投資要點(diǎn): 事件:公司發(fā)布2024 年半年報(bào),2024H1 實(shí)現(xiàn)收入5.9 億(同比+5.7%),歸母凈利潤1.7 億(同比+27.8%),扣非歸母凈利潤1.6 億(同比+29.2%);2024Q2:實(shí)現(xiàn)收入2.8 億(同比+1.3%),歸母凈利潤6466 萬(同比+39.3%),扣非歸母凈利潤5995 萬(同比+37.9%)。 試劑上量帶動(dòng)毛利率及利潤,治療康復(fù)承壓拖累收入增速。2024H1體外診斷收入+21.7%,臨床康復(fù)同期高基數(shù)及醫(yī)院招投標(biāo)延遲負(fù)增速,拖累收入增速,但存量裝機(jī)銷售帶動(dòng)試劑放量,拉動(dòng)毛利率及利潤。24H1 公司整體毛利率69.82%,同比23 年中報(bào)提升4.6pct。 糖化、特定蛋白穩(wěn)健增長,發(fā)光受同期高基數(shù)因素影響略有承壓:24H1體外診斷收入4.7 億(+21.7%),其中國內(nèi)3.2 億(+19%),國際收入1.49億(同比+27%),存量裝機(jī)銷售帶動(dòng)試劑上量。分項(xiàng)目看,發(fā)光1.6 億,同比基本持平,核心受去年同期呼吸道疾病多發(fā)高基數(shù)影響;糖化1.43 億,同比增長32%;特定蛋白1.49 億(同比+84%)。國內(nèi)特定蛋白業(yè)務(wù)增速較快,發(fā)光和糖化業(yè)務(wù)增速相對(duì)較慢,二季度國內(nèi)發(fā)光和糖化的增長情況均好于一季度;國際糖化業(yè)務(wù)增速高于發(fā)光業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)下半年隨試劑上量,海外發(fā)光有望加速。 皮膚醫(yī)美增長34%,治療康復(fù)下半年有望恢復(fù)。23Q1 呼吸道疾病高發(fā)背景下排痰儀、濕化儀等銷售放量提升,24H1 臨床治療康復(fù)業(yè)務(wù)受同期高基數(shù)、醫(yī)療反腐影響醫(yī)院招標(biāo)采購進(jìn)度影響負(fù)增長;皮膚醫(yī)美實(shí)現(xiàn)同比34%增長。下半年隨公立醫(yī)院采購恢復(fù),增速有望提升。 盈利預(yù)測(cè)及估值:考慮到公司治療康復(fù)板塊業(yè)務(wù)上半年有所承壓,我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2024-2026 年公司營收分別為14.0/17.9/22.9 億元,同比增長22%、28%、28%(前值14.4/18.5/23.6 億元);歸母凈利潤分別為4.2、5.4、6.9 億元,同比增長28%、27%、28%(前值4.2/5.4/6.9 億元),維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 IVD 領(lǐng)域集采中標(biāo)情況不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),醫(yī)美、IVD 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化的風(fēng)險(xiǎn),醫(yī)美產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn) 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn),不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
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