私募圈炸鍋了，費率價格戰(zhàn)硝煙再起，優(yōu)化策略博收益還是費率優(yōu)惠讓利投資者？
今年A股市場風(fēng)格極端分化，尤其是市場量能萎縮、量化私募遭遇業(yè)績低潮的背景下，費率價格戰(zhàn)硝煙再起。知名量化私募星闊投資宣布，下調(diào)旗下紅利低波指增產(chǎn)品相關(guān)費率及業(yè)績報酬比例。有量化私募人士告訴記者，隨著監(jiān)管政策的陸續(xù)落地，將來存活下來的才是真正的量化，相較于超額收益，費率上的讓利顯得微不足道，量化私募若沒有超額能力，即便不收費也得不到客戶的認可。投資的本質(zhì)是獲取利益，投研才是私募管理人的核心優(yōu)勢。
私募圈炸鍋了，費率價格戰(zhàn)硝煙再起？
今年的A股市場跌宕起伏，市場大小盤風(fēng)格分化、市場量能萎縮，在此背景下，更考驗私募基金經(jīng)理的投資能力。由于6月微盤股出現(xiàn)大幅下跌，拖累了百億量化私募的業(yè)績，市場的劇烈波動讓不少量化私募“吃不消”。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績記錄的31家百億量化私募6月平均虧損3.33%，上半年平均虧損6.18%，正收益的量化私募占比只有9.68%。
當(dāng)前市場波動加劇，行業(yè)監(jiān)管趨嚴、競爭激烈，私募業(yè)績整體承壓，尤其是在量化私募行業(yè)遭遇了業(yè)績低潮的背景下，量化行業(yè)內(nèi)卻越來越卷了，一些私募希望通過降低或減免一些費用，讓利投資者。
星闊（青島）投資近期發(fā)布公告稱，公司自2023年12月在業(yè)內(nèi)推出紅利指增的新產(chǎn)品--星闊南山1號紅利低波100指數(shù)增強私募基金以來，受到了投資者的關(guān)注。為了降低客戶的投資成本，公司擬下調(diào)部分產(chǎn)品的管理費和業(yè)績報酬。其中星闊南山1號紅利低波100指數(shù)增強私募基金B(yǎng)類基金份額管理費由1%下調(diào)到0.5%，業(yè)績報酬比例由20%下調(diào)至10%，并同步修改基金合同相關(guān)條款。星闊投資也是曾經(jīng)的百億量化私募，公司近兩年星闊投資的資管規(guī)模有所回落，目前的管理規(guī)模在20-50億之間。
無獨有偶，在7月初，深圳中安匯富私募證券基金管理有限公司也曾發(fā)布公告稱，由于在過去的一段時間里，業(yè)績表現(xiàn)未能達到預(yù)期，公司決定自公告發(fā)布之日起，免除所有投資者未來三年內(nèi)（2024年7月1日至2027年6月30日）的管理費用。免除管理費用期間，公司將重新審視和挑戰(zhàn)投資視角，以更好的適應(yīng)當(dāng)前和未來的市場環(huán)境，專注于投資研究，精進策略，力求為投資者提供更加穩(wěn)健的投資回報。
中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，深圳中安匯富私募證券基金于2015年成功備案，管理規(guī)模在10-20億區(qū)間，但是像中安匯富這樣“大手筆”直接免去所有投資者未來三年的管理費實屬罕見。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，中安匯富有業(yè)績展示的12只產(chǎn)品今年以來的收益都是虧損狀態(tài)，其中中安匯富-蓮花山宏觀5號截至7月12日的單位凈值為3.8109元，今年以來虧損22.88%。
“卷價格”會影響一些私募的生存空間？積極求變是關(guān)鍵
今年以來，已有多家知名量化私募機構(gòu)推出了“費率優(yōu)惠活動”，今年4月，百億私募思勰投資旗下的一只小市值量化精選產(chǎn)品采取了0業(yè)績報酬，而在去年磐松資產(chǎn)旗下指數(shù)增強策略產(chǎn)品也免收業(yè)績報酬。
近期一些知名私募加入其中，難道費率價格戰(zhàn)硝煙再起？對此北京某百億量化私募人士告訴記者“任何一個行業(yè)打到價格戰(zhàn)階段，都是非常慘烈的，眼下的感覺是，‘卷’在進一步加劇。長期而言，不利于整個私募行業(yè)的健康發(fā)展。畢竟公私有別，私募在人力和算力的投入都需要長期大量的資金?！?/p>
上海某量化私募人士也認為，隨著行業(yè)逐漸出清，存量私募競爭加劇，未來量化私募的收費將走向合理化的趨勢，而無休止的“卷價格”則可能影響到一些私募的生存空間。如何平衡收費和用人/算力/運營成本，為投資者提供既收費合理，又有長期穩(wěn)健收益的產(chǎn)品，是接下來私募管理人需要思考的方向。
相較于超額收益，費率上的讓利或顯得微不足道。銓景基金FOF基金經(jīng)理鄭彥欣告訴記者，量化私募若沒有超額能力，即便不收費也得不到客戶的認可，所以建議量化私募把心思多用在策略算法的打磨上，靠降費來獲取市場接受度可能效果不會明顯，投資者關(guān)注的是你有沒有穩(wěn)定平滑的超額曲線。
鄭彥欣認為，隨著監(jiān)管的持續(xù)推進，高頻轉(zhuǎn)中低頻或是必然趨勢，過往單純依靠小市值β獲利的管理人也必將因為小市值β的螺旋下行而無法做出超額。隨著監(jiān)管政策的陸續(xù)落地，將來能夠存活下來的才是嚴格意義上的量化私募。
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