專題：A股市場成交量低迷 估值底部浮現(xiàn) 是時(shí)候抄底了嗎

　　隨著中國五礦擬入主鹽湖股份的消息出爐，央企重組整合再添一例。深化國資國企改革已經(jīng)被納入全面深化改革的戰(zhàn)略全局。

　　在這個(gè)過程中，暗含著未來國企改革的一條主線——推動國有企業(yè)整合重組、推進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，這一方面指向內(nèi)生動力，另一方面指向創(chuàng)新活力；一方面指向現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)，一方面也指向未來前瞻。

　　同樣是在9月，中國船舶和中國重工（維權(quán)）籌劃換股吸收合并事宜，中國船舶集團(tuán)已經(jīng)拉開資產(chǎn)整合大幕。再往前回溯，中國稀土集團(tuán)入主廣晟有色打響今年易主“頭炮”；國藥集團(tuán)私有化中國中藥；華潤集團(tuán)超百億元入主長電科技；保變電氣控股股東兵器裝備集團(tuán)與電氣裝備集團(tuán)進(jìn)行輸變電裝備業(yè)務(wù)整合等案例接連出現(xiàn)，央企重組整合事宜所涉及到的上市公司已達(dá)20家左右，且影響面還在持續(xù)擴(kuò)大。

　　實(shí)際上，除了這些大整合外，還出現(xiàn)了一些央企內(nèi)部的“小重組”。比如，今年8月底，凌云股份全資子公司之間就開啟吸收合并，以實(shí)現(xiàn)區(qū)域內(nèi)資源整合共享及優(yōu)化。

　　并購重組可以提高產(chǎn)業(yè)集中度，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。央企重組整合好戲連臺，則更加鎖定優(yōu)化國有資本布局，推進(jìn)專業(yè)化整合、實(shí)現(xiàn)國有經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)。

　　這一輪重組整合提速，體現(xiàn)出速度快、節(jié)奏穩(wěn)、力度大等特征。再往深處拆解，則可以明顯看出兩條差異化路徑。而且每條路徑背后，又都指向以往國有資本布局中存在的某些階段性短板。

　　一是行業(yè)整合。以中國稀土集團(tuán)入主廣晟有色為例，這被視為稀土行業(yè)整合提速的標(biāo)志性事件。稀土是國家戰(zhàn)略性資源，但在一段時(shí)期內(nèi)也出現(xiàn)資源分散，競爭策略、經(jīng)營業(yè)績差距很大等問題。稀土資源加速整合，有望提升行業(yè)集中度，加強(qiáng)對稀土產(chǎn)品價(jià)格的話語權(quán)，帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展。

　　二是高科技布局。一些國有資本，過去較多布局傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，而在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的布局相對滯后。以中國華潤超百億元入主長電科技為代表，可以明顯看出其間變化：一方面，央企正加快參與到更多高科技行業(yè)中，不做高科技行業(yè)的旁觀者；另一方面，華潤微本就是功率半導(dǎo)體IDM龍頭，與長電科技能在產(chǎn)能、客戶、管理等多方面協(xié)同運(yùn)營，進(jìn)而帶動整個(gè)集團(tuán)的半導(dǎo)體封測技術(shù)水平提升。

　　按照部署，國有資本的統(tǒng)籌配置，需要加速錨定“三個(gè)集中”，即向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，向關(guān)系國計(jì)民生的公共服務(wù)、應(yīng)急能力、公益性領(lǐng)域等集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中。從今年以來央企重組整合案例來看，以市場化方式推動國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性重組、專業(yè)化整合和前瞻性布局，正在向更大范圍、更深層次、更廣領(lǐng)域前進(jìn)。

　　這并非突然發(fā)生。例如，在中國船舶和中國重工籌劃換股吸收合并之前，就早已經(jīng)有“南船”、“北船”合并。再比如，兵器裝備集團(tuán)近年來推進(jìn)西儀股份、建設(shè)工業(yè)重組整合，并購重組安徽軍工，一流軍品生態(tài)圈建設(shè)取得成效。這說明，這一輪提速的央企重組整合，是借著新的政策東風(fēng)，奏響的“接續(xù)曲”、演繹的“連續(xù)劇”。

　　從中長期來看，可以預(yù)期的是，一個(gè)新的國有經(jīng)濟(jì)布局版圖正呼之欲出，尤其在重要行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域、公共服務(wù)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等方面，有望以更快的節(jié)奏勾勒成形。