81萬就業(yè)大軍“消失”+美聯(lián)儲紀要放鴿！這一夜 降息預(yù)期全面燃燒
財聯(lián)社8月22日訊（編輯 瀟湘）也許不必等到鮑威爾本周五登臺講話，市場交易員在隔夜已經(jīng)對美聯(lián)儲9月議息會議上的“處境”，有了一個清晰的認識。
周三，從兩年期至30年期的美債收益率均進一步下探至了兩周低點，與此同時利率掉期市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息幅度的預(yù)期押注，則重新來到了100個基點以上。這一系列行情和預(yù)期變動只因為兩件事：美國非農(nóng)數(shù)據(jù)遭遇了十五年來更大規(guī)模的年度下修，而美聯(lián)儲紀要則釋放了明確的鴿派信號。
美國勞工統(tǒng)計局周三宣布，在截至2024年3月的12個月內(nèi)，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)初步下修81.8萬人。此前公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，涉及調(diào)整的報告期內(nèi)總共新增290萬個就業(yè)崗位，平均下來每個月24.2萬人?？鄣?1.8萬人后，月平均增速將下降至17.4萬人。
上述最新的修正數(shù)據(jù)表明，美國勞動力市場開始放緩的時間其實比人們最初預(yù)想的要早得多。而事實上，直到本月初，許多市場人士和經(jīng)濟學(xué)家才后知后覺地開始對7月糟糕的非農(nóng)就業(yè)報告感到擔(dān)憂。
非農(nóng)的基準修訂每年都會進行，但今年市場和美聯(lián)儲觀察人士特別關(guān)注這一修訂數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，以尋找任何表明勞動力市場降溫速度可能比最初報告的更快的跡象。而如果上述數(shù)字在明年2月份的最終修正版本中未再有過多變化，那么這也將確定成為自2009年3月減少90.2萬個就業(yè)崗位以來更大的下調(diào)幅度。
一些經(jīng)濟學(xué)家表示，最初公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)可能因很多因素而夸大，包括對企業(yè)創(chuàng)建和關(guān)閉的調(diào)整以及未獲準移民員工的計入方式等。
Ned Davis Research首席全球宏觀策略師Joe Kalish表示，“看來，緊縮貨幣政策的影響比美聯(lián)儲最初想象的要大——緊縮貨幣政策確實減緩了經(jīng)濟，確實減緩了創(chuàng)造就業(yè)的速度，這應(yīng)該讓美聯(lián)儲能夠開始行動，即使經(jīng)濟并未陷入衰退，他們也應(yīng)該會在9月開始降息?！?/p>
不難預(yù)見到的是，周三的數(shù)據(jù)將有助于美聯(lián)儲主席鮑威爾在他周五于杰克遜霍爾年度研討會上發(fā)表講話前，對勞動力市場狀況做出一個更為合理的最新評估。鑒于美國通脹目前已經(jīng)從疫情時的高峰回落，美聯(lián)儲決策層最近已開始將注意力轉(zhuǎn)向了其雙重使命中的就業(yè)面。
除了最新的非農(nóng)修訂數(shù)據(jù)外，北京時間周四凌晨出爐的美聯(lián)儲紀要也釋放了充分的鴿派信號。紀要表明，在7月議息會議上，一些美聯(lián)儲官員其實就已支持在當(dāng)次會議上降息。
紀要顯示，“一些與會者認為，失業(yè)率升高以及近期在降通脹方面取得的進展，為本次會議降息25基點提供了合理的理由，或者說他們本來可能對降息投贊成票。絕大多數(shù)人表示，如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)符合預(yù)期，那么在下次會議上放寬貨幣政策可能是合適的”。
紀要還指出，“大多數(shù)與會者指出就業(yè)目標面臨的風(fēng)險增加，與此同時，許多與會者稱通脹目標面臨的風(fēng)險降低。一些與會者提到，勞動力市場的進一步逐步疲軟可能會演變成更嚴重的惡化?！?/p>
這番討論表明，委員會已開始在勞動力市場方面轉(zhuǎn)向風(fēng)險管理手段。事實上，在上個月美聯(lián)儲議息會議召開前，包括高盛首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius、前美聯(lián)儲副主席Alan Blinder和前紐約聯(lián)儲主席William Dudley在內(nèi)的知名專家便均已表示，美聯(lián)儲有理由在7月降息。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在7月31日的會后新聞發(fā)布會上則稱，委員會希望等到對通脹向2%目標邁進有更大信心后再下調(diào)利率。
從利率市場的最新押注變動看，利率掉期市場隔夜對美聯(lián)儲年內(nèi)降息幅度的定價達到了106個基點。同時預(yù)計在明年年底之前，美聯(lián)儲將累計降息214個基點。
利率期貨市場繼續(xù)完全消化了9月份降息的可能性。芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，交易員對降息50個基點的押注從周二的29%升至了38%，降息25個基點的概率則從周二的71%降至了29%。
“我的總體感覺是，美聯(lián)儲可能希望在9月份降息50個基點，而非25個基點，因為這將是首次降息，其可能會希望讓降息進程繼續(xù)下去，然后在11月份和12月再分別降息25個基點，”Curvature證券公司董事總經(jīng)理兼固定收益部門主管Tom di Galoma說道。
在各期限美債收益率方面，截止紐約時段尾盤，指標10年期美債收益率下跌0.2個基點報3.808%，盤中曾跌至兩周低點3.761%。美國20年期和30年期國債收益率也一度跌至兩周來的更低位。在利率曲線的前端，更能反映利率預(yù)期變動的兩年期收益率下跌4.7個基點報3.945%。
美債收益率曲線繼續(xù)呈現(xiàn)牛陡——倒置程度減輕。兩年期和10年期收益率利差為負14個基點，低于周二尾盤的負18.1個基點。
在美聯(lián)儲寬松周期之前，收益率曲線通常會出現(xiàn)牛市陡峭化，即短期利率跌幅大于長期利率，因人們認為，曲線前端的利率已達到峰值，美聯(lián)儲的下一步行動將會是降息。
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