟斷調(diào)查的重重阻礙。
投資者“用腳投票”，高通股價承壓背后
據(jù)報道，高通CEO克里斯蒂亞諾·阿蒙（Cristiano Amon）親自參與了收購英特爾的談判，研究交易的各種選擇。但高通與英特爾的談判還處于早期階段，高通尚未對英特爾提出正式報價。
從高通股價走勢來看，高通的投資者們對此項收購顯然不看好的居多。對比兩家公司的基本面，截至北京時間9月23日，高通市值為1882億美元，另外其擁有約130億美元的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和有價證券，而英特爾市值約934億美元。
天風(fēng)國際分析師郭明錤分析稱，即使忽略收購溢價、相關(guān)成本、債務(wù)假設(shè)、后續(xù)管理費用等，僅英特爾約 934億美元的市值就足以給高通帶來巨大的財務(wù)壓力。這將立即對盈利能力產(chǎn)生負面影響，可能使凈利潤率從目前的20%以上降至個位數(shù)甚至虧損（其中代工業(yè)務(wù)是最嚴重的拖累）。
有業(yè)內(nèi)人士評論認為，英特爾是70歲老人，吃的是PC時代紅利，高通、AMD是40歲的壯年，吃的是手機時代紅利。相比之下，英偉達是18歲的青年，展現(xiàn)的是AI時代的可能性。
據(jù)了解，英特爾一直專注于扭虧戰(zhàn)略，包括強調(diào)人工智能處理器和建立代工業(yè)務(wù)。今年8月，英特爾宣布全球裁員15%，預(yù)計將有上萬人離開工作崗位，計劃削減成本100億美元。
那么高通為什么還要收購英特爾呢？
華鑫證券發(fā)布研報稱，高通目前在芯片制造環(huán)節(jié)上主要依賴外部代工廠，因此希望通過此次收購在增強其芯片設(shè)計與制造能力的基礎(chǔ)上，進一步完善其產(chǎn)業(yè)鏈布局。若高通成功收購英特爾，將加速半導(dǎo)體行業(yè)的整合進程，推動資源向優(yōu)勢企業(yè)集中；此外，收購后的高通將擁有更強的技術(shù)實力和市場份額，有望在全球芯片市場中占據(jù)更加重要的地位。
郭明錤表示，并購英特爾僅對高通的AI PC芯片業(yè)務(wù)有幫助，但從微軟對WoA的承諾（其最新Surface機型都采用高通處理器/ARM架構(gòu)），高通在PC市場的增長只是早晚問題。雖然收購英特爾可以迅速增加高通的個人電腦市場份額，但它的成本也很高。即使沒有收購，高通也能在AI PC市場實現(xiàn)增長。
通信行業(yè)資深人士戴輝認為，英特爾的AI也處于投入期，資料中心服務(wù)器市場本來有九成以上市場，但云端運算拉起了競爭對手ARM系列的芯片。隨著Chromebook的大量應(yīng)用，筆記本電腦市場又被蠶食，因此，芯片設(shè)計領(lǐng)域如果能和高通合并，倒也不失為一條出路。
郭明錤分析稱，為了在即將到來的AI時代蓬勃發(fā)展，高通的最佳策略是從AI智能手機芯片中快速產(chǎn)生現(xiàn)金流，同時擴大其在該領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。該公司還應(yīng)推動AI PC芯片的發(fā)展，建立涵蓋智能手機和個人電腦的強大的設(shè)備端AI生態(tài)系統(tǒng)。此外，高通還需要通過戰(zhàn)略投資和收購來迅速增強其服務(wù)器AI芯片能力。
反壟斷浪潮下收購阻礙重重
如果本次收購成功，這將是自2018年博通收購高通受挫以來科技行業(yè)最大的一次收購嘗試。但正如博通收購高通未能成功，本次高通收購英特爾也必然困難重重，首當(dāng)其沖的就是該筆收購面臨的反壟斷調(diào)查問題。
郭明錤分析稱，考慮到在各國可能面臨的反壟斷調(diào)查，此次收購很難在短期內(nèi)完成。即使高通為降低并購帶來的財務(wù)與管理壓力而出售部分英特爾資產(chǎn)，這也非一時三刻可以拍板定案。而上述不確定性很不利于高通的股價。
“出于這些考慮，高通收購英特爾的動機并不強烈。如果這次收購成功，對高通來說可能是災(zāi)難性的。據(jù)我的調(diào)查和了解，高通在內(nèi)部討論中也表達了對收購英特爾的保守態(tài)度。這證實了我聽到的一個謠言：高通是因為某‘外力不可抗拒因素’的壓力，才去謹慎并被動評估并購英特爾的可行性。”郭明錤表示。
對于本次收購，民生證券點評稱，一方面，高通收購英特爾的交易成本較高，且高通尚未正式提出收購要約；另一方面，鑒于兩家芯片巨頭規(guī)模龐大，這筆交易勢必會招致嚴格的反壟斷審查，從過往半導(dǎo)體領(lǐng)域收購案的結(jié)果來看，即便雙方有意，反壟斷和國家安全重壓之下，收購未必能成功完成。參考微軟收購動視暴雪將云游戲版權(quán)轉(zhuǎn)讓給育碧，為了達成交易，高通或不得不將英特爾的部分資產(chǎn)或業(yè)務(wù)出售給其他買家。
新京報貝殼財經(jīng)記者 羅亦丹
編輯 岳彩周
校對?穆祥桐
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