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　　來(lái)源：券業(yè)行家

　　由“中信系”高管加持，敲鐘上市已有四年的國(guó)聯(lián)證券，交出了最新中期成績(jī)單。這家榮獲財(cái)富管理和投行領(lǐng)域大獎(jiǎng)的券商，將以怎樣的心態(tài)回應(yīng)投資者的期望呢？

　　中期業(yè)績(jī)承壓

　　8月30日，在最后一批發(fā)布2024年中報(bào)的上市券商中，行家瞥到了國(guó)聯(lián)證券的身影。

　　2024年上半年，國(guó)聯(lián)證券營(yíng)業(yè)收入10.86億元，同比下降39.91%；歸母凈利潤(rùn)僅為0.88億元，同比降幅達(dá)85.39%。

　　關(guān)于業(yè)績(jī)不佳的原因，國(guó)聯(lián)證券表示：主要系國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)指數(shù)和交投活躍度表現(xiàn)不佳，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，受證券市場(chǎng)波動(dòng)影響，公司證券投資業(yè)務(wù)盈利下滑所致。

　　歷年業(yè)績(jī)波動(dòng)

　　回想2020年7月，國(guó)聯(lián)證券敲鐘上市，至今已有四年之久。在此期間，國(guó)聯(lián)證券的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，出現(xiàn)了明顯波動(dòng)。

　　從歷年?duì)I收情況來(lái)看，敲鐘上市當(dāng)年，國(guó)聯(lián)證券營(yíng)業(yè)收入18.76億元，并在2021年增至29.67億元；2022年降至26.23億元；2023年有所反彈，為29.55億元。2024年上半年?duì)I收10.86億元，未能達(dá)到2021年上半年水平。

　　歸母凈利潤(rùn)的表現(xiàn)，更是一言難盡。2020年為5.88億元，2021年增至8.89億元；2022年和2023年連續(xù)下降，分別為7.67億元和6.71億元。而在2024年上半年，0.88億元的歸母凈利潤(rùn)，甚至不足2020年上半年的三成。

　　主營(yíng)條線表現(xiàn)

　　究竟是哪些業(yè)務(wù)拖累了整體表現(xiàn)？

　　行家查看了合并利潤(rùn)表，主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了明顯分化：自營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.75億元，同比下降60.98%。其中“投資收益”項(xiàng)為-3.59億元，同比下降146.45%；“公允價(jià)值變動(dòng)”項(xiàng)目為7.36億元，同比增長(zhǎng)289.64%。資管業(yè)務(wù)收入3.12億元，同比增長(zhǎng)111.29%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入2.79億元，同比略增6.88%。投行業(yè)務(wù)攬收1.69億元，同比下降39.85%。以利息凈收入計(jì)，信用業(yè)務(wù)收入-0.89億元，同比銳減201.16%。

　　以對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)計(jì)，自營(yíng)、資管、經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)，占比相對(duì)較大。而這些業(yè)務(wù)條線的表現(xiàn)，折射出發(fā)展的脈絡(luò)。

　　自營(yíng)成本高企

　　證券投資條線曾經(jīng)是毛利率更高的條線。2020年，自營(yíng)條線創(chuàng)收4.70億元，創(chuàng)利4.21億元，毛利率高達(dá)89.62%，占總營(yíng)收的比例為25.05%。

　　而在2024年上半年，自營(yíng)業(yè)務(wù)條線創(chuàng)收0.12億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-0.39億元，占總營(yíng)收的比例僅為1.10%。

　　據(jù)媒體報(bào)道，于2020年2月?lián)螄?guó)聯(lián)證券副總裁的李欽先生，分管衍生品部門。履歷顯示，李欽生于1976年，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。早在2004年他就在中信證券登記執(zhí)業(yè)，曾任風(fēng)險(xiǎn)管理部任職，2013年12月至2019年4月任職于方正證券，曾任風(fēng)險(xiǎn)管理部副總經(jīng)理、行政負(fù)責(zé)人。2019年5月，他加入國(guó)聯(lián)證券。

　　資管異軍突起

　　資管業(yè)務(wù)條線，近年來(lái)大放異彩。

　　2020年，資管條線創(chuàng)收0.98億元，創(chuàng)利0.50億元，占總營(yíng)收的比例為5.21%。2023年，資管業(yè)務(wù)創(chuàng)收4.67億元，創(chuàng)利0.91億元，占總營(yíng)收比例提升至15.80%。2024年上半年，資管業(yè)務(wù)創(chuàng)收3.21億元，創(chuàng)利0.79億元，占比進(jìn)一步升至29.53%。

　　2023年9月，國(guó)聯(lián)證券資管子公司獲批設(shè)立。今年年初，中國(guó)基金報(bào)對(duì)國(guó)聯(lián)資管總經(jīng)理賀巍進(jìn)行了專訪報(bào)道。

　　 *** 息顯示，賀巍擁有投研背景，早年曾是建銀投資交易員。在中信證券資產(chǎn)管理部，他負(fù)責(zé)固收投資、創(chuàng)新投資和另類投資。任職期間完成從投資向管理的轉(zhuǎn)型，曾管理客戶資產(chǎn)規(guī)模達(dá)千億。2019年，賀巍加盟國(guó)聯(lián)證券資產(chǎn)管理部門，2023年成為國(guó)聯(lián)資管總經(jīng)理。

　　投行表現(xiàn)式微

　　相對(duì)來(lái)說(shuō)，國(guó)聯(lián)證券投行條線的業(yè)績(jī)，在2021年達(dá)到巔峰之后，連續(xù)三年下降。

　　2020年到2023年，國(guó)聯(lián)證券投行條線創(chuàng)收分別為3.63億元、5.56億元、5.13億元和5.17億元；創(chuàng)利分別為1.09億元、1.32億元、1.24億元和0.63億元。2024年上半年，投行條線創(chuàng)收1.73億元，占營(yíng)收的比例僅為15.91%；創(chuàng)利0.14億元，毛利率降至7.96%。

　　國(guó)聯(lián)證券通過(guò)旗下子公司華英證券從事投行業(yè)務(wù)。目前，華英證券董事長(zhǎng)由國(guó)聯(lián)證券董事長(zhǎng)葛小波兼任；總經(jīng)理王世平先生，并沒(méi)有出現(xiàn)在國(guó)聯(lián)證券高管團(tuán)隊(duì)中。

　　中證協(xié)從業(yè)人員信息顯示，王世平早年曾在中投證券任職（現(xiàn)為中金財(cái)富）。他于2006年加入長(zhǎng)江證券承銷保薦，2012年10月獲得保代資格。2009年7月至2016年4月任長(zhǎng)江投行法定代表人。王世平于2017年3月加入華英證券，同年10月任總經(jīng)理。

　　值得注意的是，國(guó)聯(lián)證券擬并購(gòu)的民生證券，投行業(yè)務(wù)是更大的強(qiáng)項(xiàng)。并購(gòu)之后如何解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，勢(shì)必是監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。

　　財(cái)富管理獲獎(jiǎng)

　　財(cái)富管理業(yè)務(wù)，更是國(guó)聯(lián)證券推出的名片。

　　在國(guó)聯(lián)證券A股上市后的2021年至2023年間，其占比則維持在25%-30%之間。而在2024年上半年，財(cái)富管理?xiàng)l線占比攀升至35%左右。

　　具體數(shù)據(jù)上，2020年到2023年，國(guó)聯(lián)證券財(cái)富管理?xiàng)l線創(chuàng)收分別為6.79億元、8.47億元、7.77億元和7.49億元；創(chuàng)利分別為3.42億元、3.64億元、2.06億元和0.84億元。2024年上半年，財(cái)富條線創(chuàng)收3.78億元，創(chuàng)利0.72億元，毛利率回升至19.14%。

　　據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)聯(lián)證券近年來(lái)不斷推動(dòng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，其業(yè)務(wù)部門員工人數(shù)不斷增加，從2020年的1068人增長(zhǎng)至2023年的1882人。與此同時(shí)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)客戶規(guī)模同樣翻番、客戶資產(chǎn)增長(zhǎng)超200%、員工人均創(chuàng)收增長(zhǎng)也近200%。

　　這從一個(gè)側(cè)面反映，國(guó)聯(lián)證券財(cái)富管理業(yè)務(wù)在效益上還需努力?？蛻粢?guī)模擴(kuò)大，但由此產(chǎn)生的成本導(dǎo)致最終獲利減少。

　　并非巧合，國(guó)聯(lián)證券分管財(cái)富條線的副總經(jīng)理尹紅衛(wèi)女士，同樣是董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理葛小波在中信證券的舊部。

　　或許因?yàn)椤爸行畔怠备吖鼙尘?，?guó)聯(lián)證券成為國(guó)內(nèi)最早擁有基金投顧試點(diǎn)資格的少數(shù)券商之一。

　　近年來(lái)，國(guó)聯(lián)證券不斷表示，以基金投顧為抓手，推動(dòng)財(cái)富管理向買方視角的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。

　　今年6月，財(cái)聯(lián)社第三屆財(cái)富管理論壇暨首屆財(cái)富管理·華尊獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮上，國(guó)聯(lián)證券董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理葛小波名列財(cái)富管理領(lǐng)軍人物獎(jiǎng)名單之中。

　　中信神話的破滅

　　關(guān)于葛小波，可以說(shuō)是證券行業(yè)的傳奇。

　　他于1997年進(jìn)入中信證券，曾任投資銀行部經(jīng)理、高級(jí)經(jīng)理，A股上市辦公室副主任，風(fēng)險(xiǎn)控制部副總經(jīng)理和執(zhí)行總經(jīng)理，交易與衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)部、計(jì)劃財(cái)務(wù)部、風(fēng)險(xiǎn)管理部、海外業(yè)務(wù)及固定收益業(yè)務(wù)行政負(fù)責(zé)人，執(zhí)行委員會(huì)委員、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、首席風(fēng)險(xiǎn)官。

　　在中信證券，他一度拿到超過(guò)1500萬(wàn)年薪，是券業(yè)“打工人”的“薪酬天花板”。

　　2019年4月，2019年4月，葛小波受聘加入國(guó)聯(lián)證券任總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。2022年10月20日，葛小波接任姚志勇成為公司的董事長(zhǎng)。

　　受其影響，多位出身“券業(yè)一哥”中信證券的高管，組團(tuán)加入了國(guó)聯(lián)證券。無(wú)論是股東方還是投資者，都對(duì)“復(fù)刻”中信的成功抱著極大的期望。

　　這些年里，國(guó)聯(lián)證券積極對(duì)外拓展。上市當(dāng)年就宣布擬與國(guó)金證券重組，但在半個(gè)月后黯然退場(chǎng)。2023年初，國(guó)聯(lián)證券股東方國(guó)聯(lián)集團(tuán)收購(gòu)民生證券控股權(quán)。而國(guó)聯(lián)證券近期宣布，擬發(fā)行股份并購(gòu)民生證券。

　　然而，從上市以來(lái)的表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)聯(lián)證券在營(yíng)業(yè)收入擴(kuò)增的同時(shí)，凈利潤(rùn)出現(xiàn)了斷崖式的下降。曾經(jīng)許下的雄心壯志，也有待時(shí)間的考驗(yàn)。

　　或許，中信并不是神話，券業(yè)黑馬也需要腳踏實(shí)地。砥礪改革， “一流”征途，更不是停留在口頭之上。

　　行家由衷的希望，國(guó)聯(lián)證券繼續(xù)書寫了中型券商務(wù)實(shí)奮斗的范本，為投資者帶來(lái)切實(shí)的幫助與價(jià)值，創(chuàng)造更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。