東方電纜(603606)：業(yè)績表現(xiàn)亮眼靜待海風需求回暖

快訊 2024年08月18日 07:29 1 admin

機構(gòu)：國聯(lián)證券

研究員：賀朝暉/陳子銳

事件：

公司發(fā)布2024 年半年度報告，2024H1 實現(xiàn)營收40.68 億元，同比增長10.31%；歸母凈利潤6.44 億元，同比增長4.47%，主要系本期 *** 收儲國有建設(shè)土地使用權(quán)，增加利潤總額0.5 億元；扣非歸母凈利潤5.48 億元，同比下降9.5%，主要系本期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中附加值較高的海纜系統(tǒng)收入同比下降10%。

2024Q2 業(yè)績超預(yù)期

2024Q2 公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.6 億元，同比增長22.55%，環(huán)比增長110.43%；實現(xiàn)規(guī)模凈利潤3.8 億元，同比增長5.54%，環(huán)比增長44.6%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.55 億元，同比微降0.7%，環(huán)比增長83.77%。

海外布局深化，訂單持續(xù)突破

近年來公司積極推動海外布局，持續(xù)取得海外訂單突破。2024 年1 月，公司發(fā)布公告，擬投資認購英國XLCC 電纜系統(tǒng)公司約8.5%的股權(quán)及Xlinks First 可再生能源公司約2.4%的股權(quán)，深化海外市場布局；2024 年7 月，公司發(fā)布《關(guān)于中標相關(guān)項目的提示性公告》，中標情況包括Inch Cape Offshore 公司海底電纜18 億元，SSE 公司海底電纜1.5 億元等，隨著公司未來海外布局持續(xù)深入，公司海外拿單能力有望進一步提升。

海風需求有望回暖，公司訂單有望提升

截至2024 年8 月12 日，公司海纜系統(tǒng)在手訂單達89 億元，其中海纜系統(tǒng)達29.5億元，海工達14.3 億元，220kV 及以上海纜、臍帶纜占在手訂單總額約22%。展望2024Q3-Q4，國內(nèi)海風有望進入招投標旺季，現(xiàn)階段項目儲備豐富，根據(jù)我們統(tǒng)計，截至2024 年7 月，國內(nèi)已核準但設(shè)備端或EPC 總承包未招標的海風項目規(guī)模接近18GW，公司作為海纜龍頭，訂單有望隨著行業(yè)招投標起量實現(xiàn)環(huán)比增長。

盈利預(yù)測與投資建議

我們預(yù)計公司2024-2026 年收入分別為89.7/113.9/138.3 億元，增速分別為22.7%/27.0%/21.4%，歸母凈利潤分別為13.2/19.1/24.8 億元，增速分別為31.6%/45.0%/30.0%，EPS 分別為1.9/2.8/3.6 元/股，對應(yīng)PE 分別為25/17/13倍。考慮到公司是國內(nèi)海纜龍頭，產(chǎn)品技術(shù)與盈利能力領(lǐng)先，維持“買入”評級。

風險提示：海風需求不及預(yù)期，擴產(chǎn)進度不及預(yù)期，原材料價格波動

標簽：亮眼回暖海風