核心觀點(diǎn)　　2024 年國(guó)家電網(wǎng)公司全年電網(wǎng)投資將超過(guò)6000 億元，重點(diǎn)加碼電網(wǎng)數(shù)字化智能化升級(jí)。公司依托在電力物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的豐富技術(shù)儲(chǔ)備和經(jīng)驗(yàn)，面向發(fā)輸配用各個(gè)環(huán)節(jié)，以全鏈路感知、全場(chǎng)景覆蓋的能力為國(guó)家電力系統(tǒng)提供數(shù)字化解決方案。此外，公司加大海外市場(chǎng)拓展力度，國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。截至2024 年6 月30 日，公司在手訂單35.12 億元，同比增長(zhǎng)17%。　　事件　　近日，公司發(fā)布2024 年半年報(bào)，2024 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.23 億元，同比增長(zhǎng)20.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.72 億元，同比增長(zhǎng)26.52%?！　『?jiǎn)評(píng)　　1、 收入利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，在手訂單充裕。　　2024 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.23 億元，同比增長(zhǎng)20.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.72 億元，同比增長(zhǎng)26.52%。2024Q2 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.75 億元，同比增長(zhǎng)31.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.61 億元，同比增長(zhǎng)29.87%。在手訂單持續(xù)充盈，截至2024 年6 月30日，公司在手訂單35.12 億元，同比增長(zhǎng)17%；2024 上半年公司新簽合同 15 億元。公司積極助力國(guó)家新型電力系統(tǒng)建設(shè)，持續(xù)推進(jìn)電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，2024 年7 月公司在南方電網(wǎng)2024 年招標(biāo)項(xiàng)目中標(biāo)3.12 億元，為后續(xù)業(yè)績(jī)發(fā)展提供有力支撐。公司努力提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，現(xiàn)金流持續(xù)優(yōu)化，2024 年上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量1.60 億元，同比優(yōu)化220.19%；實(shí)現(xiàn)回款10.26 億元，同比增長(zhǎng)34.16%?！　?、 加大海外市場(chǎng)拓展力度，國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。　　2024 年上半年新增墨西哥、印尼兩家子公司。同時(shí)，啟動(dòng)實(shí)施沙特、印尼、墨西哥建廠規(guī)劃。電力物聯(lián)網(wǎng)Wi-SUN 通信模塊技術(shù)通過(guò)科技成果評(píng)價(jià)， 多款自研產(chǎn)品獲得Wi-SUN 聯(lián)盟、巴西Anatel 組織、美國(guó)FCC 組織的國(guó)際認(rèn)證，與G3-PLC/BPLC 一同，提供了覆蓋全球70%以上國(guó)家的電力通信方案。2024 上半年國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.25 億元，同比增長(zhǎng)93.22%，收入占比從2023年度的10%提升到18.5%?！　?、電監(jiān)測(cè)終端、通信模塊收入大幅增長(zhǎng)，自研通信芯片帶來(lái)產(chǎn)品毛利率提升?！　?024H1，公司電監(jiān)測(cè)終端實(shí)現(xiàn)收入3.34 億元，同比增長(zhǎng)42.6%，毛利率為32.7%，同比下降9.38pct，預(yù)計(jì)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化有關(guān)；公司通信模塊實(shí)現(xiàn)收入3.79 億元，同比增長(zhǎng)37.3%，毛利率為41.3%，同比提升1.36pct，主要系國(guó)家電網(wǎng)去年采購(gòu)量少，今年采購(gòu)有明顯恢復(fù)，毛利率同比提升，預(yù)計(jì)系公司自有方案中標(biāo)增加，公司芯片主體公司珠海中慧2024 年1-6 月實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.65 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8868.31 萬(wàn)元?！　?、 抓住數(shù)字電網(wǎng)轉(zhuǎn)型機(jī)遇，面向發(fā)輸配用各個(gè)環(huán)節(jié)提供數(shù)字化解決方案。　　根據(jù)央視新聞報(bào)道，為加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，2024 年國(guó)家電網(wǎng)公司全年電網(wǎng)投資將超過(guò)6000 億元，比去年新增711 億元，新增投資主要用于特高壓交直流工程建設(shè)、電網(wǎng)數(shù)字化智能化升級(jí)等。其中配網(wǎng)智能化升級(jí)是重要的方向，配網(wǎng)的管理透明性可以先進(jìn)行電路、開(kāi)關(guān)的智能化改造，電表和終端實(shí)現(xiàn)數(shù)字化智能化，實(shí)時(shí)傳輸數(shù)據(jù)，提升管理透明度。公司依托在電力物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的豐富技術(shù)儲(chǔ)備和經(jīng)驗(yàn)，面向發(fā)輸配用各個(gè)環(huán)節(jié)，以全鏈路感知、全場(chǎng)景覆蓋的能力為國(guó)家電力系統(tǒng)提供數(shù)字化解決方案?！　?、投資建議與盈利預(yù)測(cè)?！　?024 年國(guó)家電網(wǎng)公司全年電網(wǎng)投資將超過(guò)6000 億元，重點(diǎn)加碼電網(wǎng)數(shù)字化智能化升級(jí)。公司依托在電力物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的豐富技術(shù)儲(chǔ)備和經(jīng)驗(yàn)，面向發(fā)輸配用各個(gè)環(huán)節(jié)，以全鏈路感知、全場(chǎng)景覆蓋的能力為國(guó)家電力系統(tǒng)提供數(shù)字化解決方案。此外，公司加大海外市場(chǎng)拓展力度，國(guó)際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。截至2024 年6 月30 日，公司在手訂單35.12 億元，同比增長(zhǎng)17%。我們預(yù)計(jì)公司2024 年、2025 年、2026 年?duì)I收分別為28.21 億元、34.60億元、41.26 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.69 億元、8.24 億元、10.10 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為28X、23X、19X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資規(guī)模及進(jìn)度不及預(yù)期；雙模電表集采購(gòu)?fù)七M(jìn)不及預(yù)期，省網(wǎng)公司雙模電表采購(gòu)預(yù)算不增加導(dǎo)致利潤(rùn)率下降；用電信息采集技術(shù)路線發(fā)生變化時(shí)，公司若未能及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品策略，可能導(dǎo)致在電網(wǎng)集采中份額下降；數(shù)智城市發(fā)展不及預(yù)期，數(shù)智城市參與者眾多，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈；海外市場(chǎng)受?chē)?guó)際環(huán)境影響，訂單落地不及預(yù)期；臺(tái)區(qū)智能融合終端、WFM 系列智能量測(cè)開(kāi)關(guān)等新品在電網(wǎng)市場(chǎng)應(yīng)用不及預(yù)期，智慧水務(wù)下游客戶相對(duì)分散，市場(chǎng)拓展難度較大。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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