生豬供給階段性偏緊主導(dǎo)看漲情緒后續(xù)關(guān)注需求恢復(fù)情況

快訊 2024年08月15日 09:02 1 admin

　　來源：國(guó)元期貨研究

　　標(biāo)肥價(jià)差走闊，帶動(dòng)養(yǎng)殖端壓欄、二育情緒，供給端延續(xù)偏緊格局。不過立秋后，需求恢復(fù)緩慢，終端高價(jià)承接力有限，屠企開工率維持低位，疊加前期二育達(dá)到適合體重，陸續(xù)出欄，養(yǎng)殖端認(rèn)價(jià)心態(tài)近期有所升溫，整體趨勢(shì)看多，短期上行空間謹(jǐn)慎看待。近月09合約臨近交割月，邏輯貼近現(xiàn)貨，且盤面貼水，下方支撐力度較強(qiáng)，建議區(qū)間19000-20000元/噸。11合約在供需雙弱預(yù)期下，多空分歧較大，短期高位震蕩，中期偏強(qiáng)看待，逢低做多，建議區(qū)間18000-19500元/噸。

　　一、行情回顧

　　供給階段性偏緊，市場(chǎng)看漲情緒較強(qiáng)，現(xiàn)貨均價(jià)突破21元/公斤。盤面主力合約換月，11合約相較于近月09合約，市場(chǎng)更為擔(dān)憂供給后置及旺季后的需求回落，多空博弈較為激烈，盤面貼水現(xiàn)貨的幅度較大。

　　二、生豬基本面分析

　　2.1

　　供給階段性偏緊豬價(jià)延續(xù)上漲

　　截止8月13日，生豬出欄均價(jià)21.01元/公斤，較上周環(huán)比上漲0.62元/公斤。標(biāo)肥價(jià)差-0.43元/公斤，較上周擴(kuò)大0.06元/公斤。標(biāo)肥價(jià)差持續(xù)走擴(kuò)，大豬溢價(jià)支撐養(yǎng)殖端壓欄、二育情緒，供給階段性偏緊，豬價(jià)上行。不過需求跟進(jìn)相對(duì)緩慢，養(yǎng)殖端認(rèn)價(jià)出欄情況增多，預(yù)計(jì)漲勢(shì)短期將有所放緩。

　　仔豬出欄均價(jià)41.28元/公斤，較上周環(huán)比下跌0.8元/公斤。二元母豬（50KG/頭）均價(jià)1735.24元/頭，較上周環(huán)比持平。仔豬補(bǔ)欄積極性不高，交易量整體不大，上周價(jià)格回調(diào)，預(yù)計(jì)整體維持震蕩。

　　2.2

　　能繁母豬存欄持續(xù)回升出欄節(jié)奏有所加快

　　根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2024年6月末全國(guó)能繁母豬存欄量4038萬頭，同比下降6%，環(huán)比上漲1.1%。相當(dāng)于正常保有量的103.5%，處于綠 *** 域。下半年產(chǎn)能去化效果逐步顯現(xiàn)，對(duì)豬價(jià)下方形成較穩(wěn)固的支撐。不過隨著我國(guó)生豬行業(yè)生產(chǎn)效率提升以及豬肉消費(fèi)需求等變化，3月1日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新修正的《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案》發(fā)布，提出將能繁母豬正常保有量從4100萬頭下調(diào)至3900萬頭，以此來看，當(dāng)前存欄基數(shù)的實(shí)際產(chǎn)能比預(yù)期偏大，豬價(jià)上行幅度不宜過高估計(jì)。

　　據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止2024年7月底，規(guī)模場(chǎng)能繁母豬存欄量為494.85萬頭，環(huán)比上漲1.14%，同比下降2.34%。近兩月豬價(jià)重心上移明顯，養(yǎng)殖端利潤(rùn)處于較好區(qū)間，主動(dòng)調(diào)減產(chǎn)能的意愿不高，規(guī)模場(chǎng)能繁母豬存欄連續(xù)5個(gè)月環(huán)比小幅上升，從生產(chǎn)周期推算，三四季度供給環(huán)比縮減趨勢(shì)不變，不過明年產(chǎn)能預(yù)期將出現(xiàn)恢復(fù)，遠(yuǎn)月合約承壓弱勢(shì)運(yùn)行。規(guī)模場(chǎng)7月商品豬存欄數(shù)為3433.34萬頭，環(huán)比上升1.46%，同比增加0.16%。7月出欄量為879.93萬頭，環(huán)比減少1.62%，同比增加14.43%。端午后需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，價(jià)格高位回落，散戶認(rèn)價(jià)出欄增多，規(guī)模場(chǎng)放緩了出欄節(jié)奏。進(jìn)入7月，在高溫高濕氣候下，疫病防控難度大，價(jià)格拉漲后，規(guī)模場(chǎng)順價(jià)出欄，當(dāng)月計(jì)劃出欄量完成良好。8月，標(biāo)肥價(jià)差持續(xù)走擴(kuò)，市場(chǎng)預(yù)期向好，規(guī)模場(chǎng)月初出欄短期縮量。隨著價(jià)格上行至21元/公斤附近，下游需求端支撐明顯不足，加之達(dá)到出欄標(biāo)準(zhǔn)的豬源增多，部分規(guī)模場(chǎng)加快了出欄節(jié)奏，預(yù)計(jì)8月整體出欄規(guī)模延續(xù)小幅增加。

　　截止8月9日，生豬出欄均重123.42公斤，與上月環(huán)比上調(diào)0.02公斤。標(biāo)肥價(jià)差倒掛，大豬溢價(jià)較多，前期壓欄、二育的大體重豬開始陸續(xù)出欄，出欄均重預(yù)期延續(xù)小幅上調(diào)。

　　2.3

　　需求恢復(fù)緩慢屠企開工率低位徘徊

　　截止8月13日，重點(diǎn)屠宰企業(yè)開工率為23.6%，較上周環(huán)比上升0.26%。冷凍肉庫(kù)容率21.46%，較上周環(huán)比下降0.89%。終端消費(fèi)低迷，短期改善有限，開工率持續(xù)在低位窄幅波動(dòng)，回升緩慢。豬價(jià)快速上行，鮮肉價(jià)格持續(xù)走高，凍肉漲幅相對(duì)較小，價(jià)差優(yōu)勢(shì)下，凍肉需求好轉(zhuǎn)，庫(kù)存降幅加速。

　　2.4

　　飼料原料弱勢(shì)運(yùn)行利潤(rùn)助推養(yǎng)殖端壓欄情緒

　　截止8月13日，玉米現(xiàn)貨價(jià)格2402.65元/噸，較上周環(huán)比下跌14.49元/噸，豆粕現(xiàn)貨價(jià)2972元/噸，較上周環(huán)比下跌90.86元/噸。玉米從基本面看，新季玉米存豐產(chǎn)預(yù)期，且今年小麥總體豐產(chǎn)，部疊加進(jìn)口玉米預(yù)期增加，供給端呈寬松格局。下游需求則改善有限，玉米整體偏弱。豆粕從基本面看，USDA8月報(bào)告進(jìn)一步驗(yàn)證美豆豐產(chǎn)預(yù)期，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港高峰將過，而現(xiàn)貨持續(xù)走低提振部分下游企業(yè)備貨積極性，豆粕季節(jié)性累庫(kù)周期預(yù)計(jì)隨著到港量回落而收尾。豆粕內(nèi)外供應(yīng)寬松格局未變，仍將承壓運(yùn)行。

　　截止8月9日，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖盈利586.89元/頭，盈利較上周環(huán)比擴(kuò)大92.39元/頭。外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖盈利377.15元/頭，盈利較上周環(huán)比擴(kuò)大53.54元/頭。飼料原料價(jià)格持續(xù)走弱，豬價(jià)延續(xù)上漲勢(shì)頭，養(yǎng)殖利潤(rùn)維持較高水平，助推養(yǎng)殖端壓欄情緒。

　　三、行情總結(jié)

　　供給端延續(xù)偏緊格局，主導(dǎo)本輪上漲。不過立秋后，需求恢復(fù)仍顯緩慢，屠企開工率維持低位，疊加前期二育達(dá)到適合體重，陸續(xù)出欄，養(yǎng)殖端認(rèn)價(jià)心態(tài)近期有所升溫，整體趨勢(shì)看多，短期上行空間需謹(jǐn)慎看待。近月09合約臨近交割月，邏輯貼近現(xiàn)貨，且盤面貼水，下方支撐力度較強(qiáng)，建議區(qū)間19000-20000元/噸。11合約在供需雙弱預(yù)期下，多空分歧較大，短期高位震蕩，中期偏強(qiáng)看待，逢低做多，建議區(qū)間18000-19500元/噸。

標(biāo)簽：生豬看漲階段性