狂飆的金價，為啥帶不動周大生？
今年以來，黃金價格一路走高，從年初的480元/克上漲至目前的577元/克，讓一些礦企賺得盆滿缽滿。
今年上半年，紫金礦業(yè)、中金黃金、山東黃金的凈利潤增速分別達(dá)到了46.4%、27.6%和57.2%。
反觀國內(nèi)的黃金珠寶企業(yè)，日子卻有點難過。
今年以來，周大福、六福集團已經(jīng)關(guān)閉了百家門店，掀起了關(guān)店潮。
有擴店計劃的企業(yè)也在減慢開店速度，像中國黃金下半年只預(yù)計新增4家直營門店和178家加盟門店。
并且從中報的數(shù)據(jù)看，只有老鳳祥、中國黃金等少數(shù)企業(yè)還能維持利潤正增長，豫園股份、周大生的利潤增速都出現(xiàn)了明顯下滑。
為什么狂飆的金價，帶不動黃金珠寶企業(yè)的業(yè)績呢？
每家公司都保留著一個時代行業(yè)的縮影，或許我們可以在周大生的身上得到答案。
從2021年開始，隨著消費者對黃金消費的熱情日益高漲，周大生逐漸加大了黃金首飾的布局力度，目前，素金業(yè)務(wù)營收已經(jīng)占到了周大生總營收的90%。
但是相比于鑲嵌首飾，素金首飾的定價則更為透明，無非就是金價加上一些加工費，所以素金業(yè)務(wù)的毛利率比較低，只有9%，而鑲嵌首飾毛利率可以達(dá)到26%，這少的可不是一點半點。
所以經(jīng)過這樣的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，周大生的盈利能力已經(jīng)被壓縮了。
但令周大生的沒想到的是，金價的漲幅遠(yuǎn)超了他的預(yù)期，相比于消費屬性，黃金的投資屬性又占據(jù)了上風(fēng)。
刨去加工費等多余費用，價格最接近初始金價的金條和金幣逐漸成為了消費者購買黃金的首要選擇。
今年1-6月，國內(nèi)黃金首飾消費量為270噸，同比下降26.7%，而金條和金幣消費量為213噸，同比增速高達(dá)46%。
這讓周大生的黃金首飾也快要賣不動了。
今年上半年，周大生的素金業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收69.2億元，同比增速只有2%。
除了需求端的改變讓周大生日益低迷，在供給端周大生也迎來了一波又一波的對手：
有將金飾價格按在地上摩擦的水貝，也有用古法工藝吸足消費者眼球的老鋪黃金。
在水貝，金飾往往按照“當(dāng)日國際金價+工費”來計算，每克售價普遍要比品牌金店便宜100元以上，所以受到了不少消費者的追捧。
而近幾年異軍突起的老鋪黃金，憑借著精美的古法工藝攻進(jìn)了高端黃金珠寶市場，搶走了國內(nèi)黃金珠寶企業(yè)的高溢價市場份額。
今年上半年，老鋪黃金的足金鑲嵌產(chǎn)品銷售額達(dá)到了21.5億元，同比增長182%，雖然目前體量上還遠(yuǎn)不及周大福、老鳳祥這些品牌金店，但成長速度確是十分驚人的。
并且老鋪黃金的盈利能力也極強，2023年其足金鑲嵌產(chǎn)品的毛利率高達(dá)45.8%，可謂是碾壓了一眾國內(nèi)品牌金店。
看到了老鋪黃金打造的“新潮流”，周大生也走上了創(chuàng)新之路。
這些年，周大生搞出了不少聯(lián)名IP動作，像文化IP的“國家寶藏”系列、聯(lián)名國際藝術(shù)IP的“莫奈”系列。
雖然IP聯(lián)名確實能帶來熱度，但是這樣的熱度能持續(xù)多久呢？再加上受眾小，難以形成規(guī)模效應(yīng)，對業(yè)績支撐的持續(xù)性也難以得到保證。
實際上，除了產(chǎn)品缺少與需求端的適配性，周大生的經(jīng)營模式也出現(xiàn)了不少問題。
首先就是盲目擴店。
今年上半年，面對黃金上行帶來的經(jīng)營壓力，大多數(shù)黃金珠寶企業(yè)都選擇了減緩開店或者閉店，但是周大生仍然堅持了擴大規(guī)模的策略，新開門店數(shù)達(dá)到了124家。
對于黃金珠寶企業(yè)來說，早期進(jìn)行門店擴張可以憑借單店創(chuàng)造的效益攤薄單位運營成本。
但是現(xiàn)在需求端有所萎縮，單店創(chuàng)造的收益有所下降，其運營成本反而成為了拖累企業(yè)業(yè)績的因素之一。
今年上半年，周大生的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.96次，同比下降7.3%，說明運營效率已經(jīng)出現(xiàn)了下降跡象。
其次，是周大生加盟店和外包生產(chǎn)的占比過大，不利于毛利率的提升。
目前，周大生94%的門店都是加盟店，每年貢獻(xiàn)7成以上的收入。
并且周大生將生產(chǎn)全部外包，從指定的供應(yīng)商那拿貨，然后供給下游的加盟商，總部直接供貨的產(chǎn)品只有兩類：
一是涉及品牌標(biāo)志款、特色款、經(jīng)典款的黃金產(chǎn)品；二是鉆石鑲嵌類產(chǎn)品，產(chǎn)品類型比較單一。
在這種模式下，周大生的收入大概分為三類：批發(fā)收入、管理費及品牌使用費，在生產(chǎn)端幾乎沒有什么改善空間。
而周大福近些年正加大自產(chǎn)的比例，通過優(yōu)化工序和技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新提高了生產(chǎn)效率，降低了單位生產(chǎn)成本，從2021年開始，周大福的毛利率表現(xiàn)開始反超周大生。
最后，加盟模式下的管理風(fēng)險也是不容忽視的。
近些年，一些黃金珠寶企業(yè)的加盟店頻頻出現(xiàn)“亂象”。
2022年，周大生某家線下加盟店未經(jīng)授權(quán)私自售賣了“冰墩墩”黃金制品，給消費者和周大生都造成了損失。
今年隨著金價的飆升，一些金店的黃金托管業(yè)務(wù)出現(xiàn)擠兌，中國黃金多個加盟店關(guān)店跑路，暴露了黃金珠寶企業(yè)加盟店的風(fēng)險。
意識到這些，周大生加大了自營體系的建設(shè)力度，截至今年三月末，周大生的自營店已增加到331家，同時鋪設(shè)毛利率較高的電商渠道，2023年公司電商業(yè)務(wù)已經(jīng)達(dá)到了6成。
面對行業(yè)變化，周大生在積極做著改變，但是隨著一波波沖擊行業(yè)業(yè)態(tài)的黃金珠寶廠商異軍突起，周大生的未來，仍存變數(shù)。
?。ㄞD(zhuǎn)自：浪哥財經(jīng)）
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