紅利還能不能投？短期擁擠了嗎？指數(shù)、量化、主動(dòng)、固收+，配置紅利的四種方式各有什么優(yōu)勢(shì)？

快訊 2024年08月19日 05:43 3 admin

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　　來(lái)源：金融界

　　當(dāng)“紅利”遇上“低波”，這兩種元素疊加在一起，究竟會(huì)產(chǎn)生怎樣的化學(xué)反應(yīng)？叨姐帶你探究紅利低波指數(shù)背后的秘密。

　　回顧最近三年，滬深300指數(shù)跌了32.11%，而中證紅利指數(shù)漲了3.06%，再算上分紅，中證紅利全收益指數(shù)收益率是20.69%。（來(lái)源Wind，截至2024.8.7）強(qiáng)烈的對(duì)比之下，紅利策略成為市場(chǎng)的新寵，相關(guān)基金產(chǎn)品規(guī)模逆勢(shì)攀升。隨著政策端強(qiáng)化分紅導(dǎo)向，紅利策略投資的共識(shí)度也越來(lái)越高。

　　“相對(duì)A股多數(shù)風(fēng)格和行業(yè)，紅利是一種換手率較低的策略，日度換手率長(zhǎng)期保持在0.5%以下，平均水平只有0.2%?！边督阋镁绊橀L(zhǎng)城基金《紅利投資策略洞察報(bào)告》中介紹，2016年以來(lái)，紅利風(fēng)格的階段性高點(diǎn)往往與換手率顯著上升同步出現(xiàn)，一個(gè)簡(jiǎn)單的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律是中證紅利指數(shù)的換手率升至0.35%以上即需要關(guān)注短期交易擁擠度風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)前仍低于0.3%。（截至2024.5.27，十個(gè)交易日均值）

　　紅利什么時(shí)候會(huì)跑輸市場(chǎng)和其他風(fēng)格？

　　據(jù)《紅利投資策略洞察報(bào)告》，從中期視角來(lái)看，紅利風(fēng)格也有階段性跑輸大市以及其他市場(chǎng)風(fēng)格的可能性，具體可從以下三個(gè)維度來(lái)觀察：

　　基本面維度，歷史上絕大部分年份紅利股票的超額收益與紅利相對(duì)全A凈利潤(rùn)增速差之間是絕對(duì)正相關(guān)的。即當(dāng)紅利類(lèi)股票的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏煊谑袌?chǎng)總體時(shí)，紅利風(fēng)格具備超額收益，反之紅利風(fēng)格則可能跑輸。總體來(lái)說(shuō)，紅利投資策略必須關(guān)注公司基本面情況。

　　市場(chǎng)環(huán)境維度，需要考慮動(dòng)量效應(yīng)的強(qiáng)弱。所謂動(dòng)量效應(yīng)主要衡量的是，過(guò)去一段時(shí)間走勢(shì)較強(qiáng)的股票在未來(lái)的持續(xù)性如何。當(dāng)動(dòng)量效應(yīng)強(qiáng)時(shí)，順勢(shì)而為較為容易，通常是牛市或結(jié)構(gòu)性牛市，紅利相對(duì)走勢(shì)較弱、跑輸市場(chǎng)較多，例如2013、2015、2019、2020年，反之當(dāng)動(dòng)量效應(yīng)較弱時(shí)就比較難順勢(shì)而為，則紅利具備相對(duì)收益的概率較大。

　　投資性?xún)r(jià)比維度，紅利投資的性?xún)r(jià)比，通常采用股息率溢價(jià)（即股息率-10年國(guó)債收益率）來(lái)衡量。近幾年隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下移，股息率溢價(jià)大幅提升，性?xún)r(jià)比非常突出，這也較大程度驅(qū)動(dòng)了過(guò)去三年的紅利行情，紅利策略投資必須關(guān)注利率走勢(shì)。

　　指數(shù)、量化、主動(dòng)、固收+，配置紅利的四種方式各有什么優(yōu)勢(shì)？

　　回到具體的紅利配置工具上說(shuō)，目前市場(chǎng)上較為常見(jiàn)的有主動(dòng)權(quán)益、被動(dòng)指數(shù)、量化以及固收+四種類(lèi)別。

　　指數(shù)/ETF產(chǎn)品，這類(lèi)基金采用規(guī)則化的 *** 構(gòu)建策略組合，投資于一籃子紅利類(lèi)股票。優(yōu)點(diǎn)是邏輯清晰、風(fēng)格穩(wěn)定，同時(shí)交易靈活、費(fèi)率較低。

　　量化產(chǎn)品，它們?cè)诩t利類(lèi)股票池中，通過(guò)量化策略對(duì)紅利風(fēng)格實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)。相對(duì)指數(shù)和ETF等純被動(dòng)產(chǎn)品，量化投資保持了被動(dòng)投資的紀(jì)律性，同時(shí)又融入了主動(dòng)投資的靈活性，可以在紀(jì)律性和靈活性之間實(shí)現(xiàn)較好的平衡?；诩t利指數(shù)的量化多因子體系，發(fā)揮量化在數(shù)據(jù)處理上的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)計(jì)算預(yù)期股息率等方式優(yōu)化紅利因子，更好地規(guī)避單一紅利因子的弊端，為投資者提供穩(wěn)健的紅利投資方案。

　　主動(dòng)權(quán)益型產(chǎn)品，價(jià)值風(fēng)格基金經(jīng)理對(duì)紅利類(lèi)股票的關(guān)注和持倉(cāng)較多，可以從主動(dòng)管理層面實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)，主要優(yōu)勢(shì)包括：立足于自下而上選股，獲取股價(jià)上漲的彈性；立足長(zhǎng)期，判斷企業(yè)分紅能力的持續(xù)性；持倉(cāng)行業(yè)分散，同時(shí)動(dòng)態(tài)跟蹤調(diào)整個(gè)股比例，控制回撤和波動(dòng)。

　　固收+產(chǎn)品，與前三類(lèi)的更大不同是，固收+產(chǎn)品的大部分資金投資于債券，使得通過(guò)固收+方式來(lái)投資紅利類(lèi)資產(chǎn)具備以下三個(gè)優(yōu)勢(shì)：降低組合的凈值波動(dòng)，改善風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益；提升 “月度正收益勝率”；具有相對(duì)確定性的絕對(duì)收益，適合長(zhǎng)期投資。

標(biāo)簽：紅利量化擁擠