【興期研究：品種聚焦】化工：煤化工下跌，油化工反彈
來源：興業(yè)期貨
摘要
中觀：需求轉(zhuǎn)弱，跌勢(shì)延續(xù)
供應(yīng)：
?。?）聚烯烴和甲醇產(chǎn)量偏高。
?。?）苯乙烯產(chǎn)量加速下降。
需求：
?。?）聚酯和塑料下游開工率持續(xù)降低。
?。?）甲醇和尿素需求也開始轉(zhuǎn)弱。
庫存：
?。?）尿素工廠庫存重新積累。
?。?）甲醇港口庫存重新積累。
利潤(rùn)：
?。?）油頭利潤(rùn)小幅下降，煤頭利潤(rùn)穩(wěn)定并且偏高。
?。?）下游利潤(rùn)依然偏低。
微觀：波動(dòng)率顯著下降
基差：
?。?）除PVC，其他品種基差均走強(qiáng)。
（2）甲醇和塑料基差偏高。
價(jià)差：
?。?）L-PP價(jià)差再度收窄，PP-3MA價(jià)差走擴(kuò)。
（2）苯乙烯近遠(yuǎn)月價(jià)差創(chuàng)新高。
量倉：
（1）行情趨于平靜，成交量顯著下降。
?。?）PTA和PP持倉量顯著增加。
波動(dòng)率：
（1）波動(dòng)率顯著下降，重回低位。
（2）僅甲醇波動(dòng)率仍在上升。
綜述：關(guān)稅影響雖然消退，但多數(shù)品種延續(xù)看空
強(qiáng)弱：
?。?）煤 > 油。
?。?）尿素 > PP > 塑料 > 甲醇 > PTA > 乙二醇 > 苯乙烯 > PVC。
結(jié)論：
?。?）檢修增多，關(guān)注PP與PTA價(jià)格能否企穩(wěn)。
?。?）關(guān)稅負(fù)面影響消退，原油與油化工反彈。
指標(biāo)與策略
Index and Strategy
回顧：關(guān)稅影響暫告一段落，隨著原油反彈，油化工品種也暫時(shí)止跌。上周賣出的PVC和EB看跌期權(quán)止盈離場(chǎng)。
展望：煤化工開始交易供應(yīng)過剩和煤價(jià)下跌利空，建議做空。油化工超跌反彈，推薦賣出看跌期權(quán)。
圖1． 指標(biāo)一覽
說明：1． 基本面中紅色代表利多；2． 量?jī)r(jià)中灰色條形柱代表百分位水平；3． 數(shù)字與括號(hào)代表最新值與變化；4． 指標(biāo)選擇參考附錄
圖2． 期貨與現(xiàn)貨價(jià)格
圖3． 成交量與持倉量
圖4． 品種價(jià)差
隆眾石化、Wind、興業(yè)期貨投資咨詢部
圖5． 推薦策略
苯乙烯
虧損導(dǎo)致減產(chǎn)，短期價(jià)格存在支撐
PTA
波動(dòng)率極降至合理水平
乙二醇
基差偏高，不建議追空
塑料
基差走強(qiáng)，期貨暫時(shí)止跌
PP
產(chǎn)量和庫存偏高
PVC
下游開工率提前降低
甲醇
供應(yīng)壓力增加，短期看穩(wěn)中期看跌
尿素
需求利好消退，價(jià)格或回調(diào)
附錄
Index and Strategy
圖6． 化工品框架
成本：
?。?）原油主要影響苯乙烯，PTA和塑料的價(jià)格。
?。?）煤炭主要影響乙二醇，PVC，甲醇和尿素的價(jià)格。
（3）天然氣主要影響甲醇和尿素的價(jià)格。
?。?）煤炭和原油共同影響PP的價(jià)格。
需求：
（1）苯乙烯、塑料和PP的主要需求為日用品。
?。?）苯乙烯和PP的主要需求為家電和汽車。
?。?）乙二醇和PTA的主要需求為服裝紡織。
?。?）PVC的主要需求為基建和地產(chǎn)。
?。?）尿素的主要需求為農(nóng)業(yè)。
圖7． 上下游關(guān)系
聯(lián)系人：楊帆
從業(yè)資格編號(hào)：F3027216
投資咨詢編號(hào)：Z0014114
相關(guān)文章
最新評(píng)論