營收貢獻超七成 壹連科技患上“寧王”依賴癥
來源：北京商報
IPO過會超一年時間，深圳壹連科技股份有限公司（以下簡稱“壹連科技”）如今終于提交注冊申請。近期，深交所官網(wǎng)顯示，壹連科技創(chuàng)業(yè)板IPO提交注冊。不過，闖進“注冊關”的壹連科技疑點并不少。北京商報記者注意到，近年來，壹連科技對寧德時代的依賴不斷升溫，2023年寧德時代已為公司貢獻超七成營收。在寧德時代的“助力”下，壹連科技業(yè)績接連走高，不過公司主營業(yè)務毛利率卻在逐年下滑。此外，壹連科技還存在因多項關聯(lián)交易被深交所問詢的情況。
闖入“注冊關”
據(jù)深交所官網(wǎng)消息，壹連科技創(chuàng)業(yè)板IPO提交注冊。據(jù)了解，壹連科技創(chuàng)業(yè)板IPO于2022年6月獲得受理，當年7月進入問詢階段，隨后于2023年6月上會并獲得通過，如今終于提交注冊申請。
據(jù)了解，壹連科技自成立以來一直從事電連接組件產品的研發(fā)、設計、生產、銷售和服務，并已成為寧德時代、小鵬汽車、欣旺達等企業(yè)的電連接組件產品核心供應商。不過，北京商報記者注意到，壹連科技對寧德時代存在重大依賴，且逐年升溫。
根據(jù)招股書，2021—2023年，壹連科技向寧德時代銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為64.72%、67.98%和71.13%。
對此，壹連科技指出，公司產品的下游主要應用領域新能源動力電池行業(yè)的市場集中度較高，根據(jù)中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，前五名企業(yè)的市場占有率超過80%。下游市場的集中也傳導至上游新能源配套企業(yè)，使得公司所在的電連接組件行業(yè)在客戶選擇和供應上也較為集中。而寧德時代作為當前全球新能源動力電池領域的龍頭企業(yè)，市場占有率較高，其對于原材料采購的需求日益增長；公司主要產品作為新能源動力電池中的重要部件，報告期內對寧德時代的銷售量較高且呈增長趨勢。
招股書顯示，在產業(yè)鏈分工現(xiàn)狀、下游新能源動力電池行業(yè)競爭格局未發(fā)生重大變化的一段時間內，壹連科技仍將持續(xù)深化與寧德時代等優(yōu)質大客戶之間的合作。公司與寧德時代已建立穩(wěn)定的合作關系且預計在未來一定時期內仍將存在對寧德時代的銷售收入占比較高的情形。
艾文智略首席投資官曹轍對北京商報記者表示，IPO公司對大客戶重大依賴存在諸多風險，如果大客戶終止或減少與公司的業(yè)務關系，公司可能會面臨銷售大幅下降或業(yè)務中斷的風險，同時，如果競爭對手能夠提供更優(yōu)質的服務或以更低的價格贏得大客戶的訂單，公司可能會面臨市場份額下降和業(yè)務增長放緩的風險。另外，對大客戶的重大依賴可能導致公司過度關注單一客戶，而忽視其他潛在的商業(yè)機會和客戶需求，這可能會限制公司的業(yè)務發(fā)展和市場拓展能力。
主營業(yè)務毛利率逐年走低
在寧德時代核心供應商的光環(huán)籠罩下，壹連科技近年來業(yè)績表現(xiàn)不俗。
招股書顯示，2021—2023年，壹連科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為14.34億元、27.58億元、30.75億元，對應實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為1.43億元、2.36億元、2.6億元。
不過，壹連科技的毛利率卻在逐年下滑。2021—2023年，壹連科技綜合毛利率分別為21.69%、19.54%和18.94%。壹連科技指出，報告期內，公司綜合毛利率主要取決于主營業(yè)務毛利率，報告期各期公司主營業(yè)務毛利率分別為21.7%、19.48%和18.89%。
毛利率走低的問題也曾受到深交所關注。彼時，壹連科技在第二輪審核問詢函的回復中表示，近幾年公司毛利率變動情況與同行業(yè)可比公司及下游主要客戶的變動情況較為匹配，呈現(xiàn)一定的下降趨勢，主要原因在于國際政治經濟形勢、供需關系以及宏觀經濟環(huán)境變化影響下，銅、鋁等大宗商品價格以及主要原材料采購價格整體上漲，同時，新能源汽車產業(yè)的終端產品售價受到市場競爭加劇、產業(yè)政策變化等因素影響，上游配套供應商產品售價亦受到一定的降價壓力，從而影響毛利率水平。另外，終端市場需求變化也會導致上游配套廠商不同毛利率的產品收入占比發(fā)生變化。
曹轍指出，主營業(yè)務毛利率走低通常意味著公司銷售產品或提供服務的盈利能力下降。如果這種情況持續(xù)存在，公司的利潤可能會受到影響，從而導致公司未來的盈利能力下降。
財經評論員張雪峰也對北京商報記者表示，毛利率下降可能導致公司難以覆蓋其固定成本和運營費用，從而影響整體盈利，盈利能力下降則可能限制公司在研發(fā)和創(chuàng)新方面的投入，影響長期競爭力，另外，毛利率下降還可能迫使公司提高產品價格，從而在價格敏感的市場中失去競爭力。
多項關聯(lián)交易遭問詢
北京商報記者注意到，壹連科技曾因多項關聯(lián)交易而遭深交所問詢。
深交所指出，壹連科技存在多項關聯(lián)交易，包括關聯(lián)采購、關聯(lián)銷售、關聯(lián)租賃、關聯(lián)方資金拆借等。其中，壹連科技2021年向深圳市王星實業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱“王星實業(yè)”）購買廠房1380.3萬元。深交所要求壹連科技說明主要關聯(lián)交易發(fā)生背景及必要性等。
據(jù)了解，王星實業(yè)為壹連科技的控股股東，王星實業(yè)直接持有壹連科技約1782.42萬股股份，占本次發(fā)行前壹連科技總股本的36.4%。
據(jù)壹連科技介紹，公司及其子公司溧陽壹連電子有限公司（以下簡稱“溧陽壹連”）存在租賃控股股東王星實業(yè)的房產用于生產、宿舍及辦公等經營活動。其中，溧陽壹連曾租賃王星實業(yè)位于溧陽市昆侖街道約0.5萬平方米的房產，溧陽壹連于2020年12月與王星實業(yè)簽署《房屋買賣合同》，購買了王星實業(yè)位于溧陽市昆侖街道的前述房產。
壹連科技表示，公司租賃王星實業(yè)的辦公樓及廠房，該廠房長期被公司用于公司主營業(yè)務的生產，其內部構造和生產設備的安置均已高效適用于電連接組件等相關產品的生產，因此，為了維持公司持續(xù)經營的穩(wěn)定性和成長性，公司長期租用王星實業(yè)的房產。
據(jù)壹連科技介紹，隨著公司業(yè)務重心逐漸從深圳地區(qū)轉移至寧德、溧陽、宜賓等地，公司向控股股東租賃房產占比逐漸降低，考慮到人力、土地等成本因素以及未來公司生產基地的重心將從深圳進一步轉移至上述地區(qū)，因此公司在深圳購置廠房的必要性較低。
另外，北京商報記者注意到，壹連科技控制權較為集中，公司實際控制人為田王星、田奔父子，二人直接與間接合計持有公司71.16%的股份。同時，田王星、田奔還直接與間接可實際支配公司股份的表決權比例為81.43%。
資料顯示，田王星出生于1958年11月，1996年12月至2018年8月，任王星實業(yè)總經理；1999年6月至今，任王星實業(yè)執(zhí)行董事；2011年11月至2016年8月，任壹連科技董事長、總經理；2016年8月至今，任壹連科技董事長。田奔出生于1985年11月，2011年11月至2016年8月，任壹連科技監(jiān)事；2016年8月至今，任壹連科技董事、總經理。
針對相關問題，北京商報記者向壹連科技方面發(fā)去采訪函進行采訪，但截至發(fā)稿未收到回復。
北京商報記者 馬換換 冉黎黎
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