“家有小方，小病不慌?！?月26日，小方制藥（603207.SH）在上交所主板上市，首次公開發(fā)行4000萬股，發(fā)行價格為12.47元/股。

　　小方制藥成立于1993年，專注于外用藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營產(chǎn)品覆蓋消化類、皮膚類和五官類等細分領(lǐng)域，以使用方便，易于儲存的家庭常備藥為主，自2002 年創(chuàng)設(shè)“信龍”品牌并使用至今，多類產(chǎn)品市場份額多年領(lǐng)先。

　　近年來，小方制藥業(yè)績呈逐年上升趨勢。2021年至2023年，分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.02億元、4.57億元、4.72億元，同比增長11.22%、13.72%、3.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.26億元、1.75億元、2.04億元，同比增長-21.05%、38.74%、16.24%。今年上半年，小方制藥實現(xiàn)營業(yè)收入2.62億元，同比增加0.69%，歸母凈利潤1.19億元，同比增加0.72%。

　　市場環(huán)境來看，據(jù)統(tǒng)計，我國外用藥銷售額由2017年的594.25億元上漲至2022年的745.17億元，年復合增長率4.63%，呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢。民生證券研報指出，國內(nèi)制藥行業(yè)創(chuàng)仿結(jié)合發(fā)展戰(zhàn)略逐步推進，行業(yè)正處在關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，預計未來發(fā)展空間廣闊。

　　品類齊全

　　隨著現(xiàn)代人工作和生活節(jié)奏日益加快，健康問題出現(xiàn)頻率增加，疊加我國人口老齡化程度加深，在國內(nèi)醫(yī)保等政策支持下，我國醫(yī)藥行業(yè)市場規(guī)模呈現(xiàn)逐步增長的趨勢。小方制藥以“做好家庭常備用藥，讓小方制藥走進千家萬戶”為宗旨，提供品類齊全的外用藥。

　　具體產(chǎn)品品類來看，消化類產(chǎn)品主要包括開塞露、甘油灌腸劑等，可用于治療便秘；皮膚類產(chǎn)品包括爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、硫軟膏、解痙鎮(zhèn)痛酊、凍瘡膏等，可用于治療皮炎濕疹、痤瘡褥瘡、跌打損傷、凍瘡等多種常見疾病；五官類產(chǎn)品主要包括碘甘油、呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液等，可用于口腔潰瘍、牙齦腫痛、牙周炎、鼻炎鼻塞、中耳炎等。

　　消化類和皮膚類藥品一直是小方制藥業(yè)務(wù)收入的主要來源。2021年至2023年，包括開塞露、甘油灌腸劑、爐甘石洗劑等主要品種收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.72%、67.20%和67.45%，毛利占毛利總金額的比例分別為68.61%、65.53%和67.95%。

　　值得一提的是，2021年至2023年，開塞露銷售額均超2億元，分別達2.04億元、2.32億元、2.35億元，且呈逐年上升趨勢。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，小方制藥的開塞露市場占有率分別為17.57%、16.06%、16.42%，處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。

　　根據(jù)《中國成年人慢性便秘患病率的Meta分析》相關(guān)研究和分析，我國慢性便秘患病率呈上升趨勢，總體患病率為10.9%。隨著現(xiàn)代人飲食及生活方式的不規(guī)律，加之人口老齡化現(xiàn)象加劇，導致慢性便秘的高患病率，未來中國成年人慢性便秘問題將成為社會的重要健康問題。開塞露等相關(guān)療效產(chǎn)品的市場份額或?qū)⑦M一步擴大。

　　小方制藥在手握開塞露、爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、甘油灌腸劑等10款年收入超1000萬元的產(chǎn)品外，也有快速增長的產(chǎn)品品類。報告期內(nèi)，硼酸軟膏、開塞露（W型）及氧化鋅軟膏的年復合增長率分別為91.96%，48.00%及32.37%。

　　同時，小方制藥也在大力推進新產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，拓展新品類。據(jù)悉，小方制藥與上海中醫(yī)藥大學附屬岳陽中西醫(yī)結(jié)合醫(yī)院合作研發(fā)的國家一類新藥“復方透骨草溶液”，是治療手足癬疾病的外用藥制劑。

　　為提升產(chǎn)品系列的完整性，小方制藥也與CRO開展合作，目前正在進行的藥品開發(fā)項目為莫匹羅星軟膏。莫匹羅星軟膏為局部外用抗，適用于革蘭陽性球菌引起的皮膚感染。該產(chǎn)品2022年國內(nèi)銷售額達7.34億元，2020年至2022年銷售額復合增長率達8.18%。

　　完善營銷 ***

　　現(xiàn)階段，小方制藥共擁有藥品批文63個，其中12個國家基本藥物品規(guī)，28個國家醫(yī)保品種，主要采取“經(jīng)銷+直銷”的銷售模式，同九州通、國藥集團、上藥集團、華潤醫(yī)藥等醫(yī)藥流通企業(yè)合作經(jīng)銷產(chǎn)品；與海王星辰、益豐藥房、叮當快藥等大型連鎖藥店合作直銷產(chǎn)品，以買斷式為銷售方式觸及終端市場。

　　2020年至2022年，前五大客戶業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為 57.02%、60.76%和 61.92%。僅2021年和2022年來看，小方制藥主營業(yè)務(wù)毛利率分別為63.31%和59%，高于同行業(yè)可比上市公司平均值（56.52%、54.71%）。

　　小方制藥的產(chǎn)品以非處方藥為主。目前，國家對藥品實行處方藥與非處方藥分類管理制度。其中，非處方藥不需要憑執(zhí)業(yè)醫(yī)師或執(zhí)業(yè)助理醫(yī)師處方即可自行判斷、購買和使用。根據(jù)藥品的安全性，非處方藥分為甲、乙兩類。

　　今年1月起，《藥品經(jīng)營和使用質(zhì)量監(jiān)督管理辦法》施行，該辦法簡化了藥品經(jīng)營許可審批程序，特別是對申請僅從事乙類非處方藥零售活動的，符合條件的在申請當日便可順利拿證。非處方藥零售改革也在全國各地持續(xù)推進。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，北京、山東、廣東、福建、海南等多地已陸續(xù)發(fā)布相關(guān)文件，放開乙類非處方藥經(jīng)營，鼓勵機場、商場、超市、便利店進行藥品零售的探索，讓公眾購藥需求更加便利可及。同時，“自動售藥機銷售乙類OTC”等也在慢慢興起。

　　隨著乙類非處方藥銷售渠道拓寬，疊加市場擴容，目前小方制藥溶液劑生產(chǎn)線產(chǎn)能基本達到飽和狀態(tài)，2022年和2023年產(chǎn)能利用率分別高達108.97%、105.28%。

　　為提高產(chǎn)能，本輪小方制藥IPO募集資金擬投入3個項目，其中，擬在上海市奉賢區(qū)建設(shè)外用藥生產(chǎn)基地，預計2029年完全達產(chǎn)，項目建成后，預計產(chǎn)生主營業(yè)務(wù)收入7.93億元，內(nèi)部收益率 19.31%。

　　此外，小方制藥將加大新產(chǎn)品開發(fā)，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，主要包括消毒劑和日化產(chǎn)品的開發(fā)等，具體投入產(chǎn)品包括雙氯芬酸二乙胺乳膠劑、莫匹羅星軟膏、聚乙烯醇滴眼劑、米諾地爾酊等。同時系統(tǒng)性完善公司市場營銷 *** ，實現(xiàn)地市級及縣級市場的全覆蓋。

　　小方制藥在其官網(wǎng)用紅色顯眼字體寫道，“有一個普通的企業(yè)，三十年來做著一件普通的事情，生產(chǎn)著普通的藥品，為了普通人的健康。”初登資本市場的小方制藥，未來如何發(fā)展，尚拭目以待。

　　內(nèi)容僅供參考，不作為任何投資建議。