本周美國(guó)債市劇烈波動(dòng) 下一步將如何發(fā)展？
美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的交易員們已經(jīng)有幾個(gè)月沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)像剛剛結(jié)束的這一周這樣的波動(dòng)。過(guò)去五天內(nèi)，基準(zhǔn)10年期美債收益率經(jīng)歷了異常大的波動(dòng)區(qū)間，市場(chǎng)感受到強(qiáng)烈的波動(dòng)性。
道明證券的策略師指出，導(dǎo)致投資者緊張的一些因素，如美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)和被稱為套利交易的熱門(mén)頭寸的解除，可能會(huì)在接下來(lái)的幾周內(nèi)繼續(xù)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。在其他方面，價(jià)值27萬(wàn)億美元的國(guó)債市場(chǎng)的參與者將密切關(guān)注套利交易的進(jìn)一步解除是否會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)造成更多的下行壓力，以及9月6日發(fā)布的8月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告是否會(huì)證實(shí)上周五7月數(shù)據(jù)中顯示的勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟。
債券市場(chǎng)的參與者還將關(guān)注下周公布的7月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，以觀察其是否為美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息鋪平道路。根據(jù)道明證券的分析，投資者仍然對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下月可能進(jìn)行比平常更大的50個(gè)基點(diǎn)降息、緊急降息以及更快的降息節(jié)奏感到緊張。
道明證券的利率策略師Gennadiy Goldberg、Jan Nevruzi和Molly McGown在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“過(guò)去兩周，美債市場(chǎng)經(jīng)歷了完美風(fēng)暴般的波動(dòng)性：通脹顯示出進(jìn)一步放緩的跡象，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)讓投資者感到不安，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示美聯(lián)儲(chǔ)將在9月開(kāi)始降息。”
他們表示：“隨后，日本市場(chǎng)出現(xiàn)了巨大的波動(dòng)性，套利交易的解除推動(dòng)全球股市大幅下跌，加劇了利率市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒?！彪S著市場(chǎng)逐漸恢復(fù)一些穩(wěn)定性，投資者可能會(huì)在未來(lái)幾周繼續(xù)關(guān)注套利交易的解除、勞動(dòng)力市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)、通脹以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
本周初，交易員們預(yù)計(jì)會(huì)有混亂的局面，并伴隨著加劇的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)?月新增就業(yè)崗位僅為11.4萬(wàn)個(gè)。然而，混亂很快讓位于對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健的信心上升，導(dǎo)致10年期美債收益率在超過(guò)30個(gè)基點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，因?yàn)閭袌?chǎng)參與者在情緒之間反復(fù)搖擺。
周一，收益率降至3.782%，這是自2023年7月19日以來(lái)的更低收盤(pán)水平，當(dāng)時(shí)在紐約交易時(shí)段，因 *** 債務(wù)的避險(xiǎn)情緒、對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息的猜測(cè)增多以及套利交易的解除，收益率一度跌破3.67%。套利交易是一種借入低收益率貨幣（如日元）投資于高收益率資產(chǎn)的策略。
次日，ICE BofAML MOVE指數(shù)——衡量美債市場(chǎng)預(yù)期利率波動(dòng)性的指標(biāo)——跳升至1月3日以來(lái)未曾見(jiàn)過(guò)的水平，當(dāng)時(shí)投資者因美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步加息的預(yù)期而受到震動(dòng)。
隨后，經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂有所緩解。這導(dǎo)致了周三和周四的債券市場(chǎng)拋售，同時(shí)伴隨著兩次美債拍賣的需求疲軟。周四，基準(zhǔn)收益率間歇性地升至4%以上，最終以本周更高的3.997%收盤(pán)。
然而，周五，隨著交易量的減少，市場(chǎng)再度出現(xiàn)波動(dòng)，一些美國(guó)國(guó)債買(mǎi)家在如此劇烈的波動(dòng)后入場(chǎng)。道明證券的McGown通過(guò) *** 表示，“本周的交易很大程度上是在消除前一周的波動(dòng)，這包括對(duì)7月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和美聯(lián)儲(chǔ)上周三政策更新的強(qiáng)烈反應(yīng)?！笔袌?chǎng)情緒從“上周為硬著陸做準(zhǔn)備，到現(xiàn)在轉(zhuǎn)向可能出現(xiàn)比預(yù)期更溫和的軟著陸”。
周五，美債收益率漲跌互現(xiàn)，10年期美債收益率為3.943%。道明證券的策略師指出，他們預(yù)計(jì)10年期美債收益率今年將收于3.4%，明年為3%，但“收益率可能已經(jīng)走得太快太遠(yuǎn)”。他們表示：“我們繼續(xù)傾向于逢低買(mǎi)入，但更傾向于等待更有利的水平再重新進(jìn)入長(zhǎng)期頭寸?！?/p>
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