凈利增速十年更低 片仔癀股價(jià)暴跌
來(lái)源：北京商報(bào)
7月25日，中藥巨頭片仔癀股價(jià)巨震，一度跌逾8%，最終收跌7.59%，單日市值蒸發(fā)超百億元。股價(jià)大跌背后，公司剛剛披露了上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為56.5億元，同比增長(zhǎng)11.99%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為17.2億元，同比增長(zhǎng)11.61%。雖然呈現(xiàn)出營(yíng)收、凈利雙增的局面，但公司半年度凈利增幅系近十年來(lái)更低的一次。同時(shí)，片仔癀半年度凈利潤(rùn)增幅下滑更為明顯，已從2018年的42.55%降至2024年的11.61%。此次增幅也低于受新冠大流行影響最深的2020年。
大幅收跌7.59%
7月25日，片仔癀低開低走，大幅收跌7.59%。
交易行情顯示，7月25日，片仔癀低開6.24%，開盤價(jià)為201.02元/股，盤中公司股價(jià)震蕩下滑，一度跌逾8%，更低下探至204.93元/股，最終收跌7.59%，收盤價(jià)為207元/股，總市值為1249億元。全天成交金額為9.33億元，換手率為0.74%。
經(jīng)計(jì)算，僅7月25日一個(gè)交易日內(nèi)，片仔癀總市值蒸發(fā)約102.56億元。
消息面上，片仔癀于7月24日晚間披露上半年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為56.5億元，同比增長(zhǎng)11.99%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)約為17.2億元，同比增長(zhǎng)11.61%。
片仔癀表示，公司營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)11.99%，主要原因系強(qiáng)化市場(chǎng)策劃及拓展銷售渠道，公司核心片仔癀系列產(chǎn)品、控股子公司福建片仔癀化妝品股份有限公司（合并）的銷售收入有較大增長(zhǎng)所致。
值得注意的是，片仔癀凈利增速出現(xiàn)放緩。東方財(cái)富顯示，2015—2023年九年間，片仔癀中報(bào)歸屬凈利潤(rùn)增幅均高于今年上半年，且2021—2023年來(lái)，片仔癀中報(bào)凈利增幅逐年下降，分別為28.96%、17.85%、17.23%。
最更為致命的是，片仔癀收獲近五年內(nèi)最差二季度營(yíng)收增幅。2024年二季度，片仔癀實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.8億元，增幅首次降至個(gè)位數(shù)，為2.58%。此次增幅也還遠(yuǎn)低于受新冠大流行影響最深的2020年。凈利潤(rùn)更是近七年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.45億元，增幅為-3.48%。據(jù)悉，今年一季度，片仔癀實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為9.75億元，同比增長(zhǎng)26.61%。
科方得智庫(kù)研究負(fù)責(zé)人張新原向北京商報(bào)記者表示，對(duì)于片仔癀股價(jià)大跌，可以理解為投資者對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期和實(shí)際業(yè)績(jī)之間的差距產(chǎn)生了質(zhì)疑，這也反映了投資者對(duì)于公司業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展的關(guān)注和擔(dān)憂。
原材料成本壓力
為何如此，片仔癀解釋，公司核心片仔癀系列產(chǎn)品及化妝品的銷售收入實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，但重要原材料成本的上漲對(duì)利潤(rùn)空間造成了壓縮。
片仔癀的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依靠片仔癀系列產(chǎn)品。無(wú)論片仔癀如何解釋，從營(yíng)收下滑來(lái)看，片仔癀系列產(chǎn)品已不好賣。
片仔癀主要靠給片仔癀系列產(chǎn)品提價(jià)，拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但如今這一招已不再管用。
一是，片仔癀系列產(chǎn)品價(jià)格已實(shí)在太高昂，甚至比黃金還貴。提價(jià)的做法實(shí)際上是將上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給了消費(fèi)者，對(duì)于本身就不算大的片仔癀產(chǎn)品消費(fèi)群體，這種拉動(dòng)業(yè)績(jī)的方式或即將接近天花板。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2004—2023年，片仔癀錠劑產(chǎn)品提價(jià)共20次，零售價(jià)從最初的325元/粒升至760元/粒。
二是，片仔癀系列產(chǎn)品的成本不斷升高，持續(xù)擠壓著片仔癀靠提價(jià)才維持的毛利。天然麝香和天然牛黃是片仔癀的兩大核心原料成本，兩者所占原材料成本的比重達(dá)到90%。以天然牛黃為例，據(jù)中藥材天地網(wǎng)，截至7月25日，天然牛黃價(jià)格已漲到140萬(wàn)元/公斤，而就在10年前，2014年，天然牛黃價(jià)格為20萬(wàn)/公斤。
據(jù)年報(bào)，2019—2023年，片仔癀肝病用藥（主要為片仔癀）業(yè)務(wù)毛利率為78.79%，已連續(xù)五年下滑，同比分別下降1.03%、0.03%、0.16%、0.89%、2.11%。
片仔癀想再試一次。在2023年年報(bào)中片仔癀表示，保健食品對(duì)標(biāo)國(guó)內(nèi)先進(jìn)企業(yè)，以自有“藍(lán)帽子”產(chǎn)品（注：蘆筍顆粒、珍立片/膠囊、雙孢蘑菇提取物片、西洋參三七丹參顆粒等）為重點(diǎn)，形成大健康產(chǎn)品矩陣。但最終成果如何只能靠市場(chǎng)檢驗(yàn)。
值得一提的是，今年7月1日國(guó)家藥監(jiān)局會(huì)同海關(guān)總署起草了《關(guān)于允許進(jìn)口牛黃試點(diǎn)用于中成藥生產(chǎn)有關(guān)事項(xiàng)的公告（征求意見(jiàn)稿）》，放開進(jìn)口牛黃試點(diǎn)，業(yè)內(nèi)人士預(yù)期該政策的實(shí)施有望打破天然牛黃供不應(yīng)求的局面，原料價(jià)格有望回調(diào)，或逐漸減輕公司原料成本壓力。
針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向片仔癀方面發(fā)去采訪函，不過(guò)截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。
北京商報(bào)記者 丁寧
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