食品飲料行業(yè)周報(bào)：中秋需求偏弱 8月社零增速略回落

快訊 2024年09月18日 08:59 3 admin

核心觀點(diǎn)：節(jié)日動(dòng)銷略有壓力，社零數(shù)據(jù)低位運(yùn)行9 月9 日-9 月13 日，食品飲料指數(shù)跌幅為5.5%，一級(jí)子行業(yè)排名第28，跑輸滬深300 約3.3pct，子行業(yè)中其他酒類（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、調(diào)味發(fā)酵品（-1.0%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。中秋節(jié)已至，節(jié)前禮贈(zèng)場(chǎng)景已有所體現(xiàn)，節(jié)日期間消費(fèi)者出行增多，場(chǎng)景修復(fù)帶動(dòng)餐飲場(chǎng)景略有回暖，白酒動(dòng)銷環(huán)比節(jié)前幾周有明顯提速。但同比來(lái)看銷量仍有下滑。分價(jià)格帶來(lái)看，200-300 地產(chǎn)酒價(jià)格帶銷量表現(xiàn)更好，次高端價(jià)格帶仍面臨需求不足。價(jià)格方面，經(jīng)銷商當(dāng)前以去庫(kù)存回籠資金為主，疊加電商平臺(tái)補(bǔ)貼低價(jià)影響，市場(chǎng)批價(jià)承受壓力。酒廠針對(duì)終端和消費(fèi)者均有投入，力求加大開(kāi)瓶率，酒企的全年目標(biāo)未變，市場(chǎng)動(dòng)作較為積極。年內(nèi)酒企業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)多數(shù)頭部酒企可完成年初目標(biāo)。中期階段來(lái)看，后續(xù)酒企增速可能緩慢回落，但硬著陸概率較低。當(dāng)前消費(fèi)環(huán)境下白酒板塊仍屬業(yè)績(jī)穩(wěn)健、確定性較強(qiáng)的板塊。統(tǒng)計(jì)局公布2024 年8 月社零數(shù)據(jù)，2024 年8 月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比+2.1%，增速環(huán)比7 月回落0.6pct，8 月社零數(shù)據(jù)增速小幅回落，一方面在于2023 年同期基數(shù)較高，另一方面也反映出當(dāng)前消費(fèi)需求承壓的狀態(tài)。但觀測(cè)2024 年8 月餐飲及限額以上餐飲收入同比分別+3.3%、+0.4%，增速環(huán)比7 月分別回升0.3pct、1.1pct，餐飲消費(fèi)略有回暖。細(xì)分子行業(yè)中，2024 年8 月糧油食品類、飲料類、煙酒類增速相對(duì)保持高位，同比分別+10.1%、+2.7%、+3.1%，增速環(huán)比7 月分別+0.2pct、-3.4pct、+3.2pct，糧油食品類作為必選消費(fèi)延續(xù)較高增速，飲料類增速下滑應(yīng)與部分區(qū)域雨水天氣增多有關(guān)，煙酒類增速回升主因在于中秋節(jié)日提前，部分酒類動(dòng)銷時(shí)間也相應(yīng)前置。推薦組合：五糧液、山西汾酒、貴州茅臺(tái)、勁仔食品（1）五糧液：二季度公司嚴(yán)格控貨，批價(jià)持續(xù)上行，渠道信心增加。1618、低度五糧液等非標(biāo)酒承載更多業(yè)績(jī)，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒延續(xù)景氣度，中期成長(zhǎng)確定性較高。汾牌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)同時(shí)杏花村、竹葉青同時(shí)發(fā)力，全國(guó)化進(jìn)程加快。（3）貴州茅臺(tái)：公司將深化改革進(jìn)程，以更加務(wù)實(shí)的姿態(tài)，強(qiáng)調(diào)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展。出廠價(jià)提升后短期動(dòng)能釋放，此輪周期后茅臺(tái)可看得更為長(zhǎng)遠(yuǎn)。（4）勁仔食品：公司持續(xù)保持營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，成本回落帶來(lái)利潤(rùn)彈性，看好公司大單品戰(zhàn)略下的中長(zhǎng)期發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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