14字“長(zhǎng)錢”政策背后深意：引導(dǎo)資本做“時(shí)間的朋友”，助力新質(zhì)生產(chǎn)力行穩(wěn)致遠(yuǎn)
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華夏時(shí)報(bào)記者 邱利 陳鋒 北京報(bào)道
黨的二十屆三中全會(huì)于7月15日至18日在北京召開，其中一個(gè)明確的方向和目標(biāo)，便是要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。新質(zhì)生產(chǎn)力以科技創(chuàng)新為基礎(chǔ)，而科技創(chuàng)新需要“長(zhǎng)錢”支持。
*** 主席吳清在2024陸家嘴論壇上強(qiáng)調(diào)，要壯大耐心資本?？萍紕?chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，科技創(chuàng)新企業(yè)通常具有高投入、長(zhǎng)周期、經(jīng)營(yíng)不確定性大等特征，與堅(jiān)持“長(zhǎng)期主義”的耐心資本在本質(zhì)上是高度契合的。
培育壯大耐心資本
今年4月30日，中央政治局會(huì)議首次提出“壯大耐心資本”，并強(qiáng)調(diào)“積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資”。這一14字的政策舉措的提出，明確了資本市場(chǎng)改革發(fā)展重點(diǎn)，對(duì)于創(chuàng)投行業(yè)可持續(xù)發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力培育，意義重大而深遠(yuǎn)。
可以預(yù)見的是，未來風(fēng)險(xiǎn)投資，特別是針對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資，將逐漸成為推動(dòng)我國(guó)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要力量。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資、壯大耐心資本能夠促進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，促進(jìn)創(chuàng)新想法的實(shí)現(xiàn)和科技成果轉(zhuǎn)化；能夠更有效地將資金分配給有潛力的創(chuàng)新項(xiàng)目，加速科技成果的商業(yè)化過程；能夠引導(dǎo)資本流向那些研發(fā)周期長(zhǎng)、回報(bào)周期慢但潛在影響力大的科技創(chuàng)新項(xiàng)目，注重長(zhǎng)期價(jià)值的創(chuàng)造；能夠通過多元化投資組合來分散風(fēng)險(xiǎn)，降低單一創(chuàng)新項(xiàng)目失敗的影響。
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根表示，傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)以廠房、設(shè)備等重資產(chǎn)為主，容易通過抵押獲取間接融資。但是，科技型企業(yè)的資產(chǎn)多為知識(shí)產(chǎn)權(quán)、人力資本，具備“輕資產(chǎn)”屬性，因合理估值難度較大，不易用于抵押。所以，要發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資、耐心資本滿足新興產(chǎn)業(yè)融資需求。
創(chuàng)投市場(chǎng)呈放緩態(tài)勢(shì)
耐心資本，顧名思義指對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有較高承受力，且對(duì)資本回報(bào)有較長(zhǎng)期限展望的資金，它看重的是未來，投資的是價(jià)值。在一級(jí)市場(chǎng)，耐心資本多指中長(zhǎng)期投資的私募股權(quán)基金；在二級(jí)市場(chǎng)，主要包括養(yǎng)老金、社保基金、保險(xiǎn)資金、產(chǎn)業(yè)資本等長(zhǎng)期資金。
目前，在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，壯大耐心資本還面臨多重挑戰(zhàn)。根據(jù)清科研究數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)共有964只基金完成新一輪募集，數(shù)量同比下降43.9%；募資規(guī)模達(dá)到3530.28億元，同比下滑5%。
創(chuàng)投市場(chǎng)呈現(xiàn)出放緩態(tài)勢(shì)，對(duì)初創(chuàng)型科技企業(yè)支持相對(duì)乏力，究其原因在于“募投管退”機(jī)制不暢，阻礙了資本“耐心”養(yǎng)成。業(yè)內(nèi)普遍反映，私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)募資難、退出難，在退出環(huán)節(jié)上，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)高度依賴IPO的單一退出路徑，并購(gòu)和S基金發(fā)展相對(duì)滯后，隨著IPO節(jié)奏放緩，資金退出難度增大，投資端也更趨謹(jǐn)慎。
對(duì)于PE、VC領(lǐng)域集中碰到的堵點(diǎn)，中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融委員付立春在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資和一級(jí)市場(chǎng)還較為脆弱，且波動(dòng)性非常大，容易受監(jiān)管政策、市場(chǎng)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)周期等方面的影響。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)來說，營(yíng)造良好的發(fā)展環(huán)境最為重要，包括穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)、政策，以及相關(guān)實(shí)體行業(yè)，共同促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。
優(yōu)化“募投管退”生態(tài)
對(duì)于創(chuàng)投市場(chǎng)資本“耐心”不足的問題，今年以來相關(guān)政策密集出臺(tái)，積極營(yíng)造創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的良好氛圍。
在2024陸家嘴論壇上， *** 主席吳清表示，將積極創(chuàng)造條件吸引更多中長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，圍繞創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，引導(dǎo)更好投早、投小、投硬科技，促進(jìn)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。
“對(duì)于私募股權(quán)基金和創(chuàng)投基金， *** 的態(tài)度是大力發(fā)展，但是要規(guī)范發(fā)展，今后的監(jiān)管方向要規(guī)范發(fā)展?！?*** 副主席方星海表示，私募股權(quán)基金和私募創(chuàng)投基金是促進(jìn)科技創(chuàng)新的重要力量，
據(jù)方星海透露，自去年3月31日監(jiān)管上市備案的辦法發(fā)布以來，中國(guó)企業(yè)到境外上市是非?；钴S的。截至6月18日，一共備案了158家企業(yè)赴境外上市，其中有85家是去中國(guó)香港上市，有73家企業(yè)是去美國(guó)上市。
6月19日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，圍繞創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條提出17條具體舉措，進(jìn)一步完善政策環(huán)境和管理制度，積極支持創(chuàng)業(yè)投資做大做強(qiáng)。
田利輝表示，一系列政策利好能夠提振創(chuàng)投市場(chǎng)信心，吸引更多的資本投入到創(chuàng)投市場(chǎng)；改善募資環(huán)境，緩解私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)募資難的問題；鼓勵(lì)多元化的退出渠道建設(shè)，解決創(chuàng)投資本退出難的問題；引導(dǎo)資本更多地流向國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和科技創(chuàng)新領(lǐng)域，加速這些領(lǐng)域的發(fā)展和更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；能夠提升行業(yè)規(guī)范、增強(qiáng)行業(yè)自律、加強(qiáng)投資者保護(hù)，進(jìn)而優(yōu)化創(chuàng)投生態(tài)，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
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