水井坊：24H1業(yè)績(jī)超預(yù)期維持買入

快訊 2024年07月29日 06:15 1 admin

【水井坊 2024 年 H1 業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期】

24Q2，水井坊收入 7.85 億，同比增長(zhǎng) 16.6%，歸母凈利潤(rùn) 0.56 億，同比增長(zhǎng) 29.6%，扣非 0.74 億，同比增長(zhǎng) 74.4%。

24H1，其收入 17.19 億，同比增長(zhǎng) 12.6%，歸母凈利潤(rùn) 2.42 億，同比增長(zhǎng) 19.6%，扣非 2.28 億，同比增長(zhǎng) 13.9%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，24Q2 公司高檔/中檔酒分別實(shí)現(xiàn)收入 7.20/0.23 億，高檔酒增長(zhǎng) 14.7%，中檔酒下降 43.6%。預(yù)計(jì)高檔酒增長(zhǎng)由臻釀八號(hào)帶動(dòng)，中檔酒受同期天號(hào)陳鋪市高基數(shù)擾動(dòng)。

高檔酒中，公司資源聚焦臻釀八號(hào)，推動(dòng)“百城計(jì)劃”，挖掘消費(fèi)場(chǎng)景，預(yù)計(jì)增速 20%左右。24Q2 末公司合同負(fù)債仍超 10 億。

24Q2 公司毛利率 81.6%，同比持平，高檔酒毛利率 86.0%，同比上升 2.8pct。銷售/管理費(fèi)率同比-8.9/+3.0pct，銷售費(fèi)率下降系費(fèi)用投放優(yōu)化。公司 24Q2 凈利率達(dá) 7.15%，歸母凈利潤(rùn) 0.56 億，同比增長(zhǎng) 29.6%。

預(yù)計(jì)公司 24Q2 渠道庫(kù)存環(huán)比提升至 2-3 個(gè)月，仍在目標(biāo)范圍內(nèi)。展望 24H2，預(yù)計(jì)加大對(duì) 300 元以下價(jià)格帶產(chǎn)品支持。預(yù)計(jì)公司 F25 財(cái)年維持雙位數(shù)增長(zhǎng)目標(biāo)。

盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 55.3/62.1/70.3 億，歸母 14.5/16.7/19.2 億，對(duì)應(yīng) PE 為 12/11/9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，食品安全事件。

標(biāo)簽：水井坊買入預(yù)期