聯(lián)博基金：在市場低點布局，用科學(xué)化投資挖掘A股機會
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2024年以來，權(quán)益市場持續(xù)震蕩，投資者的心態(tài)更是一波三折。是離場，還是加倉？成為不少投資者不得不直面的問題。然而，有一類資金卻在一直悄悄持續(xù)買入——外資。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，今年以來，北向資金凈買入額已經(jīng)累計超過830億元，遠(yuǎn)超2023年全年累計凈流入規(guī)模。
海外資管巨頭正在用“真金白銀”加碼中國市場，成立超過半個世紀(jì)的聯(lián)博（AllianceBernstein）便是其一。今年年初，聯(lián)博集團宣布旗下外商獨資企業(yè)聯(lián)博基金獲準(zhǔn)開展公募基金業(yè)務(wù)。今年4月，聯(lián)博基金旗下首只公募產(chǎn)品聯(lián)博智選混合正式成立。
首只境內(nèi)公募產(chǎn)品的背后，是聯(lián)博對中國市場20年的持續(xù)深度研究
震蕩不休的權(quán)益市場使得不少投資者更傾向于將資金放置在更加穩(wěn)健的資產(chǎn)類型中，因此，權(quán)益基金“難發(fā)也難賣”似乎已經(jīng)成為不少基金公司的共識。而聯(lián)博基金卻依然選擇主動權(quán)益型基金作為首發(fā)產(chǎn)品，足見其對A股市場長期表現(xiàn)充滿信心。聯(lián)博智選混合的首募規(guī)模約5億元，由聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良擔(dān)任基金經(jīng)理。
聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良
朱良畢業(yè)于北京大學(xué)數(shù)學(xué)系，之后獲得美國匹茲堡大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士。2006年加入聯(lián)博，曾任聯(lián)博香港亞太量化研究負(fù)責(zé)人等職。他也是國內(nèi)最早期的公募基金經(jīng)理之一，曾任國內(nèi)首只指數(shù)基金的基金經(jīng)理，是少有的兼具全球視野與國內(nèi)經(jīng)驗的資深投資人。
聯(lián)博智選混合是聯(lián)博基金在中國公募市場發(fā)行的首只產(chǎn)品，這背后，源于聯(lián)博對中國市場近20年的持續(xù)追蹤與深度研究。朱良表示， “2005年的時候，聯(lián)博集團就在上海設(shè)立了投資研究辦公室，2009年，我們通過QFII開始了在A股的實盤投資。這么多年來，我們從未停止對A股市場的鉆研與探索，希望能夠用聯(lián)博團隊始終堅守的價值策略，為投資者帶來長期良好的持有體驗?！?/p>
而且，聯(lián)博智選混合是一只與市場上其他產(chǎn)品相關(guān)性較低的基金?！熬拖窈芏嗄μ齑髽嵌紩惭b‘阻尼器’，在臺風(fēng)或地震等情況出現(xiàn)的時候防止高樓的晃動。市場波動大，我們期望對投資者的資產(chǎn)配置起到一個‘減震’的作用。”朱良進一步表示。
科學(xué)化投資，量化與基本面相融合
之所以能夠起到“減震”效果，源于聯(lián)博智選混合采取價值投資策略，并以科學(xué)化投資方法克服人性弱點、挖掘投資機會。
“買在無人問津處”，既需要理性的判斷與分析，更需要科學(xué)的方法與策略。的確，隨著A股上市企業(yè)的數(shù)量越來越多，想要在5000多家上市企業(yè)中挑選到優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，并非易事。
而聯(lián)博智選混合采取科技驅(qū)動的量化基本面投資方法，將量化模型與基本面分析相結(jié)合，挖掘信息反映不充分的機會。
“具體來看，首先，我們會運用量化模型，從股票估值、企業(yè)質(zhì)量、市場情緒等維度出發(fā)，對市場生態(tài)及個股進行多維度掃描，篩選出高勝率的股票池。其次，在量化模型降噪后的高勝率股票池中，通過分析企業(yè)長期盈利及現(xiàn)金流狀況等，尋找與市場不同的預(yù)期差?！敝炝冀忉尩馈?/p>
朱良一手打造了運行多年的聯(lián)博A股量化模型。他表示，自2006年加入聯(lián)博之初，就把全球的模型拿到A股市場進行驗證，之后打造的聯(lián)博A股量化模型，會根據(jù)市場的發(fā)展變化不斷迭代更新。而且聯(lián)博注重挖掘具有經(jīng)濟學(xué)含義的因子，捕捉社會發(fā)展與投資者心理的規(guī)律，這也是聯(lián)博A股量化模型持續(xù)有效、具有長期生命力的原因。
聯(lián)博通過QFII推出的聯(lián)博中國A股價值策略，就是采用科技驅(qū)動的量化基本面方法，憑借優(yōu)秀的表現(xiàn)獲得晨星5星評級?？茖W(xué)化、系統(tǒng)化的投資管理，是聯(lián)博在A股市場挖掘阿爾法收益的關(guān)鍵。
全球化視野，挖掘A股阿爾法
在朱良看來，想在A股獲得阿爾法收益，還有一點很重要，那就是全球視野。量化方面，需要全球視角來豐富策略；基本面研究也是一樣，需要跳脫出單一市場的視野局限。
“因為中國產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也許會少走些彎路，但基本和其它成熟市場是一致的。因此從全球視角對整個產(chǎn)業(yè)周期、發(fā)展規(guī)律的研究，對于投資A股上市公司來說非常重要?！敝炝急硎尽?/p>
據(jù)了解，聯(lián)博在27個國家的54個城市設(shè)有辦公室，在全球有超過400位的投資經(jīng)理與研究員。全球化的人才和信息網(wǎng)絡(luò)通力協(xié)作，讓其可以站在更高的角度，持續(xù)從全球宏觀與產(chǎn)業(yè)鏈的角度，在A股尋找超額收益。
“我們不是‘全知’的，是受客觀條件約束的‘井底之蛙’。聯(lián)博希望通過增加‘井口’的數(shù)量與方位來努力拓展認(rèn)知。舉個例子，我們要求每個行業(yè)研究員同時覆蓋不同市場，這樣同一行業(yè)在不同市場的不同表現(xiàn)，就會讓我們的研究員多問幾個為什么，這樣就能避開‘從眾’心態(tài)，堅持獨立思考?！?/p>
從全球不同市場收集信息、整合分析，并且將產(chǎn)業(yè)在成熟市場的發(fā)展融入A股市場分析，是外資公司在A股捕捉阿爾法收益的獨特優(yōu)勢。
市場情緒雖低，卻是投資布局的好時點
聯(lián)博集團基于全球數(shù)據(jù)自行研發(fā)了“市場情緒指數(shù)”，這項指數(shù)可以用來監(jiān)測全球主要市場的情緒是處于狂熱，還是過度悲觀。根據(jù)“聯(lián)博中國A股市場情緒指數(shù)”的走勢來看，目前市場處于情緒谷底。而在這樣的情況下，預(yù)計政策持續(xù)出臺，市場進一步下探的空間有限，其實反而是投資布局的好時點。
“情緒谷底的狀況在2009、2013、2016、2018、2022年曾出現(xiàn)過。根據(jù)我們的統(tǒng)計，每當(dāng)市場情緒回調(diào)至谷底時，往后6個月、9個月、12個月的投資勝率有望提高。”朱良表示。
對于投資機會，朱良主要關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)健、現(xiàn)金流健康的高股息企業(yè)，持續(xù)保持出口優(yōu)勢的企業(yè)，如周期類工業(yè)板塊，以及自主消費類板塊，在產(chǎn)品運作上通過提高組合分散度的方式來應(yīng)對市場熱點分散的情況。
當(dāng)前A股市場處于情緒底部，是布局的較好時點。正如朱良提到的，“目前階段是從左側(cè)逐漸配置權(quán)益類資產(chǎn)、厚積超額收益的時點，需要我們多一點耐心與定力?！?/p>
審讀：徐金忠
編輯：王寅
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