豆油后市或仍存在繼續(xù)回落空間

快訊 2024年07月17日 19:00 5 admin

　　來源：國元期貨研究

　　觀點　　7月上旬開始，受美豆種植進度良好預(yù)期帶動，市場開始交易美豆豐產(chǎn)預(yù)期，CBOT大豆主力迅速跌破1100關(guān)口支撐，另外印尼澄清征稅計劃以及油脂企業(yè)運輸問題等消息接連擾動市場，內(nèi)盤油脂價格集體加速下滑，豆油2409合約由8000元/噸高位迅速回落到7600元噸支撐平臺。隨著近兩天空頭獲利平倉離場，盤面價格階段性企穩(wěn)，不過上周末USDA報告影響有限，國內(nèi)外豆系供需面仍以偏空影響為主，近期豆油基差表現(xiàn)相對平穩(wěn)，據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月16日貿(mào)易商豆油基差暫時維持穩(wěn)定，其中天津基差09+100元/噸，持平，山東基差09+70元/噸，持平，江蘇基差09+140元/噸，持平，廣東基差09+280元/噸，上調(diào)30元/噸，廣西基差09+130元/噸，上調(diào)10元/噸。對于后市，我們認為，短期豆油將于7600元/平臺震蕩，后市仍存在繼續(xù)回落的空間，另豆棕價差跌至前低附近，繼續(xù)做縮風(fēng)險較大，關(guān)注反彈機會。　　7月USDA報告影響有限　　13日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布7月美豆供需報告，報告數(shù)據(jù)略偏多看待，但在美豆種植良好背景之下，缺乏對市場的影響。報告數(shù)據(jù)顯示美豆2024/25年度的產(chǎn)量高于預(yù)期、單產(chǎn)高于預(yù)期、庫存低于預(yù)期。具體來看，2024/25年度美國大豆播種面積下調(diào)40萬英畝至8610萬英畝，而大豆單產(chǎn)維持在創(chuàng)紀錄的52蒲/英畝不變，使得2024/25年度美國大豆產(chǎn)量調(diào)低到44.35億蒲，比上月調(diào)低了1500萬蒲，但是高于分析師預(yù)估的44.24億蒲式耳，且比上年增長6.5%，也是僅次于2021/22年度的歷史次高產(chǎn)量。報告將大豆期末庫存調(diào)低2000萬蒲至4.35億蒲，但是同比增長900萬蒲，增幅達26.1%，居于近五年來更高水平。美國農(nóng)業(yè)部本月維持2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量不變，仍為1.53億噸，分析師預(yù)期 1.5175億噸，6月為1.53億噸。報告將2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)低50萬噸至4950萬噸，分析師預(yù)期4995萬噸，6月為5000萬噸?！　×硗?，周二凌晨公布的每周作物生長報告顯示，截至7月14日當周，美國大豆優(yōu)良率為68%，市場預(yù)期為69%，前一周為68%，上年同期為55%。開花率為51%，上一周為34%，上年同期為51%，五年均值為44%。結(jié)莢率為18%，上一周為9%，上年同期為17%，五年均值為12%。報告偏空看待，偏高優(yōu)良率與適宜降水增加了美豆新作容錯率，市場開始交易本種植季美豆豐產(chǎn)的預(yù)期，天氣炒作窗口未能如期開放?！　鴥?nèi)豆油供強需弱　　國內(nèi)來看，三季度進口大豆到港將迎來年內(nèi)高峰，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年7月份國內(nèi)主要地區(qū)125家油廠大豆到港預(yù)估150.5船，共計約978.25萬噸（本月船重按6.5萬噸計）。預(yù)計2024年8月1050萬噸，9月850萬噸。同時油廠維持較高壓榨水平，根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，第27周（6月29日至7月5日）125家油廠大豆實際壓榨量為199.29萬噸，開機率為56%；較預(yù)估高1.76萬噸，豆油實際產(chǎn)量為37.87萬噸，環(huán)比減少8.56%，同比增加12.91%。　　豆油供應(yīng)寬松預(yù)期未變，而近期中儲糧油罐混裝問題，或擾動三季度油脂消費，豆油本就表現(xiàn)一般的需求獲再受沖擊。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計，截至7月11日當周，國內(nèi)重點油廠豆油散油成交總量7.35萬噸，日均成交量1.47萬噸，較上周成交環(huán)比減少38.60%。截至2024年7月5日（第27周），全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存101.86萬噸，環(huán)比上周增加3.18萬噸，增幅3.51%。　　豆棕價差逼近前期低點　　10日午后公布的MPOB月度供需報告對市場指引有限，此前市場預(yù)期的馬棕庫存底部拐點已出現(xiàn)，報告影響以中性偏空看待。近期內(nèi)外油脂市場集中爆發(fā)的利空消息開始被市場消化，馬來西亞棕櫚油7月出口表現(xiàn)強勁，BMD棕油階段性止跌，提振國內(nèi)棕櫚油表現(xiàn)相對強勢。豆棕價差持續(xù)下探，截止7月16日收盤，2409合約豆棕價差跌破-200元/噸，逼近前期低點。　　近期行情研判　　USDA7月供需平衡報告基本符合預(yù)期，對市場影響有限。CBOT大豆跌破1100重要支撐，繼續(xù)向1000關(guān)口下探。目前美豆新作優(yōu)良率居于近年同期高位，盡管受干旱面積有所增加，但整體仍缺乏天氣炒作的空間。國內(nèi)來看， 7月將迎來國內(nèi)年內(nèi)進口大豆到港高峰，巴西大豆庫存時間短依然提振油廠壓榨，而下游消費缺乏增量，預(yù)計以累庫為主，供強需弱格局之下豆油仍具備繼續(xù)下探的動能。另外，近期豆棕價差加速下探，關(guān)注反彈機會。

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