靜待美聯(lián)儲(chǔ)降息“前哨” 全球資產(chǎn)配置如何洗牌

快訊 2024年08月22日 07:02 2 admin

　　一年一度的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)即將拉開序幕，今年會(huì)議主題為“重新評(píng)估貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)機(jī)制”。屆時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國央行等多個(gè)海外主要央行行長或官員將出席會(huì)議，探討當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)狀況與貨幣政策演繹路徑。

　　市場(chǎng)最為關(guān)注的莫過于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)議期間發(fā)表的講話。分析人士稱，本次會(huì)議主題預(yù)示著鮑威爾的講話將可能涉及貨幣政策的新動(dòng)向和評(píng)估細(xì)節(jié)。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)9月開啟降息周期已成市場(chǎng)共識(shí)，而降息幅度仍存爭議。鮑威爾在此次講話中的措辭和表態(tài)，或給海外金融市場(chǎng)帶來一定波動(dòng)。中長期來看，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期背景下，強(qiáng)美元格局或弱化，新興市場(chǎng)機(jī)會(huì)或涌現(xiàn)。

　　●?本報(bào)記者?周璐璐

　　聚焦鮑威爾釋放信號(hào)

　　本周，全球市場(chǎng)將迎來“杰克遜霍爾時(shí)刻”。杰克遜霍爾全球央行年會(huì)將于美東時(shí)間8月22日至24日召開，今年會(huì)議主題為“重新評(píng)估貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)機(jī)制”。鮑威爾將在美東時(shí)間23日上午10點(diǎn)發(fā)表講話。此外，英國央行行長和歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家也將在23日、24日相繼發(fā)表講話。

　　不出意外，鮑威爾的講話將成為此次會(huì)議焦點(diǎn)。在分析人士看來，本次會(huì)議主題預(yù)示著鮑威爾的講話將可能涉及貨幣政策的新動(dòng)向和評(píng)估細(xì)節(jié)。

　　西太平洋銀行認(rèn)為，鮑威爾將在講話中釋放明確的9月降息信號(hào)。該行也指出，這可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議上對(duì)PCE物價(jià)指數(shù)、失業(yè)率和點(diǎn)陣圖進(jìn)行“鴿”派調(diào)整，進(jìn)而令美元指數(shù)在未來幾周走低。

　　不過，也有華爾街機(jī)構(gòu)人士表示，不要指望鮑威爾會(huì)針對(duì)降息給出太多明確的說辭。美國銀行財(cái)富管理部門投資策略師湯姆·海因林表示，從往年在杰克遜霍爾全球央行會(huì)議上的講話來看，市場(chǎng)不太可能會(huì)從鮑威爾那里得到非常明確的答案。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑究竟如何演繹仍然取決于美國的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)，交易員更有可能在美聯(lián)儲(chǔ)9月的議息會(huì)議上獲得這些信息。

靜待美聯(lián)儲(chǔ)降息“前哨” 全球資產(chǎn)配置如何洗牌

　　此外，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，鮑威爾對(duì)美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的表態(tài)將成為市場(chǎng)關(guān)注的重中之重。美國勞工部本月早些時(shí)候公布的7月非農(nóng)報(bào)告顯示，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅不及預(yù)期且7月失業(yè)率跳升至4.3%。疲弱的非農(nóng)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注。野村證券預(yù)計(jì)，鮑威爾可能會(huì)表示，如果美國勞動(dòng)力市場(chǎng)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)就可能迅速放松政策。湯姆·海因林也表示：“如果鮑威爾在發(fā)言中更加強(qiáng)調(diào)委員會(huì)希望避免勞動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)‘意外疲軟’，而不是在問題發(fā)生后才做出反應(yīng)，這將是一個(gè)進(jìn)一步暗示降息的信號(hào)?！?/p>

　　美聯(lián)儲(chǔ)9月降息幅度存疑

　　當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)9月開啟降息周期已成市場(chǎng)共識(shí)，而降息幅度，即首次降息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)，仍存爭議。在此次杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，市場(chǎng)也期待美聯(lián)儲(chǔ)能釋放進(jìn)一步的信號(hào)。

　　在上周超預(yù)期的美國7月零售銷售數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂緩解，“投資者不再期待大幅降息”，湯姆·海因林說。

　　值得注意的是，在美聯(lián)儲(chǔ)召開9月議息會(huì)議前，美國8月非農(nóng)報(bào)告的表現(xiàn)或成為左右美聯(lián)儲(chǔ)決策的更大不確定性。

　　摩根大通在研報(bào)中判斷，若美國8月新增非農(nóng)人口達(dá)16萬-20萬，可能會(huì)消除7月報(bào)告引發(fā)的大部分擔(dān)憂，而10萬以下的增長人數(shù)可能使美聯(lián)儲(chǔ)決定更大幅度的降息。瑞銀也表示，美國7月通脹數(shù)據(jù)良好，足以讓美聯(lián)儲(chǔ)在9月開始降息，但這并沒有給出大幅降息的理由。美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)降息50個(gè)基點(diǎn)而不是通常的25個(gè)基點(diǎn)，可能要看8月的就業(yè)報(bào)告表現(xiàn)。

　　“基準(zhǔn)情形下，我們預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9-12月間降息三次。”華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，目前，美國核心通脹水平已明顯回落，大概率不會(huì)制約美聯(lián)儲(chǔ)政策空間；美國私有部門的杠桿率和金融市場(chǎng)的估值水平尚屬合理，大概率不會(huì)出現(xiàn)因無序去杠桿引起經(jīng)濟(jì)過快收縮、政策反應(yīng)不及時(shí)的情形。

　　中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗認(rèn)為，由于美國7月CPI數(shù)據(jù)顯示通脹進(jìn)一步放緩，且基本符合市場(chǎng)預(yù)期，這將支持美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息25個(gè)基點(diǎn)，但不支持降息50個(gè)基點(diǎn)。張文朗表示：“我們認(rèn)為今天的通脹數(shù)據(jù)是鮑威爾希望看到的，他可能在杰克遜霍爾年會(huì)上釋放更明確的降息信號(hào)。我們假設(shè)的基準(zhǔn)情形是美聯(lián)儲(chǔ)將在9月和12月各降息25個(gè)基點(diǎn)，目前市場(chǎng)對(duì)降息的定價(jià)或過于激進(jìn)?！?/p>

　　新興市場(chǎng)機(jī)會(huì)涌現(xiàn)

　　鮑威爾的講話將如何影響金融市場(chǎng)，則是市場(chǎng)關(guān)注的另一個(gè)重要話題。

　　近幾年，鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)的講話時(shí)點(diǎn)，美股市場(chǎng)時(shí)常出現(xiàn)明顯波動(dòng)。例如，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2022年8月26日，在鮑威爾8分鐘偏“鷹”派的演講結(jié)束后，美股市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌，三大指數(shù)收盤時(shí)均跌逾3%。

　　目前，機(jī)構(gòu)人士正擔(dān)心鮑威爾實(shí)際講話內(nèi)容與市場(chǎng)預(yù)期之間的“預(yù)期差”給市場(chǎng)帶來的沖擊。若鮑威爾明確說即將降息，權(quán)益市場(chǎng)將會(huì)作出積極反應(yīng)；而如果市場(chǎng)沒有等到想要的信息，則會(huì)引發(fā)大規(guī)模拋售。Homrich?Berg首席投資官斯蒂芬妮·朗強(qiáng)調(diào)，鮑威爾的措辭至關(guān)重要?；ㄆ旒瘓F(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，期權(quán)交易員目前預(yù)計(jì)周五標(biāo)普500指數(shù)上下波動(dòng)幅度將會(huì)超過1%。

　　機(jī)構(gòu)人士判斷，中長期來看，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期背景下，強(qiáng)美元格局或弱化，新興市場(chǎng)機(jī)會(huì)或涌現(xiàn)。

　　事實(shí)上，近期，新興市場(chǎng)貨幣已受到全球資金的青睞。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，8月20日，MSCI新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)一度觸及歷史新高1763.22點(diǎn)；而美元指數(shù)近期持續(xù)走低，截至8月21日記者發(fā)稿時(shí)，7月初以來累計(jì)跌幅超4%。

　　除了新興市場(chǎng)貨幣，新興市場(chǎng)債券也重獲全球資金偏愛。摩根大通駐倫敦的新興市場(chǎng)債務(wù)全球主管布魯歐預(yù)計(jì)，新興市場(chǎng)債券今年有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的回報(bào)。瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）日前發(fā)布觀點(diǎn)稱，美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期之際，投資者需關(guān)注亞洲資產(chǎn)。瑞銀稱，雖然美股可能是美聯(lián)儲(chǔ)降息和預(yù)期內(nèi)軟著陸的明顯受益者，但降息也可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，歷來更利好全球其他一些地區(qū)的金融資產(chǎn)，例如亞洲債券。

標(biāo)簽：美聯(lián)儲(chǔ) 降息前哨