套利交易大平倉結(jié)束了？日本機(jī)構(gòu)投資者還沒動手！

快訊 2024年08月18日 05:43 1 admin

　　華爾街見聞

　　德銀指出，日本機(jī)構(gòu)投資者的外國資產(chǎn)敞口現(xiàn)為2萬億美元，如果這些頭寸開始大規(guī)模平倉，可能導(dǎo)致相當(dāng)于日本GDP 8%的日元正向流動，約2000億美元外國債券或被出售。

　　伴隨日元快速反彈，市場開始屏息凝視：曾經(jīng)穩(wěn)賺不賠的套利交易是否真的即將畫上休止符？

　　德意志銀行宏觀分析師Tim Baker在本周的研報(bào)中指出，日本機(jī)構(gòu)投資者的套利交易幾乎仍在全力進(jìn)行。作為手握巨額海外資產(chǎn)的重量級玩家，日本機(jī)構(gòu)投資者的每一個(gè)動作都牽動著全球金融市場的神經(jīng)。

　　德銀研報(bào)稱，包括保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金在內(nèi)的日本機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)建立了龐大的外國資產(chǎn)敞口，現(xiàn)在占其總資產(chǎn)的30%，總額超過2萬億美元。相比之下，標(biāo)普500指數(shù)的市值為48萬億美元，美債總額為25萬億美元。這一巨大敞口也使日本在大型經(jīng)濟(jì)體中擁有更大的凈國際投資頭寸。

　　德銀認(rèn)為，如果這些頭寸開始大規(guī)模平倉，無疑將對日元產(chǎn)生重大正面影響。根據(jù)德銀的估算，這可能導(dǎo)致相當(dāng)于日本GDP 8%的日元正向流動，并足以在一年左右的時(shí)間顯著改善日本的國際收支狀況。

套利交易大平倉結(jié)束了？日本機(jī)構(gòu)投資者還沒動手！

　　自7月初以來，日元兌美元已累計(jì)上漲約9%，表現(xiàn)優(yōu)于所有其他G10貨幣。值得注意的是，對沖基金對日元的頭寸自2021年以來首次變?yōu)閮舳囝^，預(yù)示日元套利即將走向進(jìn)一步的崩潰。

　　盡管存在平倉的可能性，但德銀認(rèn)為，由于外國債券收益率仍具有吸引力，且監(jiān)管環(huán)境的變化，日本機(jī)構(gòu)投資者可能會逐步調(diào)整其資產(chǎn)配置，而不是采取激進(jìn)的平倉行動。這種漸進(jìn)的調(diào)整可能會減少市場對日元突然大幅升值的擔(dān)憂。

　　三大玩家，接下來如何操作？

　　日元套利交易本質(zhì)上是一種貨幣套利策略，投資者借入低利率的日元，然后將這些資金投資于高收益資產(chǎn)，如股票或其他貨幣，以期獲得利差收益。這種策略在全球低利率環(huán)境下尤為盛行。

　　日本公共養(yǎng)老基金、企業(yè)養(yǎng)老基金以及保險(xiǎn)公司是日元套利交易的三大玩家。

　　對于公共養(yǎng)老基金，尤其是 *** 養(yǎng)老投資基金（GPIF），根據(jù)德銀報(bào)告，市場普遍預(yù)期它將在2025年減少外國債券的投資比例，從當(dāng)前水平下降5個(gè)百分點(diǎn)至20%，并增加對國內(nèi)債券的投資，規(guī)?？赡芨哌_(dá)總資產(chǎn)的30%。這一策略轉(zhuǎn)變可能導(dǎo)致約1140億美元的外國債券被出售。

　　企業(yè)養(yǎng)老基金可能會進(jìn)一步減少外國資產(chǎn)的配置，如果回到量化寬松政策前的水平，可能會出售約240億美元的外國債券。

　　保險(xiǎn)公司的情況更為復(fù)雜。近年來，由于美聯(lián)儲的加息導(dǎo)致對沖成本上升，保險(xiǎn)公司的對沖比率降至歷史更低點(diǎn)。2022年，一些壽險(xiǎn)公司已經(jīng)出售了大量外國債券。面對高對沖成本，保險(xiǎn)公司可能會有兩種選擇：

一是增加對沖，可能涉及超過1000億美元的資金流動；二是再次出售外國債券，回歸到量化寬松政策前的投資水平，這可能導(dǎo)致約800億美元的外國債券被拋售。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

標(biāo)簽：平倉套利日本