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【市場(chǎng)聚焦】碳酸鋰:鋰在熊途

快訊 2024年08月16日 10:18 2 admin

  來源:中糧期貨研究中心

  自7月底,碳酸鋰突破前低支撐位后,結(jié)合偏弱的宏觀情緒,一路順暢下行,本周加速下跌。8月15日,主力合約LC2411創(chuàng)出新低71800,隨后伴隨市場(chǎng)情緒修復(fù),收于72400,跌幅3.21%。期現(xiàn)共振,現(xiàn)貨價(jià)格也加速走低, *** M電池級(jí)碳酸鋰指數(shù)價(jià)格15日單日下跌2092元/噸,報(bào)于75255元/噸。碳酸鋰再次上演“跌跌不休”,并在跌破部分高成本項(xiàng)目成本線的區(qū)位下,連續(xù)六日,每日增倉創(chuàng)新低,成交量明顯走強(qiáng)。與此同時(shí),碳酸鋰基本面存在邊際改善,既產(chǎn)量略減,需求略增,累庫邊際遞減。

  自7月底,碳酸鋰突破前低支撐位后,一路順暢下行,本周加速下跌。8月15日,主力合約LC2411創(chuàng)出新低71800,隨后伴隨市場(chǎng)情緒修復(fù),收于72400,跌幅3.21%。

  期現(xiàn)共振,現(xiàn)貨價(jià)格也加速走低。 *** M電池級(jí)碳酸鋰指數(shù)價(jià)格75255元/噸,環(huán)比上一工作日下跌2092元/噸;電池級(jí)碳酸鋰7.23-7.84萬元/噸,均價(jià)7.535萬元/噸,環(huán)比上一工作日下跌2100元/噸;工業(yè)級(jí)碳酸鋰7.00-7.08萬元/噸,均價(jià)7.04萬元/噸,環(huán)比上一工作日下跌2100元/噸。

  一

  國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)量增速遠(yuǎn)超預(yù)期

  2024年7月,鋰電市場(chǎng)上中下游產(chǎn)銷量出爐,供給增速同環(huán)比均大于需求。梳理一季度的數(shù)據(jù)時(shí),還是供給增速小于需求增速,碳酸鋰現(xiàn)貨和期價(jià)均有所反彈。

  二季度以來,鋰鹽產(chǎn)量持續(xù)超過月初預(yù)期值,回顧下,4-6月碳酸鋰實(shí)際值與預(yù)計(jì)值累積差1.4萬噸,占季度總產(chǎn)量的7-8%;7月碳酸鋰產(chǎn)量自高峰雖有所回落,但其供給同比增速仍高達(dá)45.3%,需求同比增速只有15.3%。二季度每月實(shí)際產(chǎn)量較預(yù)期值上調(diào),說明國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能和鋰礦原料充裕,在期貨價(jià)格大部分時(shí)間有升水,鋰鹽廠采購的原料可即期在盤面套保,國內(nèi)鋰礦能較快轉(zhuǎn)化為碳酸鋰產(chǎn)品,不用擔(dān)心鋰價(jià)價(jià)格下跌對(duì)自己不利的影響,產(chǎn)能利用率越高,成本攤銷越低,利潤就能出來了。

  對(duì)比二季度的供需同比,就能明顯看出,需求的增速要好于預(yù)期,但供給端92%的同比增速確實(shí)是需求完全達(dá)不到的。于是再次供需錯(cuò)配,從2021、2022年的供給慢于需求,變成了供給遠(yuǎn)大于需求,又進(jìn)入新一輪的供需錯(cuò)配。

【市場(chǎng)聚焦】碳酸鋰:鋰在熊途

  二

  1-7月國內(nèi)鋰礦實(shí)現(xiàn)去庫

  碳酸鋰國內(nèi)超預(yù)期的供給,消耗了去年的國內(nèi)鋰礦累庫。2023年沒有來得及轉(zhuǎn)化成碳酸鋰的鋰礦,在2023年底基差轉(zhuǎn)為負(fù)值,給了良好的套保機(jī)會(huì)。而后在2024年3,4月,因大廠檢修造成的短時(shí)供需錯(cuò)配,碳酸鋰一度沖高至12萬元/噸位置,超乎行業(yè)預(yù)期。這也給了過剩的鋰礦很好的套保位置,疊加需求端的超預(yù)期,已經(jīng)嘗試過套保且有收益的企業(yè)更靈活的運(yùn)用期貨工具,盤面持倉穩(wěn)步增長,全合約持倉突破30萬手,后續(xù)持倉量也穩(wěn)定在23-33萬手。

  2024年1-7月,中國凈進(jìn)口鋰礦30.8萬噸LCE,國產(chǎn)礦11.7萬噸LCE,鋰礦需求43.23萬噸LCE,去庫0.75萬噸LCE,但下半年隨著鋰礦價(jià)格繼續(xù)走低,絕對(duì)價(jià)格逐漸靠近成本線,國內(nèi)鋰礦又可能恢復(fù)至累庫狀態(tài)。2023年中國鋰礦供需平衡為累庫6.1萬噸LCE,且2023年時(shí)又是價(jià)格急轉(zhuǎn)之下的一年,高價(jià)鋰礦庫存也是很多鋰上市公司虧損的原因。

  三

  長協(xié)占比高于去年同期

  鋰鹽無論碳酸鋰還是氫氧化鋰,在全球前十的鋰鹽廠(含海外)中,長協(xié)的比例要遠(yuǎn)高于去年同期。

  ALB最近兩個(gè)季度報(bào)告中都有提到約三分之二的鋰銷量是簽訂的長期協(xié)議,定價(jià)方式基于鋰鹽指數(shù);其余三分之一是基于靈活的市場(chǎng)價(jià)。ALB今年嘗試了拍賣制度,具體流程是碳酸鋰一個(gè)月拍賣兩次,每次100噸左右,這個(gè)數(shù)量在其整體銷售量中非常少,并不作為主要的銷售方式,但可以更高效了解市場(chǎng)買方心里預(yù)期價(jià)位。

  國內(nèi)頭部鋰鹽廠如天齊、盛新、中信國安等,也在今年提高了鋰鹽銷售長協(xié)比例,并且這幾家今年有明顯增量;宜春時(shí)代參股的奉新時(shí)代、萬載時(shí)代、宜豐時(shí)代二季度后放量較快,據(jù)了解這三家生產(chǎn)的碳酸鋰作為寧德時(shí)代客供使用,這樣今年的大部分增量流向長協(xié)和客供。這也導(dǎo)致,在整體交投氣氛較差時(shí),旺季預(yù)期下的投機(jī)需求無法釋放,市場(chǎng)缺乏活力,長協(xié)比例高持續(xù)壓制鋰價(jià)。

  四

  基本面邊際改善弱

  7月碳酸鋰基本面存在邊際改善,但幅度整體偏弱;這個(gè)改善在8月有望繼續(xù)深化,既產(chǎn)量繼續(xù)減,需求繼續(xù)增,累庫邊際遞減。但盤面并沒有按照此來定價(jià),邊際的轉(zhuǎn)好沒有帶來情緒修復(fù),分析下來還是上文講的原因,一是累庫,二是長協(xié),需求環(huán)比增長弱,這部分的增量可以被現(xiàn)有長協(xié)或者客供解決,所以沒有邊際好轉(zhuǎn)后多出來的市場(chǎng)需求,自然詢價(jià)成交相對(duì)較差。

  倘若價(jià)格一波直接跌到了澳礦成本線以下,是否產(chǎn)能出清的號(hào)角就能響起,我們拭目以待。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:礦山減產(chǎn)、新能源汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期、出口限制等

  作者簡介

  曹姍姍

  中糧期貨研究院 資深研究員

  交易咨詢資格證號(hào):Z0013588

  余雅琨

  中糧期貨研究院 研究員

  從業(yè)資格證號(hào):F03120965

標(biāo)簽: 碳酸鋰 市場(chǎng)聚焦 熊途

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