ETF日報：壓制醫(yī)藥的三座大山通過前期調(diào)整，市場的種種擔憂已經(jīng)充分體現(xiàn)，關(guān)注疫苗ETF、醫(yī)療ETF

快訊 2024年08月06日 21:38 3 admin

　　8月6日，大盤高開后走勢分化，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，滬指收下4連陰。盤面上，下午盤市場再度縮量，醫(yī)藥、游戲等消費板塊弱勢反彈，大金融逆勢下跌拖累指數(shù)。全天超4700股飄紅，市場仍在尋求新主線。

　　截至收盤，上證綜指漲0.23%報2867.28點；深證成指漲0.82%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.25%，萬得全A漲0.77%。A股全天成交6570.6億元，量能再度萎縮至6500億一帶。

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　　繼昨日大幅回調(diào)后，通信ETF（515880）今日收漲1.75%，開盤時一度漲超2%。

　　昨日由衰退預期和carry trade平倉導致的全球股市重挫對AI產(chǎn)業(yè)鏈的影響很大。一方面，carry trade通過借日元（利率低）買風險資產(chǎn)獲利，而后者有很多集中于英偉達等AI核心標的（漲得多，流動性好）；另一方面，上周五美國非農(nóng)就業(yè)和制造業(yè)PMI不及預期，引發(fā)市場對衰退的擔憂，進一步對科技巨頭在AI領(lǐng)域的龐大投入能否持續(xù)感到不確定。所以，美股科技巨頭Magnificent Seven（谷歌、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達、特斯拉）在周一的市場下跌中市值總計蒸發(fā)了6，530億美元，英偉達盤中一度跌超15%，收盤時驚險避免了股價跌至兩位數(shù)。（提及具體公司僅為說明行業(yè)觀點，不構(gòu)成投資建議，下同）

　　然而，公司和宏觀經(jīng)濟基本面不會在一夕之間發(fā)生顛覆性的改變，短期市場波動率的大幅上行更多是交易和情緒層面的結(jié)果。如日經(jīng)225繼昨日創(chuàng)紀錄的12.40%跌幅后，今日又大漲10.23%，而同時間日本經(jīng)濟顯然沒有發(fā)生任何10%級別的變化。在AI領(lǐng)域，從科技巨頭上周集中發(fā)布的Q2財報來看，已實現(xiàn)的資本開支超預期，24/25年資本開支預期再度分別上修4%/10%。

　　從國內(nèi)頭部光模塊企業(yè)發(fā)布的中報來看，業(yè)績均實現(xiàn)大幅增長，符合或超過市場預期，行業(yè)景氣持續(xù)上行。此外，國金證券稱根據(jù)經(jīng)驗，光模塊出貨旺季一般在下半年，如中際旭創(chuàng)2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入40.04億元，下半年實現(xiàn)營業(yè)收入67.14億元；新易盛2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入13.05億元，下半年實現(xiàn)營業(yè)收入17.93億元；天孚通信2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.64億元，下半年實現(xiàn)營業(yè)收入12.74億元?；诖?，預計下半年出貨量和業(yè)績兌現(xiàn)有望繼續(xù)提升。

　　AI作為面向未來的長期投資方向，當前云廠商的共識是投資不足的風險遠大于投資過度的風險。因此，在科技和基本面沒有發(fā)生實質(zhì)性變化的前提下，短期的市場調(diào)整并不會影響下游對AI基礎(chǔ)設(shè)施的需求，也就并不影響光模塊相關(guān)標的的放量、提價、產(chǎn)品迭代、業(yè)績兌現(xiàn)。截至今日，中證全指通信設(shè)備指數(shù)的市盈率（TTM）為23.97x，位于上市以來6.89%分位，感興趣的投資者可關(guān)注通信ETF（515880）未來的投資機會。

ETF日報：壓制醫(yī)藥的三座大山通過前期調(diào)整，市場的種種擔憂已經(jīng)充分體現(xiàn)，關(guān)注疫苗ETF、醫(yī)療ETF

　　來源：wind

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　　今日黃金股票ETF（517400）、黃金ETF（518800）分別收跌1.91%、0.92%。綜合衰退/降息交易、地緣政治、全球資產(chǎn)配置需求等因素，金價或仍有上行空間。

　　衰退/降息交易方面，美國7月I *** 制造業(yè)PMI不及預期，位于萎縮區(qū)間，7月非農(nóng)新增就業(yè)大幅低于預期，失業(yè)率超預期上行。雖然就業(yè)可能受到颶風的影響，但失業(yè)率上行觸發(fā)了薩姆法則（衰退的預測指標），使得市場交易重心進一步向衰退交易傾斜。根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨，9月首次降息概率為必定降息，11月和12月降息概率也已經(jīng)達到一定降息的水平，年內(nèi)降息幅度從68bp陡升至116bp。降息預期上升推動美元走弱，為金價和另類資產(chǎn)價格走勢提供一定的支撐。據(jù)日經(jīng)援引世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，投資資金正在回歸黃金市場。按單月計算，今年5-6月全球黃金ETF連續(xù)2個月流入，其中6月凈流入14億美元。

　　地緣政治方面，哈馬斯政治局領(lǐng)導人伊斯梅爾·哈尼亞于當?shù)貢r間7月31日在伊朗遇刺，伊朗宣誓復仇，中東局勢不穩(wěn)定性大幅增加。美國稱其情報顯示，伊朗可能于近日對以色列發(fā)起攻擊。避險情緒也可能在短期內(nèi)推高金價。

　　全球資產(chǎn)配置方面，各國央行和國際貨幣基金組織（IMF）等的凈購買量與上年同期相比增加6%，達到183.4噸，2024年仍以接近全年1000噸的速度持續(xù)買入。當前，美國大選的不確定性較高，而共和黨候選人特朗普的“美國優(yōu)先”政策可能使包括各國央行在內(nèi)的機構(gòu)配置非美元資產(chǎn)的意愿進一步提升，從而對金價形成支撐。感興趣的投資者可關(guān)注黃金股票ETF（517400）、黃金ETF（518800）未來的投資機會。

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　　8月3日國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進服務(wù)消費高質(zhì)量發(fā)展的意見》，《意見》提出6方面20項重點任務(wù)。包括，挖掘餐飲住宿、家政服務(wù)、養(yǎng)老托育等基礎(chǔ)型消費潛力。激發(fā)文化娛樂、旅游、體育、教育和培訓、居住服務(wù)等改善型消費活力。

　　短期看消費數(shù)據(jù)仍顯疲弱，居民消費力和消費信心的缺失或是主因。按消費類型分，1—6月份，商品零售額209726億元，同比增長3.2%；對比2019年上半年，社會消費品零售總額195210億元，同比增7%。消費信心可以看消費者信心指數(shù)，目前還在底部。（該指數(shù)通過對城市消費者進行問卷調(diào)查，由國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心負責調(diào)查統(tǒng)計）中信證券指出一方面經(jīng)濟修復情況對消費影響關(guān)鍵，一方面當前政策拉動方向與消費本身的發(fā)展趨勢趨于一致或提供消費助力。

　　隨著前期熱門題材修整，再加上政策的催化，部分資金抄底消費板塊，醫(yī)藥板塊低位反彈，幅度領(lǐng)先。醫(yī)藥板塊作為一個調(diào)整超3年，調(diào)整幅度超60%的估值洼地，短期資金偏好有望持續(xù)。

　　數(shù)據(jù)來源：wind，興業(yè)證券

　　興業(yè)證券醫(yī)藥團隊指出當前產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型確實存在陣痛期，存在研發(fā)投入增加、競爭格局較差的傳統(tǒng)產(chǎn)品盈利能力下降、行業(yè)渠道整頓等負面因素。所以近年來收入端雖然保持了穩(wěn)健的增長，展現(xiàn)了較強的剛需屬性，但凈利潤水平則略有下滑。但估值壓制因素除了市場資金變化或宏觀因素，產(chǎn)業(yè)自身所處的發(fā)展階段也是需要考慮的，行業(yè)處于轉(zhuǎn)型的陣痛期，當前階段性的調(diào)整或正是在為下一輪的成長蓄力。

　　目前來看，壓制醫(yī)藥的三座大山（政策、需求、地緣政治）通過前期調(diào)整，市場的種種擔憂已經(jīng)充分體現(xiàn)。當前醫(yī)藥政策回暖跡象明顯，尤其是創(chuàng)新藥相關(guān)政策，創(chuàng)新藥作為新質(zhì)生產(chǎn)力代表，也是全球具備競爭力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，有望持續(xù)得到國家重點扶持。同時，人口老齡化+消費升級的長期邏輯仍然在，行業(yè)內(nèi)部是一個“去偽存真”的過程，行業(yè)向真創(chuàng)新優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中將成為長期趨勢。短期配置資金有望持續(xù)流入，當前醫(yī)藥行業(yè)綜合比較優(yōu)勢明顯，投資者可以持續(xù)關(guān)注疫苗ETF、醫(yī)療ETF、創(chuàng)新藥滬深港ETF和生物醫(yī)藥ETF。特約作者：國泰基金

標簽：三座大山 ETF 疫苗